ISM vs. S&P Global PMI: wat betekent een stand boven 50?

PMI-enquêtes vragen zakelijke respondenten of bepaalde omstandigheden ten opzichte van de vorige maand zijn veranderd. Afhankelijk van de enquête gaan de vragen bijvoorbeeld over nieuwe orders, productie of bedrijfsactiviteit, werkgelegenheid, levertijden van leveranciers, voorraden en prijzen. De uitkomst vat de richting van veranderingen onder de respondenten samen; het is geen volledige telling van alle productie, verkopen of banen. ISM zegt dat zijn rapporten over industrie en dienstverlening gegevens van inkoop- en supplychainmanagers verzamelen. S&P Global omschrijft zijn enquêtes als een maandelijkse meting van bedrijfsomstandigheden. De reikwijdte van beide wordt toegelicht in het [overzicht van ISM-rapporten]({source:ismPmiReportsOverview}) en de [PMI-FAQ]({source:spGlobalPmiFaq}).

Het woord ‘inkoop’ kan misleidend zijn als je het letterlijk opvat. Inkoopmanagers kunnen nuttige informatie geven over orders en leveranciers, maar de enquête vraagt ook naar bredere operationele omstandigheden. Een PMI-cijfer betekent niet dat het inkoopvolume, de fabrieksproductie of de hele economie met dat percentage is gegroeid. Het vat het aandeel en de richting van antwoorden samen volgens de eigen methode van de aanbieder.

PMI is bovendien de naam van verschillende reeksen. ISM publiceert een Manufacturing PMI en een Services PMI. S&P Global voert enquêtes uit voor industrie en dienstverlening, maar de hoofdindex voor diensten heet Business Activity Index. Een kopcijfer kan dus een samengestelde index van meerdere componenten zijn of één specifieke component weergeven. Controleer de aanbieder, sector en exacte indexnaam voordat je twee cijfers vergelijkt.

Bij een gebruikelijke vraag met de antwoordmogelijkheden ‘hoger’, ‘onveranderd’ of ‘lager’ bereken je de diffusie-index door het percentage antwoorden ‘hoger’ op te tellen bij de helft van het percentage ‘onveranderd’. De formule is: index = % hoger + 0,5 × % onveranderd. Antwoorden ‘lager’ tellen niet mee in deze berekening. Als het aandeel hogere en lagere antwoorden gelijk is, is de index 50, ongeacht het aandeel dat geen verandering meldt.

Stel dat 32% van de respondenten meer nieuwe orders meldt, 46% geen verandering en 22% minder orders. Dan is de index 32 + 0,5 × 46 = 55. Dat is boven 50 omdat het aandeel meldingen van een toename groter is dan dat van een afname. Bij 22% hoger, 46% onveranderd en 32% lager zou de index 45 zijn. De berekening gebruikt de richting van antwoorden, niet de omvang van de verandering bij elk bedrijf.

Een stand boven 50 wordt meestal omschreven als groei of toename van de activiteit die de component meet; onder 50 als krimp of afname. De interpretatie hangt af van de vraag. Een werkgelegenheidscomponent boven 50 betekent bijvoorbeeld dat er per saldo meer bedrijven zijn die meer personeel melden. Een prijscomponent boven 50 betekent dat meer respondenten prijsstijgingen melden. Het betekent niet dat elk bedrijf groeit of dat de hele economie in dezelfde mate toeneemt.

Een diffusie-index laat zien hoe breed een verandering wordt gemeld, niet hoe groot die verandering is. Een bedrijf dat een kleine productiestijging meldt en een bedrijf dat een grote stijging meldt, vallen allebei in de categorie ‘hoger’. De PMI telt de productieveranderingen van bedrijven niet op om een nationaal groeipercentage te berekenen. Een stand van 55 betekent dus dat het saldo van de antwoorden vijf indexpunten boven de neutrale grens ligt. Het betekent niet dat de productie met 5% steeg of dat 55% van de bedrijven groeide.

De index onthult ook niet alle redenen achter een antwoord. Leveringen kunnen vertragen wanneer de vraag sterk is en leveranciers het druk hebben, maar ook door capaciteitsgrenzen, het weer, vervoersproblemen of een tijdelijke verstoring. Een component vat meldingen samen, maar kan op zichzelf een vraagpiek niet onderscheiden van een knelpunt in het aanbod. Bekijk de exacte vraagstelling en de aanvullende informatie bij de publicatie.

ISM zet in sommige publicaties een procentteken bij indexcijfers, maar het blijft een index en geen procentuele groeivoet. De [methodologiepagina's van ISM]({source:ismPmiManufacturingMethodology}) leggen de diffusieberekening en de opbouw van de hoofdindex voor industrie uit. Gebruik de grens van 50 om de richting van antwoorden te beschrijven en raadpleeg officiële productie-, arbeidsmarkt- of nationale-rekeningengegevens om de gerealiseerde activiteit te meten. De [bbp-reeksen van BEA]({source:beaGrossDomesticProductOverview}) meten iets anders dan een bedrijfsenquête-index.

