Iron butterfly: wygaśnięcie i ryzyko przypisania
Poznaj wygaśnięcie iron butterfly, przypisanie calla i puta o tym samym strike'u, ryzyko przypięcia, automatyczne wykonanie, obsługę długich skrzydeł, ruchy po sesji, rozliczenie fizyczne lub gotówkowe oraz zamknięcia
Bezpośrednia odpowiedź
Krótki iron butterfly koncentruje krótki call i krótki put na jednym strike'u korpusu, dokładnie tam, gdzie poszukiwany jest maksymalny zysk. Tworzy to silną niepewność przy wygaśnięciu: zakończenie nieco powyżej korpusu może przypisać call i utworzyć krótkie akcje, a zakończenie nieco poniżej może przypisać put i utworzyć długie akcje. Kwotowanie na poziomie korpusu nie gwarantuje, że żadna, jedna albo obie instrukcje posiadaczy dadzą oczekiwany rezultat. Ochronne skrzydła są oddzielnymi długimi kontraktami i nie wykonują się automatycznie tylko dlatego, że przypisano opcję korpusu. Ruch po sesji, terminy brokera, częściowe przypisanie, dywidendy, sposób rozliczenia i ekspozycja na akcje przez weekend sprawiają, że aktywne planowanie wygaśnięcia jest niezbędne
Ten sam korpus może utworzyć przeciwne kierunki akcji
Przypisanie krótkiego calla korpusu zwykle sprzedaje akcje na krótko. Przypisanie krótkiego puta zwykle kupuje akcje. Skrzydła i druga opcja korpusu pozostają, chyba że zostaną niezależnie zamknięte lub wykonane
Jeśli oba krótkie kontrakty zostaną wykonane w dopasowanych ilościach, przepływy akcji mogą się zrównoważyć, ale trader nie może polegać na tym wyniku przed zakończeniem procesu przypisania
Ryzyko przypięcia koncentruje się przy celu zysku
Cena dająca maksymalny zysk przy wygaśnięciu jest również miejscem, w którym drobne zmiany decydują, która opcja korpusu jest in-the-money. Instrukcje posiadaczy i ruchy ceny po sesji mogą różnić się od oficjalnego zamknięcia sesji
Częściowe przypisanie może pozostawić nieparzystą liczbę długich lub krótkich akcji. Taka pozycja podlega ryzyku nocnemu, weekendowemu, finansowania i pożyczki poza wykresem wypłaty butterfly
Długie skrzydła to ekonomiczna ochrona, a nie automatyczne operacje
Jeśli przypisany zostanie call korpusu, górny długi call może chronić przed wzrostem; jeśli przypisany zostanie put korpusu, dolny długi put może chronić przed spadkiem. Żaden z nich nie musi wykonać się samodzielnie
Wykonanie może oznaczać utratę wartości zewnętrznej. Porównaj kupno lub sprzedaż akcji i zamknięcie skrzydła, uwzględniając terminy wykonania oraz dostępny buying power
Wcześniejsze przypisanie może nastąpić przed ostatnią sesją
Krótkie opcje w stylu amerykańskim mogą zostać przypisane w dzień roboczy. Czas dywidendy, bardzo mała wartość zewnętrzna, głęboka wartość wewnętrzna i ekonomika pożyczki mogą zwiększać zachętę
Wczesne przypisanie rozbija jednostkę czterech nóg, gdy pozostaje jeszcze dużo czasu. Wyceń akcje wraz z trzema pozostałymi opcjami zamiast zakładać, że pierwotny wzór maksymalnej straty nadal opisuje każdy przepływ gotówki
Specyfikacja rozliczenia zmienia rodzaj awarii
Rozliczenie fizyczne tworzy akcje. Indeksowe opcje rozliczane gotówkowo unikają akcji, a styl europejski unika wcześniejszego przypisania, ale oficjalne wartości rozliczenia i ostatnie godziny handlu mogą różnić się od ostatniego widocznego kwotowania
Zamknięcie pakietu przed wygaśnięciem może wymienić mały debet na znaną ekspozycję. Zweryfikuj wszystkie cztery wykonania; częściowe zamknięcie może pozostawić straddle, spread pionowy lub niepokrytą opcję korpusu
Częste pytania
Co dzieje się nieco powyżej strike'a korpusu przy wygaśnięciu?
Krótki call może zakończyć się in-the-money i zostać przypisany, zwykle tworząc krótkie akcje przy korpusie, podczas gdy krótki put i oba skrzydła mogą wygasnąć lub pozostać zgodnie ze swoim statusem. Górny długi call może być out-of-the-money i nie zostać wykonany, więc rachunek może wejść w następną sesję z niezabezpieczonymi krótkimi akcjami
Co dzieje się nieco poniżej strike'a korpusu?
Krótki put może zostać przypisany i kupić akcje po cenie korpusu. Dolny długi put może zapewnić ochronę przed spadkiem, ale nie wykonuje się automatycznie tylko dlatego, że krótka opcja została przypisana. Jeśli jest out-of-the-money lub obowiązują przeciwne instrukcje, długie akcje mogą pozostać przez weekend lub do następnego otwarcia
Czy obie opcje korpusu mogą zostać przypisane?
Dopasowane przypisania calla i puta mogą utworzyć kompensujące się transakcje na akcjach, ale instrukcje wykonania, częściowe przypisania, czas i przetwarzanie mogą się różnić. Cena podczas sesji dokładnie na strike'u nie gwarantuje, że wykona się jedna z opcji, obie albo żadna. Rachunek powinien mieć zdolność obsłużenia obu kierunków akcji do czasu potwierdzenia wyników
Czy zamknięcie z małym debetem marnuje pozostały zysk?
Rezygnuje z tego debetu i blokuje zrealizowany wynik, ale usuwa też ryzyko przypięcia, niepewność przypisania, przetwarzanie czterech nóg i akcje na weekend. Porównaj debet z pozostałym maksymalnym zyskiem oraz kwotowym wpływem niechcianej pozycji akcyjnej. Pewność operacyjna ma wartość ekonomiczną w pobliżu wygaśnięcia
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej pasuje do tego poradnika — Ten sam korpus może utworzyć przeciwne kierunki akcji?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie