Wykonanie calla a sprzedaż: wartość czasowa i akcje
Porównaj wykonanie calla ze sprzedażą według wartości wewnętrznej, pozostałej wartości czasowej, finansowania akcji, dywidend, płynności, podatków i obsługi wygaśnięcia.
Bezpośrednia odpowiedź
Wykonanie długiego calla kupuje akcje podlegające dostawie po strike. Sprzedaż w celu zamknięcia przenosi opcję po wykonalnej cenie rynkowej. Ponieważ cena opcji może obejmować zarówno wartość wewnętrzną, jak i zewnętrzną, wcześniejsze wykonanie zwykle oznacza rezygnację z pozostałej wartości czasowej. Lepsza droga zależy od bid, celu dotyczącego akcji, finansowania, dywidend, kosztów i zasad rachunku.
Oddziel wartość wewnętrzną od wykonalnego bid
Dla ceny akcji S i strike K wartość wewnętrzna calla wynosi max(S - K, 0). Wartość zewnętrzna to cena opcji pomniejszona o wartość wewnętrzną. Zlecenie sprzedaży w celu zamknięcia może odzyskać oba składniki, gdy kupujący jest gotów za nie zapłacić; wykonanie zamienia tylko wartość wewnętrzną na kupno akcji.
Załóżmy, że akcja kosztuje 108, strike wynosi 100, a bid calla 9.20. Wartość wewnętrzna wynosi 8, a wykonalny bid zawiera 1.20 wartości zewnętrznej. Wykonanie i natychmiastowa sprzedaż akcji realizują 8 przed kosztami, podczas gdy sprzedaż calla realizuje 9.20 przed kosztami.
Zdecyduj, czy celem jest gotówka, czy akcje
Jeśli celem jest gotówka, porównaj bid opcji z wartością wewnętrzną po uwzględnieniu prowizji, poprawy ceny, podatków i kosztów sprzedaży akcji. Jeśli celem jest posiadanie akcji, porównaj wykonanie ze sprzedażą calla i osobnym kupnem akcji. Druga droga może zachować wartość zewnętrzną, mimo że wymaga dwóch transakcji.
Wykonanie może stać się bardziej konkurencyjne, gdy głęboko in-the-money call ma pomijalną wartość zewnętrzną, niekorzystny spread, a inwestor chce posiadać akcje. Nadal wymaga ono strike pomnożonego przez liczbę akcji kontraktu w buying power i natychmiast tworzy ekspozycję na akcje.
Dywidendy i wygaśnięcie dodają terminy
Dywidenda może wpływać na decyzję posiadacza calla, ponieważ posiadacz opcji nie otrzymuje dywidendy z akcji. Porównaj dywidendę z utraconą wartością zewnętrzną i wszystkimi kosztami wykonania; sama data kalendarzowa nie czyni wcześniejszego wykonania optymalnym.
Przy wygaśnięciu opcje in-the-money mogą zostać wykonane zgodnie z zasadami brokera i clearingu. Przed terminem potwierdź cutoffy, gotówkę, koncentrację akcji i ewentualne instrukcje przeciwne, zamiast zakładać, że niewykonane zlecenie zamknięcia rozwiązuje pozycję.
Płynność może zmienić praktyczną odpowiedź
Wyświetlana ostatnia cena nie jest wykonalnym wyjściem. Użyj bid, ask, wielkości i prawdopodobnego wykonania. Przy szerokim rynku zlecenie z limitem lub przegląd wykonania przez brokera może pokazać, czy sprzedaż nadal zachowuje więcej wartości niż wykonanie.
Podatki, settlement i ograniczenia rachunku różnią się zależnie od inwestora i jurysdykcji. Traktuj je jako część porównania i uzyskaj profesjonalne wskazówki, gdy ich wpływ może przekroczyć pozostałą wartość zewnętrzną.
