Estratégia de opções covered ratio spread
Saiba como funciona o covered ratio spread com ações, duas calls vendidas de strike mais baixo e uma call comprada de strike mais alto, incluindo seu pico de lucro, platô de alta, queda e atribuição
Resposta direta
Um covered ratio spread normalmente possui 100 ações, vende duas calls em um strike mais baixo e compra uma call em um strike mais alto, com todas as opções compartilhando um vencimento. Uma call vendida é coberta pelas ações; a segunda call vendida de strike mais baixo e a call comprada de strike mais alto formam um bear call spread. O lucro máximo no vencimento geralmente ocorre no strike da call mais baixo. Entre os strikes das calls, o lucro diminui à medida que a segunda call vendida perde mais rápido do que as ações ganham; acima do strike da call comprada, o payoff chega a um platô mais baixo. A estrutura evita uma perda ilimitada na alta quando as quantidades correspondem, mas limita a valorização das ações e mantém uma queda substancial se as ações desabarem
As ações e o spread de calls criam três regiões
Abaixo do strike inferior K1, todas as calls podem vencer sem valor e a posição se comporta como ações compradas mais o crédito ou débito de abertura das opções. Em K1, as ações alcançam o pico usual de lucro da estratégia
Entre K1 e o strike superior K2, duas calls vendidas trabalham contra uma unidade de ações, então a exposição líquida fica negativa. Acima de K2, a call comprada superior restaura uma inclinação líquida plana
Coberto não significa que toda perna seja sem risco
As ações entregam as ações para uma call vendida. A segunda call vendida K1 é combinada com a call comprada K2, criando um spread de crédito de calls de largura definida, não outra covered call
A posição inteira pode evitar uma cauda de alta descoberta, mas ainda tem perda do spread entre K1 e K2, mecânica de atribuição antecipada e perda de ações quase completa em direção a zero
Pico de lucro e platô superior são diferentes
Em K1, o lucro máximo normalmente é K1 menos o preço de compra das ações mais o crédito líquido das opções, antes das tarifas. À medida que o preço sobe em direção a K2, a perda intrínseca extra da call vendida reduz esse valor
Acima de K2, as opções e as ações se compensam em um resultado fixo no vencimento. Calcule esse platô explicitamente; ele pode ser muito menos atraente do que simplesmente vender uma covered call
A queda se parece com a posse de ações
Se a ação cair abaixo dos dois strikes das calls, as opções podem vencer sem valor e apenas seu fluxo de caixa líquido amortecerá a perda das ações. Não há piso de put
Faça um estresse com ação a preço zero, mudanças nos dividendos, expansão da volatilidade e um mercado de várias pernas mais amplo. Mais prêmio de opções não transforma a queda das ações compradas em risco definido
Atribuição muda a decomposição
Uma ou ambas as calls americanas de strike mais baixo podem ser atribuídas antecipadamente, especialmente perto de dividendos. A atribuição pode retirar ações ou criar uma posição temporária vendida enquanto a call mais alta continua aberta
Planeje como fechar todas as pernas de opções, se venderá as ações e se exercer a call comprada destruiria valor temporal. Não confunda esse arranjo de call vendida baixa e comprada alta com a disposição oposta usada em stock repair
Perguntas frequentes
Toda call vendida em um covered ratio spread é coberta pelas ações?
Não. As ações cobrem uma; a outra é combinada com a call comprada mais alta como um spread de calls de largura definida
Onde fica o lucro máximo?
Normalmente no strike mais baixo das duas calls vendidas no vencimento, ajustado pela base das ações, pelo fluxo de caixa das opções e pelos custos
A estratégia pode perder se a ação subir?
O lucro pode cair entre os strikes das calls vendida e comprada, mesmo com a alta das ações, porque duas calls vendidas se opõem a um lote de ações
Covered ratio spread é o mesmo que stock repair?
Não. O covered ratio comum vende duas calls mais baixas e compra uma call mais alta; stock repair compra uma call mais baixa e vende duas calls mais altas