Estratégia de opções broken-wing butterfly explicada
Saiba como funciona a broken-wing ou skip-strike butterfly, suas pernas 1-2-1, larguras desiguais das asas, entradas com crédito e débito, payoff máximo, perda na cauda, atribuição e riscos de execução.
Resposta direta
Uma broken-wing butterfly, também chamada skip-strike butterfly, usa quatro calls ou quatro puts com um vencimento e três strikes K1 abaixo de K2 abaixo de K3. Ela compra uma opção em cada strike externo e vende duas em K2, mas K2 − K1 não é igual a K3 − K2. As larguras desiguais transferem prêmio e deixam uma cauda de perda no vencimento maior que a outra. O valor máximo ainda se concentra perto das duas opções vendidas em K2, mas um crédito pequeno ou uma entrada próxima de zero pode esconder uma perda materialmente maior na asa larga, exigência de margem, exposição a atribuição e custo de execução em três mercados
A quantidade continua simétrica enquanto o espaçamento dos strikes se quebra
A versão de calls compradas compra uma call K1, vende duas calls K2 e compra uma call K3. A versão de puts compradas compra uma put K3, vende duas puts K2 e compra uma put K1
Todos os contratos precisam coincidir no ativo subjacente, vencimento, multiplicador e ativo entregável. A asa quebrada vem das distâncias desiguais entre strikes, não de quantidades desiguais de contratos
Asas desiguais trocam preço de entrada por formato de cauda
Alargar uma vertical muitas vezes reduz o débito ou cria um crédito porque a proteção é movida para mais longe. O custo menor é pago com um valor terminal pior além dessa asa larga
O lado estreito pode manter o crédito de abertura no vencimento, enquanto o lado largo pode realizar a perda máxima. Crédito, portanto, descreve o timing do caixa, não um spread de crédito com risco pequeno em todos os lugares
O strike do corpo é o alvo estreito de lucro
Para uma broken-wing butterfly comprada, o lucro máximo normalmente ocorre quando o ativo subjacente vence em K2 e as duas opções vendidas terminam no corpo
A tenda de lucro pode ser estreita perto do vencimento. Uma visão direcional correta é insuficiente se o ativo subjacente passar por K2 cedo demais, tarde demais ou além da região lucrativa
As gregas mudam bruscamente com preço à vista e tempo
Theta pode ser positivo perto do corpo e negativo longe dele. Vega e delta também mudam de sinal ou magnitude à medida que o ativo subjacente cruza os strikes e o vencimento se aproxima
Um rótulo estático como “volatilidade vendida” é incompleto. Avalie cenários entre preço à vista, tempo e IV em vez de depender apenas do diagrama no vencimento
Quatro contratos criam trabalho de execução e atribuição
Os mercados de três strikes contribuem com custo de bid-ask na entrada e na saída. Um midpoint do pacote pode não ser negociado, e executar por pernas pode mudar tanto o prêmio líquido quanto a exposição direcional
Duas opções americanas vendidas podem ser atribuídas antecipadamente, deixando ações mais duas opções compradas. Verifique margem da corretora, tratamento do exercício, risco de ficar perto do strike, comissões e o plano antes que os strikes vendidos sejam pressionados
Perguntas frequentes
Quais são as pernas de uma broken-wing butterfly?
Compre uma opção externa, venda duas opções do mesmo tipo no corpo e compre uma opção no outro strike externo, com larguras de asas desiguais
Uma skip-strike butterfly é a mesma estratégia?
Sim. O nome enfatiza que um strike normalmente equidistante é pulado, produzindo distâncias assimétricas entre as asas
Uma broken-wing butterfly pode ser aberta por um crédito?
Sim, mas o crédito não é o lucro nem o risco máximos; a cauda mais larga pode perder muito mais que o dinheiro recebido
Onde fica o lucro máximo no vencimento?
Na estrutura comprada comum, normalmente no strike central onde estão as duas opções vendidas