Krótki put a put zabezpieczony gotówką: ta sama wypłata, inna gotowość
Porównaj niezabezpieczonego krótkiego puta z putem zabezpieczonym gotówką pod względem finansowania, zamiaru przyjęcia przypisania, efektywnego kosztu akcji i ekspozycji na spadek
Bezpośrednia odpowiedź
Niezabezpieczony short put i put zabezpieczony gotówką korzystają z tego samego kontraktu opcyjnego i mają taką samą wypłatę przy wygaśnięciu. Różnica dotyczy finansowania i intencji: wystawiający zabezpieczonego puta rezerwuje dość gotówki, by kupić akcje w razie przydziału, i zwykle akceptuje ten zakup, podczas gdy wystawiający niezabezpieczonego puta polega na depozycie i może nie chcieć akcji. Zabezpieczenie gotówką zmniejsza stres finansowania, a nie ryzyko spadku akcji
Najpierw porównaj wspólną wypłatę
Obie pozycje pobierają ograniczoną premię i mogą ponieść znaczną stratę, jeśli instrument bazowy się załamie. Przy wygaśnięciu wspólny próg rentowności to cena wykonania pomniejszona o otrzymaną premię, a najgorszy scenariusz dla ceny akcji to spadek w kierunku zera. Nazwanie pozycji zabezpieczoną gotówką nie zapobiega stracie po przydziale; oznacza, że obowiązek zakupu został już sfinansowany
Przykładowo put z ceną wykonania 50 sprzedany za 2,00 ma próg rentowności przy wygaśnięciu na poziomie 48 i potencjalny obowiązek kupna 100 akcji za 5 000 USD przed uwzględnieniem premii. Wersja zabezpieczona gotówką rezerwuje tę kwotę, więc przydział może zostać sfinansowany. Wersja niezabezpieczona może zamiast tego użyć depozytu, ale wypłata opcji wciąż jest taka sama, a broker może zmienić wymóg podczas spadku
Oddziel intencję nabycia od pobierania premii
Plan zabezpieczony gotówką zaczyna się od ceny wykonania, która oznacza akceptowalną cenę zakupu, i rezerwuje wymaganie gotówkowe kontraktu. Efektywny koszt po przydziale to w przybliżeniu cena wykonania pomniejszona o premię przed opłatami. Wystawiający niezabezpieczonego puta może wybrać transakcję głównie dla dochodu, jednak przydział może wymusić ten sam zakup akcji, gdy gotówki brakuje lub pierwotna teza dotycząca akcji się pogorszyła
Finansowanie zmienia drzewo decyzyjne po przydziale. Wystawiający zabezpieczony może celowo zaakceptować efektywną bazę 48 USD, podczas gdy wystawiający niezabezpieczony może pod presją potrzebować zamknąć pozycję, przelać gotówkę albo zarządzać otrzymanymi akcjami. Żaden wybór nie usuwa możliwości, że po przydziale akcje będą dalej spadać
Oceń koszt alternatywny i zasady rachunku
Zarezerwowana gotówka nie może jednocześnie finansować innej transakcji, więc wersja zabezpieczona ma koszt alternatywny, mimo że jej wypłata opcyjna odpowiada wersji niezabezpieczonej. Wersja depozytowa może wyglądać na efektywną kapitałowo, ale naraża rachunek na zmienne wymogi i wymuszone decyzje. W obu przypadkach przed sprzedażą puta sprawdź płynność, ryzyko wcześniejszego przydziału, koncentrację po przydziale oraz regułę wyjścia
Lista kontrolna porównania short puta:
- Zapisz cenę wykonania, wygaśnięcie, styl, mnożnik, premię i pełny obowiązek dotyczący akcji
- Potwierdź, czy wymagana gotówka jest zarezerwowana, czy rachunek polega na zmiennym depozycie
- Oblicz efektywną bazę, próg rentowności, scenariusze spadkowe i koncentrację po przydziale
- Sprawdź szerokość kwotowania, wyświetlany rozmiar, zasady wcześniejszego przydziału i politykę likwidacji brokera
- Zdefiniuj zamknięcie, rolowanie, przydział i reakcję na brak finansowania przed otwarciem pozycji
Częste pytania
Czy put zabezpieczony gotówką jest mniej ryzykowny niż niezabezpieczony short put?
Wypłata opcji przy wygaśnięciu jest taka sama. Rezerwacja gotówki może zmniejszyć ryzyko, że przydział stworzy niesfinansowany zakup lub wymuszoną likwidację, ale nie zmniejsza spadku wartości akcji po przydziale. Wielkość rachunku i koncentracja wciąż mają znaczenie
Jaka jest efektywna cena zakupu po przydziale?
Zwykle jest to cena wykonania pomniejszona o otrzymaną premię na akcję, przed opłatami i innymi kosztami. Put z ceną wykonania 50 sprzedany za 2,00 ma przybliżoną efektywną bazę 48 USD, ale akcje mogą dalej tracić na wartości poniżej tego poziomu
Czy broker może przymusowo zamknąć niezabezpieczonego short puta?
Broker może podjąć działanie, gdy nie są spełnione obowiązujące warunki depozytu lub rachunku. Moment, powiadomienie i proces likwidacji zależą od rachunku. Zapoznaj się z aktualną umową i utrzymuj zdolność na niekorzystne ruchy, zamiast zakładać stały okres karencji
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej pasuje do tego przewodnika — Najpierw porównaj wspólną wypłatę?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie
Słownik opcji
Uncertainty about assignment and final stock quantity when the underlying finishes near either short strike at expiration.
Czytaj szczegółowy przewodnikIron butterfly pin riskAssignment and final stock-direction uncertainty when expiration price finishes near the common short call-and-put body strike.
Czytaj szczegółowy przewodnik