Zaufanie konsumentów w USA: Conference Board a nastroje według Michigan

Wiadomości często określają oba odczyty jako „zaufanie konsumentów”, ale nazwa ta opisuje wspólny temat, a nie jedną wspólną statystykę. Consumer Confidence Survey Conference Board oraz Surveys of Consumers Uniwersytetu Michigan to niezależnie zaprojektowane badania, o własnych pytaniach i indeksach złożonych. Conference Board publikuje Consumer Confidence Index (CCI), Present Situation Index i Expectations Index. Michigan publikuje Index of Consumer Sentiment (ICS), Index of Current Economic Conditions i Index of Consumer Expectations. Każdy indeks podsumowuje odpowiedzi z własnego badania; żaden nie jest oficjalnym rządowym zestawieniem zakupów ani dochodów gospodarstw domowych.

Różni się także zakres akcentów. Indeks Conference Board obejmuje ocenę bieżącej sytuacji przedsiębiorstw i zatrudnienia oraz oczekiwania na sześć miesięcy dotyczące firm, pracy i łącznych dochodów rodziny. Pięć pytań Michigan dotyczy finansów gospodarstw domowych, krótko- i długoterminowych perspektyw gospodarki krajowej oraz tego, czy to dobry moment na zakup ważnych dóbr trwałych. Obie instytucje opisują składniki w [notatce technicznej badania]({source:conferenceBoardConsumerConfidenceTechnicalNote}) i [dokumentacji obliczania indeksów]({source:umichConsumerSentimentIndexCalculations}).

Dlatego odczyty za ten sam miesiąc mogą wskazywać różne kierunki i żaden nie musi być błędny. Respondenci mogą lepiej oceniać dzisiejsze perspektywy zatrudnienia, a jednocześnie bardziej martwić się o finanse gospodarstwa domowego w kolejnym roku. Przed interpretacją nagłówkowej wartości sprawdź, którego badania, składnika, miesiąca odniesienia i wydania danych dotyczy.

Consumer Confidence Index Conference Board opiera się na pięciu pytaniach. Dwa dotyczą bieżącej sytuacji przedsiębiorstw i zatrudnienia. Trzy pozostałe pytają o oczekiwaną sytuację firm, zatrudnienia i łącznych dochodów rodziny za sześć miesięcy. Present Situation Index to średnia indeksów dla dwóch pytań o bieżące warunki, a Expectations Index to średnia trzech indeksów dotyczących przyszłości. Całkowity CCI jest średnią wszystkich pięciu. [Notatka techniczna Conference Board]({source:conferenceBoardConsumerConfidenceTechnicalNote}) opisuje pytania i metodę konstrukcji.

Każde pytanie przewiduje odpowiedzi korzystne, niekorzystne i neutralne. Notatka techniczna opisuje sezonowo skorygowane udziały odpowiedzi oraz wartość względną obliczaną jako liczba odpowiedzi korzystnych podzielona przez sumę odpowiedzi korzystnych i niekorzystnych. Wartość dla każdego pytania jest następnie indeksowana względem średniej z 1985 r., a indeksy składowe są uśredniane. Odpowiedź neutralna nie wchodzi więc do mianownika tej wartości względnej w taki sam sposób jak odpowiedź korzystna lub niekorzystna.

Indeks podsumowuje odpowiedzi ankietowe, a nie odsetek gospodarstw domowych, które czują się pewnie. CCI równy 100 nie oznacza, że 100% respondentów jest optymistycznych, a zmiana o pięć punktów indeksu nie jest zmianą o pięć punktów procentowych nastrojów gospodarstw. [Strona bieżącej serii]({source:conferenceBoardConsumerConfidenceSeries}) pokazuje indeks dla USA w skali referencyjnej 1985=100. Jest to punkt odniesienia dla tej serii, a nie prawdopodobieństwo ani wartość wydatków.

Index of Consumer Sentiment (ICS) Uniwersytetu Michigan opiera się na pięciu innych pytaniach. Dotyczą one tego, czy sytuacja finansowa gospodarstwa domowego poprawiła się czy pogorszyła w porównaniu z rokiem wcześniej; czy za rok będzie lepsza, gorsza czy mniej więcej taka sama; jaka będzie gospodarka krajowa w nadchodzącym roku; czy w ciągu około pięciu lat nastąpią dłuższe dobre czasy czy okresy powszechnego bezrobocia; oraz czy obecnie jest dobry czy zły moment na zakup ważnych dóbr trwałych do gospodarstwa domowego. Michigan publikuje również odrębne indeksy Current Economic Conditions i Consumer Expectations, oparte na podzbiorach pytań. [Opis badania]({source:umichSurveysConsumerDescription}) omawia szerszy kwestionariusz.

Dla każdego pytania indeksowego Michigan oblicza wynik względny: odsetek odpowiedzi korzystnych minus odsetek odpowiedzi niekorzystnych, plus 100. Pięć wyników zaokrągla do liczb całkowitych, sumuje, dzieli przez 6.7558, a następnie dodaje 2.0. Stałe zachowują historyczną skalę serii i korektę związaną ze schematem doboru próby. Oficjalny [arkusz obliczania indeksu]({source:umichConsumerSentimentIndexCalculations}) przedstawia wzór oraz odrębne obliczenia dwóch subindeksów.

