Złote futures a złoty ETF: na czym polega różnica?
Porównaj terminowy kontrakt futures na złoto z udziałem w złotym ETF-ie pod względem tego, co każdy z nich reprezentuje, jednostek ceny, ceny rynkowej i NAV, wygaśnięcia kontraktu oraz dokumentów określających ekspozycję.
Bezpośrednia odpowiedź
Pozycja w futures na złoto jest terminowym kontraktem giełdowym z określonym miesiącem i zasadami produktu. Udział w złotym ETF-ie jest roszczeniem wobec konkretnego funduszu lub trustu. Szerzej, notowany na giełdzie produkt na złoto może mieć inną formę prawną, dlatego jego roszczenie prawne, aktywa, cel, koszty oraz zasady tworzenia lub umarzania muszą wynikać z jego własnych dokumentów. Notowanie futures, cena rynkowa udziału w funduszu i opublikowany NAV, gdy ma zastosowanie, są różnymi zapisami o różnych jednostkach, znacznikach czasu i mechanice.
Kontrakt futures na złoto i udział w złotym ETF-ie to różne roszczenia
Złote futures są standaryzowanymi kontraktami notowanymi przez giełdę. Dokładny kontrakt określa produkt, miesiąc, jednostkę, konwencję kwotowania, proces końcowy i zasady dotyczące otwartej pozycji. Udział w funduszu lub truście jest natomiast definiowany przez dokumenty założycielskie i ujawnienia funduszu. Posiadacz jest właścicielem udziału, a nie tego samego kontraktu futures, który giełda notuje dla określonego miesiąca.
To rozróżnienie ma znaczenie przed porównaniem wartości cenowych lub uznaniem, że dwa symbole oznaczają tę samą ekspozycję. Futures a ETF-y wyjaśniają szerszą różnicę między terminowym instrumentem pochodnym a udziałem w funduszu. Określenie „złoto” sprawia, że dokumenty konkretnego produktu są szczególnie ważne.
„Złoty ETF” trzeba zdefiniować przez strategię konkretnego produktu
Złoty ETF to szeroka etykieta rynkowa, a nie jedna struktura prawna lub inwestycyjna. Notowany na giełdzie produkt na złoto może mieć inną formę prawną. Jeden produkt może przechowywać kruszec, inny może używać futures lub innych instrumentów towarowych, a jeszcze inny może zapewniać ekspozycję przez spółki albo inną strategię. Wytyczne CFTC wskazują, że towarowe ETP i poole mogą używać futures, opcji, swapów lub walut obcych, a wartość ich udziałów może z czasem nie śledzić towaru bazowego.
Ogólny biuletyn SEC dla inwestorów ETF ma własny zakres i nie zamienia wszystkich towarowych produktów giełdowych w jedną kategorię. Zacznij od aktualnego prospektu, dokumentu regulacyjnego i materiałów emitenta dotyczących dokładnego funduszu, zamiast wyciągać wnioski z jego tickera lub tytułu.
Przykładowo, publiczny dokument SPDR Gold Trust opisuje ten konkretny Trust, posiadane przez niego złoto i jego udziały. Jest dowodem dotyczącym tego Trustu, a nie zasadą, że każdy złoty ETF lub ETP posiada fizyczne złoto, ma taki sam proces umarzania albo zachowuje się cenowo tak samo.
Notowanie futures, cena rynkowa ETF-u i NAV to różne zapisy ceny
Ekran futures może pokazywać cenę zgodną z konwencją kwotowania i miesiącem nazwanego kontraktu. Notowany na giełdzie produkt na złoto może mieć cenę na rynku wtórnym. Fundusz może również publikować wartość aktywów netto, czyli NAV, według własnej metodologii. Te wartości mogą mieć różne jednostki, godziny obliczeń i dane bazowe.
Porównanie notowania futures na jednostkę określoną przez kontrakt z ceną udziału w produkcie lub opublikowanym NAV bez ujednolicenia zapisu może stworzyć bezsensowną różnicę cen. Ten sam problem pojawia się, gdy jedna strona jest ostatnią transakcją sprzed chwili, a druga opublikowaną wartością z innego czasu. Futures a rynki spot pokazują, dlaczego terminowa cena futures nie jest automatycznie ceną natychmiastowego rynku złota.
Zanim obliczysz lub opiszesz różnicę, zapisz dokładny kontrakt i dokładny produkt obok siebie.
