Iron condor versus iron butterfly

Um iron condor vendido combina um spread de crédito de put fora do dinheiro e um spread de crédito de call fora do dinheiro com strikes vendidos diferentes, enquanto um iron butterfly vendido usa o mesmo strike vendido central. Ambos buscam um vencimento dentro de uma faixa, com asas definidas, mas o butterfly concentra sua área de lucro máximo.

O butterfly costuma receber mais prêmio e ter pontos de equilíbrio mais estreitos, enquanto o condor oferece uma faixa central mais ampla com um crédito menor quando as larguras são comparáveis. Compare os quatro strikes, o crédito líquido, a largura das asas, os pontos de equilíbrio, a perda máxima, a volatilidade implícita e a liquidez.

Quatro pernas criam custos de execução, e duas opções vendidas criam incerteza de atribuição e vencimento. Uma perda máxima definida não garante uma relação favorável, portanto modele movimentos através de qualquer strike vendido, planeje ajustes antes de a liquidez piorar e evite manter uma posição com risco de pin não revisada até o vencimento.

Suponha que as duas estruturas usem asas de cinco pontos e sejam abertas por um crédito. Um iron condor com strikes vendidos em 95 e 105 e crédito de 1,50 tem pontos de equilíbrio em 93,50 e 106,50. Sua perda máxima por spread é de 350 antes das taxas. Um iron butterfly com strike vendido em 100 e crédito de 2,50 tem pontos de equilíbrio em 97,50 e 102,50, e sua perda máxima é de 250 antes das taxas. O butterfly recebe mais crédito neste exemplo, mas sua faixa de resultado positivo no vencimento é muito mais estreita.

Os números não prometem que nenhuma das estruturas conseguirá esse crédito. Antes de entrar, verifique o spread natural entre bid e ask de cada perna, a cotação do spread líquido, o tamanho disponível e o custo de encerrar a posição. Um ponto médio pode superestimar o preço pelo qual quatro pernas podem ser realmente executadas.

Use um iron condor quando a tese permitir uma faixa mais ampla e você puder tolerar dois riscos diferentes nos strikes vendidos. Use um iron butterfly apenas quando o centro concentrado for intencional e você tiver um plano para um movimento rápido para longe do strike vendido. Para qualquer uma das estruturas, escreva pontos de controle para um movimento em direção a cada strike vendido, um salto da volatilidade implícita, um preenchimento parcial e a última sessão de negociação.

No vencimento, verifique a liquidação oficial do ativo subjacente, a distância até cada strike, o horário limite da corretora para exercício e atribuição e se uma posição de uma única perna poderia permanecer após o processamento automático. Encerre ou reduza uma posição incerta antes do horário limite, em vez de depender de um diagrama que ignora a liquidação e a liquidez.