ICS nie jest więc CCI pod inną nazwą. Uwzględnia przeszłe i oczekiwane finanse gospodarstw domowych, długoterminową sytuację kraju oraz bieżące warunki zakupu dóbr trwałych. [Opis badania Michigan]({source:umichSurveysConsumerDescription}) podkreśla też, że indeks nastrojów jest jednym z podsumowań szerszego zestawu comiesięcznych pytań.

Seria Conference Board ma rok bazowy 1985, a indeks nastrojów Michigan jest skalowany do okresu bazowego 1966. Co ważniejsze, indeksy opierają się na innych odpowiedziach i przekształcają je w odmienny sposób. Conference Board oblicza wartość względną odpowiedzi korzystnych w stosunku do sumy odpowiedzi korzystnych i niekorzystnych, a następnie indeksuje ją względem bazy. Michigan używa różnicy między odpowiedziami korzystnymi i niekorzystnymi, dodaje stałą i stosuje własny współczynnik skali. Podobne liczby nie oznaczają zatem takich samych postaw respondentów.

Załóżmy w hipotetycznym przykładzie, że wykres za ten sam miesiąc pokazuje wartość Conference Board równą 92 i Michigan równą 58. Nie można uznać, że odczyt Conference Board oznacza większe zaufanie tylko dlatego, że 92 jest większe od 58, ani że zaufanie różni się o 34 punkty. Indeksy mają różne skale. Wartość poniżej 100 oznacza poziom niższy od własnego okresu bazowego danego indeksu, zgodnie z jego konstrukcją; nie oznacza, że mniej niż 100% gospodarstw jest optymistycznych.

Zmiany w obrębie jednej serii są bardziej użyteczne niż porównywanie poziomów między seriami, ale zmiana w punktach nadal nie jest zmianą procentową zaufania. Wzrost indeksu Conference Board z 90 do 93 to wzrost o trzy punkty indeksu, a nie wzrost o 3% liczby ufających gospodarstw. Przy porównaniu opisz kierunek i składniki każdej serii osobno, a następnie sprawdź różnice w brzmieniu pytań, horyzoncie i terminie publikacji.

Pytania dotyczą różnych horyzontów czasowych. Składniki oczekiwań Conference Board koncentrują się na najbliższych sześciu miesiącach. Michigan pyta o finanse gospodarstwa domowego za rok, gospodarkę krajową w nadchodzącym roku oraz sytuację w kraju w dłuższym okresie, około pięciu lat. Respondent może obawiać się odleglejszej przyszłości, a jednocześnie oczekiwać, że zatrudnienie w najbliższym czasie się utrzyma, lub odwrotnie. Odpowiedzi wpływają na indeksy złożone w różny sposób.

Różnią się też pytania o bieżące warunki. Conference Board pyta o aktualną sytuację firm i zatrudnienia. Subindeks Michigan Current Economic Conditions łączy porównanie własnych finansów gospodarstwa domowego z sytuacją sprzed roku z pytaniem o dobry moment na zakup ważnych dóbr trwałych. Postrzegana dostępność pracy, bieżące finanse osobiste i gotowość do dużego zakupu nie muszą zmieniać się równolegle. Inflacja, koszty kredytu, niepewność dochodów i termin planowanych zakupów mogą oddziaływać na odpowiedzi różnymi kanałami.

Wzory indeksów nadają też różne wagi schematom odpowiedzi. Conference Board uśrednia pięć indeksów pytań: dwa w Present Situation i trzy w Expectations. Główny wynik ICS Michigan łączy pięć zaokrąglonych wyników względnych, a dwa subindeksy korzystają z własnych grup pytań i stałych skali. Ponieważ różnią się odpowiedzi, grupowanie, schemat próby, wagi i przeliczenia skali, nie należy uśredniać ani odejmować miesięcznych zmian, aby stworzyć nową „prawdziwą” miarę zaufania.

Zmienność próby i zasady publikacji to kolejne powody, by nie wyciągać daleko idących wniosków z jednego miesiąca. Obie miary szacują nastroje na podstawie odpowiedzi ankietowych, więc niewielkie zmiany mogą częściowo zależeć od tego, które gospodarstwa odpowiedziały. W oryginalnych publikacjach sprawdź termin, wartości wstępne lub ostateczne, korektę sezonową i późniejsze rewizje. [FAQ Michigan]({source:umichSurveysConsumerFaq}) odsyła do dokumentów technicznych o pytaniach i obliczeniach; notatka Conference Board opisuje własną korektę odpowiedzi i proces publikacji. Przy porównaniu zapisuj wersję każdej serii.

<!-- learn:illustration -->

Wyobraź sobie czysto hipotetyczną sytuację: Expectations Index Conference Board spada o cztery punkty, a ICS Michigan rośnie o dwa. Nie uśredniaj zmian ani nie uznawaj, że jedno badanie jest błędne. Najpierw sprawdź, który składnik się zmienił: indeks Conference Board może odzwierciedlać sześciomiesięczne perspektywy zatrudnienia, firm lub dochodu rodziny, natomiast główny indeks Michigan reaguje również na bieżące finanse gospodarstw, zakupy dóbr trwałych i długoterminowe oczekiwania dotyczące kraju.

