Czy opcje mogą handlować poza NBBO?
Poznaj, kiedy wykonanie opcji poza NBBO jest zabronione lub dozwolone, jak działają ISO i transakcje złożone oraz jak zbadać podejrzane trade-through.
Bezpośrednia odpowiedź
Trade-through opcji to wykonanie w jednej serii poniżej chronionego bidu lub powyżej chronionego asku wyświetlanego przez kwalifikującą się giełdę. Zasady giełd zwykle zabraniają członkom powodowania trade-through, a zwykłe zlecenia otrzymują ochronę NBBO zgodnie z właściwymi zasadami obsługi. Plan ochrony zleceń opcyjnych i rynku zablokowanego/przeciętego zawiera jednak określone wyjątki. Wypełnienie wyglądające gorzej niż kwotowanie na ekranie jest więc powodem do zbadania znaczników czasu i warunków, a nie automatycznym dowodem naruszenia.
Ochrona dotyczy określonej serii i chwili
Dla kupującego właściwym kierunkiem jest wykonanie powyżej lepszego chronionego asku; dla sprzedającego poniżej lepszego chronionego bidu. Porównanie musi dotyczyć identycznego instrumentu bazowego, terminu, ceny wykonania, calla lub puta i przedmiotu dostawy w chwili wykonania. Sąsiednia cena wykonania lub skorygowany kontrakt nie jest tą samą serią
NBBO to najlepsze wyświetlone zainteresowanie na szczycie księgi, a nie nieograniczony zapas. Chronione kwotowanie może zostać wykonane, anulowane, zmienione, stać się niepewne albo wyczerpane przed kolejnym wykonaniem. Czas otrzymania u brokera, czas dotarcia na giełdę, czas kwotowania i czas raportu transakcji odpowiadają na różne pytania, dlatego późniejszy zrzut ekranu nie odtworzy zdarzenia
Zwykłe kierowanie chroni lepsze wyświetlone ceny
Aktualne zasady Nasdaq Options mówią, że zlecenia inne niż Intermarket Sweep Orders nie są automatycznie wykonywane po cenach gorszych od NBBO. Zlecenia kierowalne mogą być wysyłane zgodnie z ograniczeniami trade-through, a zlecenia niedające się kierować mogą zostać przecenione zamiast blokować, przecinać lub przechodzić przez odległy rynek
Ochrona nie obiecuje ceny mid, ukrytej płynności, większej liczby niż wyświetlona ani kwotowania widocznego przed podróżą zlecenia. Limit nadal kontroluje najgorszą dozwoloną cenę dla zlecenia. Obowiązki best execution są szersze niż ochrona zlecenia, więc technicznie dozwolony wynik nie jest jedyną miarą jakości wykonania
Określone wyjątki wyjaśniają niektóre pozorne trade-through
Aktualne zasady Cboe wymieniają wyjątki obejmujące nieodpowiadający rynek obsługiwany przez self-help, rotację handlu, rynek przecięty, ISO, niedawno zmienione kwotowanie, kwotowanie niepewne, transakcję złożoną, niektóre zlecenia zatrzymane oraz transakcje, których istotnych warunków nie można było rozsądnie określić w chwili zaciągnięcia. Liczą się dokładne warunki
ISO opcji pozwala giełdzie otrzymującej wykonać lokalne zainteresowanie bez niezależnego respektowania lepszych kwotowań poza giełdą, ponieważ członek wprowadzający musi jednocześnie skierować dodatkowe ISO, aby wykonać pełną wyświetloną liczbę lepszych chronionych kwotowań. Etykieta zmienia odpowiedzialność i mechanikę kierowania; nie pozwala pozostawić lepszej chronionej liczby bez obsługi
Zbadaj zapis przed zakwestionowaniem wypełnienia
Zapisz dokładną serię, stronę, liczbę, limit i typ zlecenia, otrzymanie przez brokera, giełdę, każdy znacznik czasu i cenę wykonania oraz konkurencyjne kwotowanie z liczbą i venue. Sprawdź, czy raport był opóźniony, kwotowanie było firmowe i chronione, jego liczba zdążyła się wykonać albo wykonanie miało warunek złożony, ISO, rotacyjny lub inny
Poproś brokera o zbadanie sprawy na podstawie śladu audytowego zlecenia i kwotowania, jeśli sekwencja nadal wydaje się niespójna. Wskaż podejrzany lepszy bid lub ask i dokładny czas, zamiast wysyłać tylko zrzut ekranu. Pozorny trade-through nie jest automatycznie roszczeniem oczywistego błędu, a okno przeglądu giełdy lub brokera może być krótkie
Częste pytania
Czy zwykłe detaliczne zlecenie opcyjne może wypełnić się gorzej niż NBBO?
Zwykła obsługa zasadniczo chroni przed gorszym wykonaniem względem firmowych chronionych kwotowań dla tej samej serii, ale kwotowania mogą się zmienić lub wyczerpać przed dotarciem, a wyjątki mogą mieć zastosowanie. Własny limit zlecenia pozostaje osobną granicą. Przeglądaj zapisy z chwili zdarzenia, a nie ekran oglądany później
Czym jest Intermarket Sweep Order w opcjach?
ISO jest zleceniem limit oznaczonym zgodnie z zasadami ochrony zleceń opcyjnych. Giełda otrzymująca może je wykonać bez sprawdzania cen poza giełdą, ponieważ członek wprowadzający odpowiada za jednoczesne skierowanie ISO do pełnej wyświetlonej liczby każdego lepszego chronionego kwotowania. Platformy detaliczne mogą nie pokazywać tego oznaczenia bezpośrednio
Czy złożone zlecenia opcyjne mają ochronę NBBO przed trade-through?
Transakcje złożone są wymienione jako wyjątek od prostego zakazu trade-through serii, ponieważ transakcja jest oceniana jako pakiet zgodnie z zasadami zleceń złożonych i priorytetu. Nie oznacza to, że cena każdej nogi jest nieograniczona. Zbadaj debet lub kredyt netto, proporcje, ochronę pakietu i raportowaną alokację nóg
Jak zakwestionować wypełnienie opcji wyglądające na poza NBBO?
Niezwłocznie skontaktuj się z brokerem, podając ID zlecenia, dokładny kontrakt, stronę, liczbę, limit, cenę i czas wykonania oraz venue, cenę, liczbę i znacznik czasu lepszego kwotowania. Poproś o przegląd śladu audytowego i właściwy termin. Sam statyczny zrzut ekranu zwykle nie wystarczy do ustalenia stanu rynku w chwili wykonania
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej pasuje do tego poradnika — Ochrona dotyczy określonej serii i chwili?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie
Słownik opcji
The process that requires an option writer to fulfill the contract after an exercise notice is allocated; it can create or remove an underlying position.
Czytaj szczegółowy przewodnikBid-ask spreadThe gap between the best displayed bid and ask, which is a practical trading cost and a signal of how uncertain an immediate fill may be.
Czytaj szczegółowy przewodnik0DTEAn option that expires on the current trading day; little time remains for the thesis to work, while gamma and execution risk can change quickly.
Czytaj szczegółowy przewodnik