Użyj czterech pytań przy decyzji o wykonaniu
| Pytanie | Jeśli odpowiedź brzmi tak | Co zweryfikować dalej | | --- | --- | --- | | Czy wartość zewnętrzna calla jest bliska zeru? | Wykonanie może zachować niemal całą dostępną wartość | Bid, ask, opłaty i dokładny instrument podlegający dostawie | | Czy konkretnie potrzebujesz teraz akcji? | Wykonanie tworzy pozycję jednym działaniem kontraktowym | Gotówkę na strike, koncentrację i settlement | | Czy zbliża się data ex-dividend? | Ekonomia dywidendy może uzasadniać przegląd wykonania | Kwotę dywidendy, ex-date i utraconą wartość czasową | | Czy rynek opcji jest wystarczająco płynny, aby ją sprzedać? | Sprzedaż może zachować wartość wewnętrzną i zewnętrzną | Wielkość bid, cenę limitu i ryzyko wykonania dwóch nóg |
Żaden wiersz sam nie rozstrzyga transakcji. Porównaj wykonalny bid calla z wartością wykonania, a następnie udokumentuj gotówkę i pozycję akcyjną tworzoną przez każdą drogę. Sprawdź decyzję ponownie, gdy zmieni się bid, dywidenda lub cutoff brokera, zamiast traktować pierwsze obliczenie jako stałe.
Częste pytania
Czy lepiej wykonać calla, czy go sprzedać?
Przed wygaśnięciem sprzedaż często jest ekonomicznie lepsza, gdy call ma dodatnią wartość zewnętrzną, ponieważ sprzedaż może odzyskać jednocześnie wartość wewnętrzną i czasową. Wykonanie może pasować, gdy inwestor konkretnie chce akcji, a wartość utracona przez wykonanie jest pomijalna po uwzględnieniu spreadów i kosztów. Porównaj wykonalny bid, a nie nieaktualną ostatnią cenę, i uwzględnij gotówkę na kupno akcji wymaganą przez wykonanie.
Jaką wartość tracę, wykonując calla wcześniej?
Wcześniejsze wykonanie zasadniczo oznacza rezygnację z pozostałej wartości zewnętrznej calla, która odzwierciedla czas, zmienność, stopy, dywidendy oraz podaż i popyt. Jeśli akcja kosztuje 108, strike wynosi 100, a call można sprzedać za 9.20, jego wartość wewnętrzna wynosi 8, a pozostałe 1.20 to wartość zewnętrzna. Wykonanie przechwytuje 8 przez akcje, ale nie wypłaca osobno 1.20.
Czy mogę sprzedać calla i zamiast tego kupić akcje?
Tak, z zastrzeżeniem płynności, uprawnień, środków, podatków i kosztów transakcji. Osobna sprzedaż calla i kupno akcji często prowadzą do tej samej pożądanej długiej ekspozycji akcyjnej, zachowując jednocześnie możliwą do sprzedaży wartość zewnętrzną. Ryzyko wykonania ma znaczenie, ponieważ ceny opcji i akcji mogą zmienić się między wykonaniami, więc inwestorzy mogą używać odpowiednich zleceń z limitem i oceniać łączny wynik netto, a nie każde kwotowanie osobno.
Co dzieje się, gdy mój call jest in-the-money przy wygaśnięciu?
Może zostać wykonany zgodnie z procedurami clearingu i brokera, ale terminy, progi, instrukcje przeciwne i kontrole ryzyka rachunku mogą wpływać na wynik. Wykonanie tworzy kupno akcji kontraktu po strike, więc niewystarczająca gotówka lub nadmierna koncentracja mogą skłonić brokera do działania. Sprawdź pozycję wcześniej i potwierdź dokładne zasady brokera, zamiast polegać na automatycznym wyniku.
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej pasuje do tego poradnika — Oddziel wartość wewnętrzną od wykonalnego bid?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie
Słownik opcji
The process that requires an option writer to fulfill the contract after an exercise notice is allocated; it can create or remove an underlying position.
Czytaj szczegółowy przewodnikBid-ask spreadThe gap between the best displayed bid and ask, which is a practical trading cost and a signal of how uncertain an immediate fill may be.
Czytaj szczegółowy przewodnik0DTEAn option that expires on the current trading day; little time remains for the thesis to work, while gamma and execution risk can change quickly.
Czytaj szczegółowy przewodnik