Następnie przejrzyj tabele składników i udziały odpowiedzi, zamiast opierać się wyłącznie na indeksie głównym. Czy bieżące warunki się poprawiły, podczas gdy oczekiwania osłabły? Czy gospodarstwa są mniej negatywne, czy faktycznie przybyło odpowiedzi korzystnych? Indeks złożony może się zmieniać, gdy różne składniki wzajemnie się równoważą. Wynik Michigan oparty na różnicy odpowiedzi korzystnych i niekorzystnych nie jest zamienny z przekształceniem wartości względnej Conference Board.

Na koniec zestaw każde badanie z danymi mierzącymi wynik, który Cię interesuje. Jeśli chcesz wiedzieć, ile gospodarstwa faktycznie wydały, sprawdź zrealizowane wydatki, takie jak [Personal Consumption Expenditures BEA]({source:beaPersonalConsumptionExpenditures}), zamiast utożsamiać zaufanie z wydatkami. Jeśli pytanie dotyczy zatrudniania lub dostępności pracy, porównaj oczekiwania z publikacjami z rynku pracy i ich definicjami. Indeks nastrojów może dostarczać kontekstu o postrzeganiu lub zamiarach, ale nie wyjaśnia przyczyn zmian w zrealizowanej sprzedaży, zatrudnieniu czy dochodach.

Nastroje konsumentów pomagają opisać, jak gospodarstwa domowe postrzegają swoje finanse i gospodarkę. Badanie Michigan analizuje także związek postaw z takimi decyzjami jak oszczędzanie, zaciąganie pożyczek czy zakupy uznaniowe. Odpowiedź w ankiecie nie jest jednak zapisem zakupu. Zaniepokojone gospodarstwo może nadal kupować niezbędne produkty, płacić rachunki za media lub czynsz; optymistyczne może odłożyć zakup samochodu czy sprzętu z powodu drogiego kredytu. Na wydatki wpływają ceny, dochody, zadłużenie, majątek, dostęp do kredytu i sytuacja gospodarstwa.

Podobna ostrożność dotyczy twierdzeń o recesji. Spadek indeksu oczekiwań może być sygnałem wartym zbadania, ale pojedynczy próg lub miesięczny spadek nie dowodzi, że recesja się rozpoczęła albo nastąpi. Sam indeks złożony nie ujawnia przyczyn zmiany poglądów respondentów, tego, czy zmiana jest przejściowa, ani tego, jak zareagują firmy i gospodarstwa domowe. Ocena koniunktury i datowanie recesji wymagają szerszego zestawu danych o zaobserwowanych wynikach oraz określonej metody analizy.

Traktuj indeksy ankietowe jako jedno ze źródeł informacji obok danych o zatrudnieniu, dochodach, produkcji i wydatkach. Dopasuj miarę do pytania: szeroki indeks nastrojów podsumowuje postawy, a jego składniki mogą wskazać bieżące warunki lub oczekiwania. Zapisuj miesiąc odniesienia i wersję publikacji; nie używaj indeksu jako sygnału inwestycyjnego ani prognozy o gwarantowanej trafności.

Wybierz Consumer Confidence Index Conference Board, gdy potrzebujesz indeksu łączącego bieżącą ocenę sytuacji firm i zatrudnienia z perspektywą sześciu miesięcy dotyczącą firm, pracy i dochodów rodziny. Present Situation i Expectations pomagają rozdzielić te dwa horyzonty. Wybierz Index of Consumer Sentiment Michigan, gdy potrzebujesz kompozytu pięciu pytań, który uwzględnia również porównanie finansów gospodarstwa, warunki zakupu dóbr trwałych i perspektywy krajowe w kilku horyzontach. Subindeksy Current Economic Conditions i Consumer Expectations pokazują inny podział.

Do bezpośredniego porównania zapisz nazwę indeksu, składnik, miesiąc odniesienia, datę publikacji, wersję danych i skalę, zanim zestawisz zmiany. Porównuj każdą serię z jej własną historią, zamiast zestawiać surowy poziom jednego indeksu z drugim. Przeczytaj definicje pytań, zanim przełożysz zmianę na twierdzenie o konsumentach, pracownikach lub gospodarce.

Jeśli chodzi o faktyczne wydatki konsumentów, uzupełnij kontekst badania danymi PCE BEA lub sprzedażą detaliczną Census. Przewodnik sprzedaż detaliczna a PCE wyjaśnia różnice w zakresie tych miar zrealizowanych wydatków. Zmiany cen wpływające na odczucia gospodarstw omawia materiał o CPI, PCE i deflatorze PKB. Kontekst rynku pracy znajdziesz w porównaniu zatrudnienia z list płac CES z zatrudnieniem gospodarstw w CPS. Dzięki temu nastroje, zakupy, ceny i zatrudnienie pozostają w swoich właściwych zakresach statystycznych.