TLT, VGLT en EDV vergeleken: posities en overlap in Treasury-ETF’s

Het label ‘langlopend’ vertelt niet precies welke obligaties een ETF bezit. TLT gebruikt de ICE U.S. Treasury 20+ Year Bond Index als maatstaf; deze omvat nominale Amerikaanse staatsobligaties met minimaal 20 jaar resterende looptijd. VGLT gebruikt de Bloomberg U.S. Long Treasury Bond Index, met nominale Treasuries waarvan minstens 10 jaar resteert. EDV bezit juist Treasury STRIPS met een resterende looptijd van 20 tot 30 jaar en gebruikt daarvoor de Bloomberg U.S. Treasury STRIPS 20–30 Year Equal Par Bond Index. TLT en VGLT hebben obligaties met periodieke rentebetalingen. EDV bezit STRIPS: afzonderlijke effecten die een hoofdsom- of rentebetaling vertegenwoordigen en tussentijds geen coupon uitkeren.

De ICE-documentatie beschrijft TLT’s maatstaf als gewogen naar marktwaarde. Vanguard vermeldt dat VGLT en EDV met een steekproef van de indexportefeuille worden opgebouwd. De index en de constructiemethode geven de beoogde bandbreedte aan, maar zijn geen samenvatting van de actuele duration, uitkeringen of gevoeligheid voor elk deel van de rentecurve. Lees ook waarom obligatie-ETF’s dalen wanneer de rente stijgt en de uitleg over convexiteit en prijsgevoeligheid.

De iShares-fondspagina en het positiesbestand voor TLT geven de cijfers per 24 september, waaronder de effectieve duration. De officiële Vanguard-API bevat positiegegevens voor VGLT en EDV per 31 augustus. Sommige tabellen op Vanguard-profielpagina’s tonen nog aantallen en duration per 31 juli. Die oudere cijfers mogen niet worden voorgesteld alsof ze dezelfde peildatum hebben als de API-bestanden. Ook de genoemde SEC-yields hebben verschillende peildata en voorspellen geen toekomstig rendement. Bekijk de officiële pagina’s voor TLT, VGLT en EDV. De gebruikte positiebestanden staan in de officiële API’s voor VGLT en EDV.

Het aantal regels in een bestand meet niet de economische spreiding. Eén STRIP kan als afzonderlijk onderdeel van een Treasury worden geteld; cash- en reserveposities zijn geen directe Treasury-obligaties. De aantallen in dit artikel tellen de directe Treasury-CUSIP’s en laten cashreserves buiten beschouwing: TLT had 47 couponobligaties op 24 september, terwijl de bestanden van 31 augustus 101 directe obligaties voor VGLT en 80 STRIPS voor EDV tonen.

De tabel toont de drie grootste gerapporteerde posities van elk fonds. De gegevens van TLT zijn van 24 september 2026; die van VGLT en EDV van 31 augustus. Dit zijn momentopnamen van verschillende data, dus de gewichten zijn niet gelijktijdig gemeten.

De Treasury met een coupon van 4,75% en vervaldatum 15 mei 2055 staat in beide fondsen bij de drie grootste posities: 4,54% bij TLT en 2,12% bij VGLT. Dat laat zien dat dezelfde obligatie met een ander portefeuillegewicht kan voorkomen; de peildata verschillen wel. De drie grootste posities van EDV zijn daarentegen principal STRIPS: afgesplitste aflossingen van de hoofdsom zonder periodieke coupon. Zo wordt het verschil zichtbaar tussen gewone couponobligaties en de gesplitste kasstromen in EDV.

Ik heb de CUSIP’s van direct aangehouden Treasuries vergeleken en cash- en reserveposities uitgesloten. De ‘som van de laagste gewichten per CUSIP’ telt per gemeenschappelijke obligatie het laagste procentuele gewicht van de twee fondsen op. Dit is een voorzichtige maat voor de posities in exact dezelfde lening. Het is niet het aandeel van elk fonds dat gemeenschappelijk is en ook geen maat voor de correlatie tussen rendementen.

Alle 47 CUSIP’s in het TLT-bestand komen ook voor in het gebruikte VGLT-bestand, afgezien van afronding van de getoonde gewichten. Samen vormen die obligaties vrijwel al het directe obligatiegewicht van TLT, maar slechts 58,87% van VGLT. VGLT kan immers ook nominale Treasuries met een resterende looptijd van 10 tot 20 jaar bezitten. De 51,92% beantwoordt een andere vraag: per gemeenschappelijke CUSIP wordt het lagere gewicht van de twee fondsen opgeteld.

Geen gemeenschappelijke CUSIP met EDV betekent niet dat EDV economisch geen relatie heeft met de Treasuries in de andere fondsen. STRIPS splitsen de hoofdsom- of rentebetalingen van een staatsobligatie af en krijgen afzonderlijke CUSIP’s. Een STRIP kan dus van dezelfde overheidsuitgever en een vergelijkbare looptijd zijn, maar een ander identificatienummer hebben dan de couponobligatie. TreasuryDirect licht de structuur van Treasury STRIPS toe. De tabel meet alleen directe CUSIP-overeenkomsten, geen volledige economische relatie met de Treasury-rentecurve.

De tien grootste posities vertegenwoordigden 40,72% van TLT, 20,80% van VGLT en 16,66% van EDV in de gebruikte bestanden. TLT heeft relatief veel gewicht in obligaties met zeer lange looptijden die ook in VGLT voorkomen. VGLT spreidt het gewicht over een ruimere reeks nominale Treasury-looptijden. EDV verdeelt het gewicht over afzonderlijke STRIPS van hoofdsom en rente.

Deze totalen zijn geen aandelenconcentratiecijfers en vormen geen volledige, onderling vergelijkbare risicomaatstaf. CUSIP-concentratie, duration, volatiliteit, potentieel verlies en kredietrisico zeggen ieder iets anders. De Amerikaanse overheid is de uitgever van alle drie de soorten effecten, maar de prijsgevoeligheid hangt mede af van looptijd, coupon en de vorm van de rentecurve. Ook veel verschillende CUSIP’s kunnen gevoelig blijven voor dezelfde beweging in de lange rente.

De gepubliceerde duration bedraagt 14,88 jaar voor TLT, 13,4 jaar voor VGLT en 23,9 jaar voor EDV. TLT’s cijfer is van 24 september; de cijfers van Vanguard zijn van 31 juli. Dit is dus geen gelijktijdige vergelijking. Ook kunnen aanbieders verschillende berekeningsmethoden gebruiken.

Als eerste-orde benadering zou een parallelle rentestijging van één procentpunt een prijsdaling van ongeveer 14,9% voor TLT, 13,4% voor VGLT en 23,9% voor EDV betekenen, vóór convexiteit en andere factoren. Bij een even grote rentedaling keert het teken van de lineaire schatting om, maar werkelijke uitkomsten zijn niet symmetrisch doordat convexiteit de relatie tussen prijs en rente verandert. Dit is geen prognose: rentes kunnen per looptijd verschillend bewegen en posities, duration en marktprijs kunnen veranderen. Zie ook key-rate duration en renterisico langs de curve.

De looptijd is de contractuele datum waarop één obligatie haar hoofdsom terugbetaalt. Duration schat de prijsgevoeligheid voor renteveranderingen onder modelaannames. Een gewone obligatie-ETF vernieuwt zijn posities geregeld en heeft daarom geen enkele datum waarop het gehele fonds wordt afgelost. De 30-daagse SEC-yield is een gestandaardiseerde maat voor recente inkomsten na kosten; het is niet de coupon van de ETF of een gegarandeerde uitkering. Het uitkeringsrendement hangt af van de betaling en de gebruikte koers. Lees ook SEC-yield versus uitkeringsrendement van ETF’s en hebben obligatie-ETF’s een vervaldatum?.

Als USD 10.000 een jaar lang wordt aangehouden en het jaarlijkse kostenpercentage statisch wordt toegepast, komt de rekenkundige schatting uit op ongeveer USD 15 voor TLT, USD 3 voor VGLT en USD 5 voor EDV. Dit is alleen een illustratie; de werkelijke fondskosten hangen onder meer af van het gemiddelde fondsvermogen en worden doorgaans niet als aparte rekening verstuurd. De schatting omvat geen bied-laatspread, transactiekosten, belastingen, afwijking tussen beurskoers en intrinsieke waarde (NAV) of interne handelskosten. Lees ETF-koers, NAV, premie en korting voor meer context.

Een lage kostenratio heft renterisico niet op. VGLT heeft het laagste vermelde percentage, maar blijft een langlopende obligatie-ETF. EDV heeft een STRIPS-structuur en hogere duration, waardoor renteveranderingen een ander prijseffect kunnen hebben. TLT en VGLT keren maandelijks uit; EDV per kwartaal. De frequentie zegt niets over het totale rendement en garandeert geen toekomstig bedrag.

Voor het verschil tussen een Treasury met couponbetalingen en een zero-coupon STRIP, zie Treasury STRIPS en zero-couponobligaties. Voor gevoeligheid voor afzonderlijke looptijdsegmenten kun je key-rate duration en renterisico langs de curve lezen. Deze onderwerpen helpen de portefeuille te interpreteren zonder gedeelde CUSIP’s te verwarren met toekomstig rendement.

Een bruikbare vergelijking begint met de gewenste looptijdband en de vorm van de kasstromen. Controleer daarna de datum van het positiesbestand en beoordeel duration, SEC-yield, kosten en uitkeringsfrequentie afzonderlijk. Alleen de ticker of het laagste kostenpercentage beantwoordt die vragen niet.

De CUSIP-aantallen en gewichten zijn berekend met directe Treasury-posities van iShares per 24 september 2026 en officiële Vanguard-bestanden per 31 augustus 2026. Cashreserves zijn uitgesloten. De SEC-yield en duration behouden de peildata van de fondspagina’s en komen niet uit één gelijktijdige momentopname. Profieltabellen van Vanguard kunnen nog cijfers van 31 juli tonen, terwijl de hier gebruikte officiële positie-API’s 31 augustus melden. De gepubliceerde gewichten zijn afgerond, dus herberekeningen met nauwkeuriger brondata kunnen kleine verschillen geven. Primaire bronnen zijn het officiële TLT-positiesbestand per 24 september 2026, de ICE-index voor Treasuries met 20+ jaar resterend, het beknopte prospectus van VGLT en dat van EDV.

Dit artikel beschrijft fondsstructuren en posities op historische peildata. Het is geen beleggings-, belasting-, juridisch of financieel advies en doet geen aanbevelingen. Doelen, posities, kosten, duration, yields, documenten en marktprijzen kunnen wijzigen; raadpleeg de actuele informatie van de aanbieders.