Opções SPX versus XSP: escala do contrato, liquidação e vencimento
Compare opções SPX e Mini-SPX (XSP) pela escala do índice, multiplicador, exposição nocional, unidades do prêmio, liquidação em dinheiro, exercício europeu, vencimento e riscos específicos do contrato
Resposta direta
SPX e XSP são famílias de opções de índice S&P 500 da Cboe liquidadas em dinheiro, mas o XSP usa o índice Mini-SPX, que tem um décimo do nível do SPX. Os dois produtos usam multiplicador de US$ 100, portanto um contrato XSP representa aproximadamente um décimo da exposição nocional no nível do índice de um contrato SPX relacionado. Essa escala pode fazer dez contratos XSP serem uma referência nominal útil para um contrato SPX, mas não garante prêmios, execuções, liquidez, exigências de caixa ou resultados iguais. A especificação da série exata ainda prevalece.
XSP muda a escala do índice, não apenas o ticker
Opções SPX fazem referência ao índice S&P 500. Opções XSP fazem referência ao índice Mini-SPX, que a Cboe especifica como valendo um décimo do índice S&P 500. Uma visão de mercado semelhante pode, portanto, aparecer em um preço de exercício aproximadamente dez vezes menor no XSP do que no SPX. Essa é uma relação de escala da cotação, não uma promessa de que todo preço de exercício, prêmio ou resultado de execução listado será exatamente um décimo.
A Cboe lista um multiplicador de US$ 100 para cada produto. A comparação aproximada do nocional no nível do índice é:
Como o Mini-SPX é um décimo do nível do índice S&P 500, um único contrato XSP representa aproximadamente um décimo do valor nocional no nível do índice correspondente do SPX. A comparação de produtos da Cboe apresenta a mesma relação de escala de um SPX para dez XSP. É uma verificação inicial de unidade, não uma recomendação de tamanho de posição.
Multiplicadores de contratos de opções explica por que o multiplicador transforma uma cotação de opção em um valor em dinheiro. A especificação atual do produto ainda é necessária para a série exata exibida.
- SPX: nível do índice multiplicado por US$ 100 para um contrato
- XSP: nível do Mini-SPX multiplicado por US$ 100 para um contrato
Uma comparação nominal de dez para um não é uma conversão de preço
Dez contratos XSP podem ser uma referência nominal de escala para um contrato SPX, mas as duas posições de opções não precisam ter o mesmo prêmio, profundidade de mercado, spread bid-ask, disponibilidade de preços de exercício ou qualidade de execução. A comparação só começa a fazer sentido quando vencimento, tipo de opção, relação entre preços de exercício, lado da cotação e horário também coincidem.
Por exemplo, compare um prêmio SPX com dez vezes o prêmio XSP somente depois de verificar que as opções fazem referência ao nível relacionado do índice, têm vencimentos compatíveis e são observadas no mesmo momento. Uma última venda pode ser antiga; bid e offer respondem a perguntas executáveis diferentes. Uma pequena diferença de escala também pode refletir intervalos de preços de exercício, arredondamento, volatilidade, juros, dividendos, fluxo de ordens e as cotações atuais do mercado, em vez de um erro de cálculo. [!WARNING] A escala menor do contrato não define um limite de perda A escala menor do índice XSP pode tornar menor o valor nominal de cada contrato, mas uma quantidade maior pode reconstruir uma exposição igual ou maior. Opções vendidas, variações rápidas de preço, mudanças de volatilidade e cotações largas ou indisponíveis ainda podem criar perdas ou necessidades de margem relevantes.
Use a quantidade, não a palavra “mini”, para avaliar a posição. O plano deve mostrar o número máximo de contratos, o prêmio pago ou recebido, o cenário de mercado adverso e o dinheiro disponível antes do envio da ordem.
Os dois produtos compartilham características importantes de liquidação
As especificações da Cboe para SPX e XSP descrevem liquidação em dinheiro e exercício de estilo europeu para seus produtos de opções de índice listados. A liquidação do exercício é um valor em dinheiro determinado pelo valor de liquidação aplicável, pelo preço de exercício e pelo multiplicador; nenhum dos produtos entrega uma cesta de ações do S&P 500.
Essas características compartilhadas não eliminam os detalhes da série. A Cboe distingue ofertas padrão, semanais e de fim de mês, e as séries relevantes podem ter datas de vencimento, horários da última negociação e convenções de valor de liquidação diferentes. Uma opção SPX padrão, uma SPX semanal, uma XSP padrão e uma XSP semanal não devem ser tratadas como um único evento genérico de liquidação no mesmo dia.
