§2¤-§1¤ p§5¤rity §0¤ §3¤ §6¤ w§4¤ked ex§7¤mple

W przypadku opcji europejskiej na aktywo niewypłacające dywidendy standardowa relacja to:

C + PV(K) = P + S

Gdzie:

Przekształcenie tożsamości daje pozycję syntetyczną. Długi call plus krótki put z tym samym strike'em i terminem wygaśnięcia przypomina długą ekspozycję na instrument bazowy, ale warunki finansowania, wykonania, przydziału, dywidendy i rozliczenia nadal muszą być dopasowane

• C to wartość calla
• P to wartość puta
• S to cena spot instrumentu bazowego
• K to cena wykonania
• PV(K) to wartość bieżąca zapłaty strike'a w terminie wygaśnięcia

Załóż następujące wartości dla odpowiadających sobie opcji europejskich:

Oblicz obie strony:

Wartości są równe. Oznacza to, że oba portfele mają takie same modelowane przepływy pieniężne w terminie wygaśnięcia przy podanych założeniach. Nie oznacza to, że akcje wzrosną, opcje będą zyskowne ani że rzeczywiste zlecenie zostanie wykonane po tych oznaczeniach

• Cena spot S = $100
• Strike K = $100
• Wartość bieżąca strike'a PV(K) = $97
• Wartość calla C = $8
• Wartość puta P = $5
• Lewa strona: C + PV(K) = $8 + $97 = $105
• Prawa strona: P + S = $5 + $100 = $105

Strike jest płacony w terminie wygaśnięcia, a nie dzisiaj. Zdyskontowanie go odpowiednią stopą finansowania sprawia, że czas jest porównywalny z ceną spot i cenami opcji. Jeśli stopy się zmienią, PV(K) się zmieni, nawet gdy strike i spot pozostaną takie same

Dla stale kapitalizowanej stopy r i czasu do wygaśnięcia T uproszczone wyrażenie ma postać:

PV(K) = K × e^(-rT)

Dokładna konwencja dyskontowania, konwencja dni, warunki zabezpieczenia i stopa finansowania zależą od produktu i rynku. Nie podstawiaj nagłówkowej stopy procentowej za założenie finansowania bez sprawdzenia kontraktu i znacznika czasu kwotowania

Jeśli instrument bazowy wypłaca znane dywidendy przed wygaśnięciem, uproszczony wzór bez dywidendy wymaga korekty. Jedna z popularnych postaci dla dyskretnych dywidend to:

C + PV(K) + PV(dividends) = P + S

Przy ciągłej stopie dywidendy q popularna postać to:

C + PV(K) = P + S × e^(-qT)

Znak i rozmieszczenie przepływów pieniężnych łatwiej sprawdzić, budując oba portfele do tej samej wypłaty w terminie wygaśnięcia. Daty ex-dividend, niepewne dywidendy, pożyczanie akcji i korekty kontraktu mogą sprawić, że niewielka pozorna różnica będzie rozsądna, a nie możliwa do wykorzystania

Przed użyciem wzoru potwierdź:

1. Call i put odnoszą się do tego samego instrumentu bazowego i przedmiotu dostawy 2. Strike, termin wygaśnięcia, mnożnik i waluta są zgodne 3. Styl wykonania i metoda rozliczenia są kompatybilne 4. Spot, kwotowania opcji, stopy, dywidendy i pożyczanie używają zgodnych znaczników czasu 5. Modelowane przepływy pieniężne występują w tych samych dniach

Czysta podręcznikowa relacja jest najbardziej bezpośrednia dla opcji w stylu europejskim. Amerykańskie opcje akcyjne mogą być wykonane wcześniej, zwłaszcza w pobliżu dywidend, dlatego wartość wcześniejszego wykonania i ryzyko przydziału mogą uniemożliwić handel prostą równością

Przekształć tożsamość bez dywidendy:

Są to relacje wypłat, a nie wymienne instrukcje dla rachunku. Pozycja syntetyczna może mieć inny margin, pożyczanie, płynność, wykonanie, przydział, podatek i rozliczenie niż aktywo lub opcja, do których jest podobna

• Długi call plus krótki put oraz finansowany strike mogą replikować długą ekspozycję na akcje
• Długi put plus długie akcje mogą replikować calla i wartość bieżącą strike'a
• Krótki call plus długi put mogą reprezentować wypłatę podobną do krótkiej akcji po dopasowaniu przepływów pieniężnych

Użyj ask dla nóg, które musisz kupić, i bid dla nóg, które planujesz sprzedać. Następnie uwzględnij:

• prowizje i opłaty giełdowe
• dostępność akcji do pożyczania i koszt pożyczania
• dywidendy i finansowanie
• procedury wykonania i przydziału
• daty rozliczenia i przeliczenie waluty
• wielkość zlecenia, wiek kwotowania i czas nóg

Różnica midpoint może zniknąć, gdy pakiet zostanie wyceniony po cenach wykonalnych. Różnica parity nie jest transakcją, dopóki każdą nogę można otworzyć, utrzymać i rozliczyć przy tych samych założeniach

Zapisz jeden wiersz dla każdego dopasowanego kontraktu:

1. Instrument bazowy, przedmiot dostawy, strike, termin wygaśnięcia, mnożnik i styl wykonania 2. Cena spot, bid i ask calla oraz bid i ask puta 3. Stopa, harmonogram dywidend, założenie pożyczania i znaczniki czasu kwotowań 4. Obliczenie wartości bieżącej i strona wzoru, która jest testowana 5. Wszystkie koszty transakcji i rozmiar zlecenia, który rzeczywiście można wykonać 6. Pozostała różnica po kosztach oraz wyjaśnienie każdej rozbieżności

Ten artykuł wyjaśnia put-call parity w celach edukacyjnych. Nie wskazuje gwarantowanego arbitrażu, nie przewiduje cen ani nie zastępuje aktualnej specyfikacji kontraktu i umowy z brokerem. Put-call parity wyjaśnione przedstawia szerszą relację i praktyczny kontekst