Operação de troca por operação física (EFP) explicada

Em um EFP típico, uma parte compra futuros e vende a exposição física relacionada, enquanto a outra assume os lados opostos. Em um exemplo de índice de ações, a posição relacionada pode ser um ETF elegível ou uma cesta de ações; para produtos de commodities, pode ser a commodity física subjacente ou uma operação a termo permitida

As duas pernas são acordadas juntas, mas não são rótulos intercambiáveis para um único preço. A perna de futuros é um contrato listado compensado segundo as regras da bolsa. A perna física ou a termo tem seus próprios termos de propriedade, documentação, liquidação e operação

Um EFP é um subconjunto da estrutura mais ampla de EFRP. Outras formas de EFRP podem combinar futuros com risco de balcão qualificado, em vez de exposição física. A forma exata permitida depende do contrato e das regras do mercado

Uma rolagem de futuros geralmente fecha ou compensa um mês de contrato listado e estabelece outro mês de contrato listado. Ela muda a exposição ao vencimento, mas não troca por si só uma posição de futuros por propriedade física. Spreads de calendário de futuros explicam a relação de preço entre os dois meses usada em muitas rolagens

Uma operação em bloco é uma operação de contrato listado grande e negociada privadamente, definida separadamente quando permitida. O tamanho, sozinho, não transforma uma operação em EFP. Um EFP precisa de uma perna de posição relacionada e tem suas próprias condições de elegibilidade e reporte

Um EFP também não substitui o processo de entrega no vencimento dos futuros. Primeiro dia de aviso e último dia de negociação trata das datas do contrato que ainda governam uma posição de futuros entregável aberta

A perna relacionada precisa ter substância econômica de boa-fé. Não basta anexar um ativo sem relação ou criar uma compensação apenas no papel. As orientações da bolsa exigem uma transferência real de propriedade ou uma operação de posição relacionada juridicamente vinculante, com relação razoável à exposição subjacente do futuro

As quantidades nem sempre precisam ser idênticas. Uma razão de hedge defensável pode tornar as exposições aproximadamente equivalentes quando multiplicadores de contrato, valores da cesta, graus ou características de risco diferem. As partes precisam conseguir sustentar essa relação se necessário

Base e valor justo de futuros oferece contexto útil: caixa, futuros, localização, qualidade e momento podem diferir, então exposição comparável é uma questão específica do contrato, não um atalho pelo nome do ticker

O componente de futuros é reportado à bolsa e compensado como uma operação listada, enquanto os participantes continuam responsáveis pela documentação e pelas operações da perna física ou de balcão. O horário do reporte, os identificadores, as contrapartes permitidas e o método de envio para clearing variam conforme o mercado e o produto

Antes de concordar com qualquer coisa, confirme o contrato futuro exato, o instrumento relacionado, a razão de hedge, o incremento de preço, a propriedade beneficiária, o prazo de reporte e quem é responsável por cada obrigação de liquidação. A política de suporte da corretora pode ser mais restrita que a elegibilidade da bolsa

Este guia descreve a estrutura de mercado, não uma instrução de negociação. Para uma operação específica, use o regulamento atual do contrato, o aviso de regulação de mercado, os procedimentos de clearing e contatos qualificados de jurídico, compliance e corretagem