O valor de liquidação também pode não ser igual ao último valor do índice visível em um gráfico. Os documentos do contrato especificam se o valor é determinado por preços de abertura ou fechamento dos componentes e quando é calculado. Valor de liquidação de opção versus preço de fechamento é uma verificação separada útil antes de confiar em um fechamento exibido. [!TRYMARK] Registre a série completa da opção Mantenha o produto, a data de vencimento, o preço de exercício, call ou put, o multiplicador, o lado da cotação, o prêmio, a convenção de liquidação e o horário da última negociação no mesmo registro. Acrescente o número de contratos XSP em vez de presumir que uma escala menor do índice se encaixa automaticamente em um limite declarado de risco em dinheiro.
Vencimento e exercício ainda exigem um plano operacional
Exercício europeu geralmente significa que uma opção só pode ser exercida no vencimento, não em uma data anterior. A liquidação em dinheiro evita a entrega de ações, mas não elimina a necessidade de entender um resultado dentro do dinheiro, o valor oficial de liquidação, o financiamento da conta ou o horário-limite da corretora para instruções e controles de risco.
Uma opção próxima do vencimento pode parar de negociar antes do momento em que o valor de liquidação relevante é determinado. Essa diferença é particularmente importante para séries cujo valor oficial usa um processo de preços de abertura ou fechamento dos componentes. A cotação visível imediatamente antes do fim da negociação não é garantia do valor final do exercício em dinheiro.
Leia as especificações atuais da Cboe para a série específica de SPX ou XSP, além do horário-limite e das políticas de margem aplicáveis da corretora. Horários de mercado, feriados, listagens de produtos e procedimentos da conta podem mudar. Opções americanas versus europeias e liquidação explica a distinção do estilo de exercício sem presumir que toda família de opções use os mesmos termos.
Escolha um método de comparação antes de escolher a quantidade
Comece com uma pergunta definida de exposição ou risco e depois traduza-a para a unidade contratual real. Compare os seguintes campos para as séries SPX e XSP exatas:
Não existe uma regra universal de que SPX ou XSP seja preferível. Disponibilidade do produto, liquidez, quantidade de contratos, permissões da conta, custos, tratamento fiscal e tolerância ao risco variam. Este guia explica uma relação de escala contratual; não é uma recomendação para operar, lançar, comprar, vender ou proteger com qualquer um dos produtos.
- Escala do índice, preço de exercício, multiplicador, número de contratos e valor nocional resultante
- Call ou put, vencimento, horário da última negociação, estilo de exercício e fórmula de liquidação em dinheiro
- Bid ao vivo, offer, tamanho exibido, última negociação, horário da cotação e sessão de mercado
- Fluxo de caixa do prêmio, tratamento da margem da conta, taxas e efeitos cambiais
- O preço e o cenário de volatilidade adversos que a conta consegue financiar
Perguntas frequentes
XSP é um décimo do SPX?
O índice Mini-SPX usado pelo XSP tem um décimo do nível do índice S&P 500 usado pelo SPX. As especificações dos dois produtos listam multiplicador de US$ 100, portanto um contrato XSP tem aproximadamente um décimo do valor nocional no nível do índice relacionado. A relação não significa que todo prêmio ou cotação seja exatamente um décimo.
Dez opções XSP são iguais a uma opção SPX?
Dez contratos XSP são uma comparação de escala nominal útil com um contrato SPX quando os preços de exercício relacionados e os vencimentos estão alinhados. Eles não são automaticamente a mesma posição. Prêmios, intervalos de preços de exercício, qualidade da cotação, liquidez, custos de transação e momento podem diferir, e cada série precisa de sua própria verificação da especificação do contrato.
Opções SPX ou XSP entregam ações do S&P 500?
Não. Ambas são opções de índice liquidadas em dinheiro. Um exercício dentro do dinheiro é liquidado de acordo com o valor oficial de liquidação aplicável, o preço de exercício e o multiplicador, em vez de entregar uma cesta de ações. Isso não remove o risco de um resultado em dinheiro desfavorável para uma posição.
Por que não devo comparar apenas o prêmio da opção?
O prêmio sozinho omite multiplicador, número de contratos, preço de exercício, vencimento, convenção de liquidação, spread bid-ask, horário da cotação e possível margem da conta. Um prêmio exibido menor ainda pode corresponder a uma exposição monetária relevante ou a uma série de opções diferente. Compare a posição completa e um cenário adverso, em vez de um único número cotado.