Miesiąc kontraktu i udział w funduszu podążają różnymi ścieżkami czasu i gotówki
Każda pozycja futures ma nazwany miesiąc kontraktu i określony przez produkt proces końcowy. Posiadacz może skompensować ją przed tym procesem, przenieść do innego miesiąca albo postąpić zgodnie z końcowymi zasadami kontraktu, jeśli pozwalają na to rachunek i produkt. Sam udział w funduszu nie ma tego samego wygaśnięcia kontraktu, ale strategia funduszu może mieć własną mechanikę aktywów, wyceny, kosztów, handlu i ujawnień.
W przypadku funduszu używającego futures na towary utrzymanie ekspozycji może obejmować rolowanie kontraktów. Wytyczne CFTC wyjaśniają, że wyniki poolu towarowego używającego kontraktów ograniczonych czasowo mogą różnić się od ruchu ceny towaru, do którego się odnosi. Nie stosuj tego stwierdzenia do funduszu tylko dlatego, że w jego nazwie znajduje się złoto; najpierw przeczytaj deklarowaną strategię funduszu.
Po stronie futures futures rozliczane gotówkowo a futures z dostawą fizyczną oddzielają mechanikę końcowego settlement od szerokiej etykiety aktywa. Przed założeniem, że nastąpi dostawa, zweryfikuj dokładny produkt futures na złoto i miesiąc.
Dokładny zapis kontraktu i produktu zapobiega skrótom opartym na tickerze
Zbuduj dwa zapisy zamiast jednej etykiety porównania. Po stronie futures zachowaj giełdę, kod produktu, miesiąc i rok, jednostkę kontraktu, jednostkę kwotowania, zasadę końcową, pole ceny, znacznik czasu i źródło. Po stronie produktu zachowaj prawną nazwę produktu, klasę udziałów, gdy ma znaczenie, deklarowany cel, metodę posiadania lub śledzenia, cenę rynkową, NAV, gdy ma znaczenie, znaczniki czasu i aktualne źródło ujawnień.
Jeśli pytanie dotyczy skali porównywanego kontraktu futures na złoto, Micro Gold a Gold futures rozdzielają zapisy kontraktów CME MGC i GC bez traktowania „micro” jako skrótu dotyczącego margin, straty lub dostawy.
Ten przewodnik opisuje struktury produktów, a nie rekomenduje handlu futures, zakupu funduszu, przyjęcia dostawy, przechowywania złota ani wyciągania wniosków o stopie zwrotu. Rzeczywistą pozycję regulują aktualne zasady giełdy, ujawnienia funduszu, dane rynkowe i zasady rachunku.
Częste pytania
Czy future na złoto jest tym samym co udział w złotym ETF-ie?
Nie. Future na złoto jest terminowym kontraktem giełdowym. Udział w ETF-ie jest definiowany przez dokumenty prawne i ujawnienia konkretnego funduszu lub trustu, a szerszy notowany na giełdzie produkt na złoto może mieć inną formę prawną. Oba mogą odnosić się do ekspozycji związanej ze złotem, ale nie są tym samym roszczeniem.
Czy każdy złoty ETF posiada fizyczne złoto?
Nie. Struktura i aktywa mogą różnić się zależnie od produktu. Przeczytaj aktualne ujawnienie konkretnego produktu, właściwe dokumenty regulacyjne i deklarowaną strategię, zamiast zakładać, że etykieta złota dowodzi fizycznego posiadania.
Dlaczego futures na złoto i złoty ETF mogą pokazywać bardzo różne wartości cenowe?
Mogą używać różnych jednostek, zapisów bazowych, znaczników czasu i metod obliczeń. Notowanie futures dotyczy nazwanego kontraktu, a cena udziału w produkcie i opublikowany NAV, gdy ma znaczenie, są zapisami specyficznymi dla produktu. Przed interpretacją ujednolić porównanie.
Czy wygaśnięcie futures na złoto oznacza również wygaśnięcie złotego ETF-u?
Nie. Kontrakt futures ma określony miesiąc i proces końcowy. Udział w funduszu ma własną strukturę produktu i nie dzieli wygaśnięcia tego kontraktu tylko dlatego, że oba są opisywane jako ekspozycja na złoto.
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej pasuje do tego poradnika — Kontrakt futures na złoto i udział w złotym ETF-ie to różne roszczenia?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie