Key-rate duration: renterisico langs de curve lezen
Lees hoe key-rate duration de prijsgevoeligheid per looptijd isoleert, hoe bump-and-reprice werkt en wat de maatstaf niet voorspelt.
In deze gidsWaarom kan één durationcijfer het curverisico missen?
Korte samenvatting
Duration vat de rentegevoeligheid van een portefeuille vaak samen in één getal voor een parallelle rentebeweging. Key-rate duration (KRD) verdeelt die gevoeligheid over gekozen looptijden. Zo wordt duidelijk waarom portefeuilles met vergelijkbare totale duration anders kunnen reageren op een steilere, vlakkere of gedraaide curve. KRD is een gevoeligheidsmeting onder vastgelegde aannames, geen renteprognose.
Waarom kan één durationcijfer het curverisico missen?
Modified of effective duration schat de prijsreactie op een kleine, ongeveer parallelle rentebeweging. Korte, middellange en lange rentes bewegen echter niet altijd gelijk. Bij verschillende of tegengestelde bewegingen laat de totale duration niet zien waar de portefeuille gevoelig is.
Wat meet key-rate duration?
Key-rate of partial duration meet de gevoeligheid voor de benchmarkrente op één gekozen looptijd of segment. Een model kan bijvoorbeeld knooppunten van 2, 5, 10 en 30 jaar gebruiken; die indeling is niet universeel. Elk knooppunt wordt opnieuw gewaardeerd met een afgesproken curveschok.
Hoe werkt bump-and-reprice?
Neem de basiswaarde P0. Verhoog en verlaag de geselecteerde rente met h en herwaardeer het instrument onder beide curves. Een centrale benadering is KRD_i ≈ (P_down − P_up) ÷ (2 × P0 × h). h is decimaal; 1 basispunt is 0,0001. Interpolatie kan de lokale schok over omliggende knooppunten verdelen.
Wat betekent een 10-jaars-KRD van 2,7?
Neem als hypothetisch voorbeeld een portefeuille van $1.000.000 met gewogen KRD-bijdragen van 0,8 op 2 jaar, 1,5 op 5 jaar, 2,7 op 10 jaar en 1,0 op 30 jaar. Bij dezelfde waarderingsconventies is de som 6,0 jaar effectieve duration. Stijgt alleen de gemodelleerde 10-jaarsrente met 5 bp, dan is de eerste-orde schatting −$1.000.000 × 2,7 × 0,0005 = −$1.350.
Hoe beschrijft KRD een steilere, vlakkere of gedraaide curve?
De KRD-vector laat zien waar de gevoeligheid geconcentreerd is. Bij een steilere curve stijgen lange rentes meer dan korte; bij een vlakkere curve stijgt de korte kant relatief. Een draai kan vooral middellange looptijden raken. Pas per knooppunt de renteverandering toe op de bijbehorende KRD-bijdrage.
Waarom verschillen KRD-rapporten?
De uitkomst hangt af van looptijdknopen, interpolatie, schokgrootte, waarderingsmodel en ingebouwde opties. Ook marktwaardewichten, afwikkeling en de discontocurve tellen mee. Vergelijk portefeuille en benchmark alleen met dezelfde conventies en controleer de curve-, knoop-, schok- en prijsdefinities.
Welke risico’s toont KRD niet volledig?
KRD is een lokale eerste-ordegevoeligheid. Bij grotere bewegingen wordt convexiteit belangrijk; bij aflosbare of vervroegd aflosbare obligaties kunnen kasstromen en KRD veranderen. Een benchmark-KRD neemt kredietspread, swapbasis, liquiditeit, valuta of financieringskosten niet automatisch mee. Een curveschok is een scenario, geen voorspelling.
Hoe gebruik je een KRD-rapport?
Controleer knooppunten, schokregels en eenheden: gaat het om gevoeligheid per obligatie of gewogen portefeuillebijdragen, en om jaren of geld per basispunt? Vergelijk de vector met effective duration, convexiteit en benchmarkblootstelling. KRD helpt scenario’s analyseren, maar kiest geen beste looptijd en garandeert geen hedge.
Verdiep je verder: obligatieduration en convexiteit en DV01 van Treasury-futures.
Veelgestelde vragen
Q1[
{"question":"Is key-rate duration hetzelfde als partial duration?","answer":"De termen duiden vaak op vergelijkbare gevoeligheid per looptijd ten opzichte van een benchmarkcurve. Controleer wel de knooppunten en schokconventie."}, {"question":"Tellen key-rate durations altijd op tot effective duration?","answer":"Gewogen KRD-bijdragen kunnen optellen tot de effectieve portefeuille-duration als definities, schokken, gewichten en waardering overeenkomen. Andere modellen kunnen afwijken."}, {"question":"Meet KRD alleen het volledige risico van een aflosbare obligatie?","answer":"Nee. Renteafhankelijke kasstromen kunnen veranderen. Gebruik ook passende convexiteits- of optieanalyse en relevante spread- en basismaatstaven."} ]
Bronnen en verder lezen
Probleem melden
We bereiden een e-mail met de link naar dit artikel voor. Mark ontvangt je melding pas nadat je die verstuurt
Snelle check
De gids gelezen? Test jezelf met 3 vragen
Vraag 01
Wat schat key-rate duration?
Kies een antwoord om de uitleg te zien