EFP vs. EFR vs. EOO explicados
Aprenda como EFP, EFR e EOO diferem dentro da estrutura EFRP, o que cada perna relacionada contém e por que reporte, compensação, propriedade e registros continuam importantes
Resposta direta
EFP, EFR e EOO são três formas de troca por posição relacionada, ou EFRP. Cada uma combina um contrato listado negociado em bolsa com uma posição relacionada, negociada simultaneamente e economicamente compensatória, mas a perna relacionada muda a classificação: um EFP combina futuros listados com uma operação física ou um termo qualificado sobre uma operação física; um EFR combina futuros listados com um swap de balcão ou outro derivativo de balcão; e um EOO combina uma opção listada com uma opção de balcão. Eles não são ordens grandes genéricas, rolagens de calendário, transferências de conta ou formas de evitar regras de mercado. A perna listada é reportada e compensada pelo processo aplicável da bolsa, enquanto as partes continuam responsáveis pela perna relacionada, sua documentação e suas operações. A elegibilidade exata do produto, a propriedade da conta, o reporte, o preço e os requisitos da corretora precisam ser verificados segundo as regras vigentes
EFRP é o termo abrangente, não outro nome para EFP
Um EFRP é uma execução negociada privadamente, fora da bolsa, que conecta um contrato negociado em bolsa a uma posição relacionada e economicamente compensatória. O contrato de bolsa é um contrato de futuros listado para EFPs e EFRs, ou uma opção listada em bolsa sobre um contrato de futuros listado em bolsa para EOOs. A posição relacionada precisa ser executada ao mesmo tempo e estar genuinamente conectada à exposição representada pelo contrato de bolsa
EFP é o subtipo mais conhecido, mas não descreve todo EFRP. Tratar o termo abrangente e o subtipo como intercambiáveis pode esconder qual produto relacionado, documentação e teste de elegibilidade se aplicam
Operações de troca por operação física concentra-se na versão física ou de termo qualificado dessa estrutura
A perna relacionada separa os três tipos
Em um EFP, a perna relacionada é uma operação do mercado físico ou à vista, ou um contrato a termo sobre uma operação física. Em um EFR, é um swap de balcão ou outro derivativo de balcão. Em um EOO, a perna listada em bolsa é uma opção e a perna relacionada é uma opção de balcão
Os rótulos não significam que duas posições quaisquer possam ser combinadas. A posição relacionada precisa ser uma transferência de propriedade de boa-fé ou uma operação de boa-fé juridicamente vinculante segundo a convenção de mercado relevante. Ela precisa estar relacionada à exposição subjacente e ter o grau de correlação, quantidade, valor ou relação de risco exigido pelas regras aplicáveis. O componente da posição relacionada não pode ser ele próprio um contrato de futuros ou uma opção sobre um contrato de futuros. Um ticker conhecido, uma promessa informal ou uma compensação apenas no papel não bastam
Opções sobre futuros explica o lado da opção listada sobre futuros que pode aparecer em um EOO; ele é separado da opção de balcão que precisa cumprir as regras do EOO
A compensação da perna listada não leva a perna relacionada para a clearing
O componente de futuros ou opções listado em bolsa do EFRP é reportado à bolsa e compensado pelo processo de clearing aplicável. O componente físico, a termo, swap, derivativo ou opção de balcão permanece como uma perna relacionada entre as partes, que mantêm a responsabilidade por sua confirmação, seus registros, sua liquidação e sua manutenção contínua
Essa separação é importante ao ler um extrato. Uma posição listada compensada não prova que a operação relacionada foi documentada corretamente ou que tem a relação econômica exigida. Em cada lado, o contrato de bolsa e a posição relacionada correspondente precisam ser executados para contas com a mesma propriedade beneficiária, e as contas opostas precisam cumprir os requisitos de contas controladas de forma independente da Regra 538. A elegibilidade da contraparte, o incremento de preço, o prazo de reporte e as condições de retenção de registros também precisam ser verificados conforme as regras vigentes e os procedimentos do produto
Não substitua uma operação em bloco, rolagem ou transferência por um EFRP
Uma operação em bloco é uma operação de contrato listado negociada privadamente e definida separadamente, quando o contrato e o tamanho se qualificam. Uma operação em bloco não é automaticamente um EFP, EFR ou EOO porque pode não ter uma posição relacionada. Operações em bloco de futuros explica essa estrutura de mercado distinta
Uma rolagem de futuros compensa um mês listado e estabelece outro mês listado. Ela muda a exposição ao vencimento, mas não troca por si só um contrato listado por uma perna relacionada física, a termo, de derivativo de balcão ou de opção de balcão. Mecânica da rolagem de contratos futuros explica o processo entre os dois meses
Este é um guia de alto nível sobre estrutura de mercado, não aconselhamento jurídico, tributário, de corretagem ou de compliance. O regulamento aplicável, as orientações de regulação de mercado, as especificações do contrato, os procedimentos de clearing e profissionais qualificados controlam qualquer operação específica
Perguntas frequentes
Todo EFP também é um EFRP?
Sim. EFP é um dos tipos permitidos de EFRP. Ele tem a perna relacionada física ou de termo qualificado que o distingue de EFR e EOO
Uma opção listada sobre futuros pode fazer parte de um EOO?
Um EOO envolve uma opção listada em bolsa e uma opção de balcão correspondente, sujeitas às regras aplicáveis do produto e dos participantes. Uma opção listada sobre futuros, por si só, não estabelece um EOO
A compensação da perna de futuros ou opções também compensa a perna de balcão ou física?
Não. A perna listada segue o processo de clearing da bolsa. A perna relacionada continua sujeita à documentação, à liquidação e às obrigações aplicáveis próprias das partes