De ISM Manufacturing PMI combineert vijf componentindexen met hetzelfde gewicht: New Orders, Production, Employment, Supplier Deliveries en Inventories. Elk onderdeel levert een vijfde aan de samengestelde index voordat ISM de beschreven seizoencorrectie toepast. Het [ISM-rapport over de Manufacturing PMI]({source:ismPmiManufacturingMethodology}) licht de vijf componenten en de grens van 50 toe. ISM publiceert ook deelindexen voor bijvoorbeeld prijzen, invoer en achterstallige orders; die maken niet allemaal deel uit van de hoofdindex.

Supplier Deliveries vraagt om extra aandacht. Een waarde boven 50 betekent dat leveringen trager zijn, niet sneller. In de samengestelde ISM-index kunnen tragere leveringen samengaan met sterke vraag en drukke leveranciers. Deze component heeft daarom een andere richting dan bij een eenvoudige servicemaatstaf waarbij sneller altijd beter is. Vertraging kan echter ook op een aanbodbeperking wijzen. Uit de samengestelde index alleen blijkt niet waarom levertijden veranderen.

Ook seizoencorrectie is van belang. ISM corrigeert de hoofdindex Manufacturing PMI en geselecteerde componentreeksen. Volgens de gepubliceerde methode worden New Orders, Production, Employment en Inventories seizoengecorrigeerd; Supplier Deliveries wordt apart behandeld. ISM publiceert seizoensfactoren en kan die in het jaarlijkse proces bijwerken. Controleer de voetnoten bij de maandelijkse publicatie om te zien welke reeksen zijn gecorrigeerd en of de vergelijking dezelfde gegevensversie gebruikt. De [pagina met seizoensfactoren]({source:ismPmiSeasonalAdjustmentFactors}) bevat de actuele informatie.

De hoofdindex voor industrie van S&P Global combineert ook vijf diffusie-indexen, maar gebruikt niet de gelijke gewichten van 20% van ISM. De gepubliceerde gewichten van S&P Global zijn 30% voor New Orders, 25% voor Output, 20% voor Employment, 15% voor Supplier Delivery Times en 10% voor Stocks of Purchases. De leveringscomponent wordt zo georiënteerd dat deze in de samengestelde index kan worden gebruikt. De [PMI-FAQ van S&P Global]({source:spGlobalPmiFaq}) licht de gewichten en enquêtevragen toe.

Ook de respondentengroepen en wegingsmethoden verschillen. ISM verzamelt gegevens van panels van inkoop- en supplychainmanagers, ingedeeld naar de bijdrage van sectoren aan het bbp. S&P Global zegt dat zijn panels zijn opgebouwd naar sector en bedrijfsgrootte. De [vergelijking van de aanbieders]({source:spGlobalIsmPmiComparison}) beschrijft verschillen in respondenten, panelsamenstelling, seizoencorrectie en de berekening van hoofdindexen. Omdat S&P Global deze vergelijking publiceert, kun je ISM-specifieke details ook controleren in de eigen toelichtingen van ISM.

Deze verschillen helpen verklaren waarom twee industriële cijfers voor dezelfde maand uiteen kunnen lopen. Nieuwe orders kunnen in de ene samengestelde index zwaarder wegen, terwijl een gelijk gewogen index productie, voorraden en levertijden dezelfde rekenkundige invloed geeft. Ook de bedrijven die antwoorden, de sectorverdeling, seizoencorrectie of het moment waarop de enquête sluit, kunnen de uitkomst beïnvloeden. Beide indexen kunnen afzonderlijk nuttig zijn; het verschil is geen directe schatting van hoeveel één enquête de activiteit overdrijft.

De definities van de hoofdindexen verschillen nog sterker bij diensten. De ISM Services PMI is een samengestelde index van Business Activity, New Orders, Employment en Supplier Deliveries. Het [ISM-dienstenrapport van augustus 2026]({source:ismPmiServicesMethodology}) noemt deze componenten en legt uit dat een Supplier Deliveries-cijfer boven 50 op tragere leveringen wijst. De enquête van ISM bestrijkt een breed scala aan niet-industriële sectoren, waaronder sectoren die een andere aanbieder anders kan indelen of uitsluiten.

De hoofdindex van S&P Globals dienstenenquête is de Business Activity Index, geen samengestelde Services PMI met vier componenten. De index vat veranderingen in bedrijfsactiviteit samen die respondenten uit de dienstensector melden. De [vergelijking van S&P Global met ISM]({source:spGlobalIsmPmiComparison}) wijst op verschillen in sectorbereik en enquêteopzet. ISM Services PMI vergelijken met S&P Global Business Activity is dus geen vergelijking van twee samengestelde indexen met dezelfde definitie.

Als je signalen uit dienstenenquêtes wilt vergelijken, bepaal dan eerst of je naar activiteit, nieuwe opdrachten, werkgelegenheid of een bredere samengestelde index kijkt. Controleer daarna of de enquête alleen particuliere diensten of een breder pakket niet-industriële sectoren omvat, of de hoofdindex samengesteld is en hoe levertijden meetellen. Het label ‘services PMI’ in een grafiek kan deze verschillen verbergen; noteer daarom de officiële naam van de reeks in je analyse.

<!-- learn:illustration -->

Stel, alleen om het rekenkundige effect apart te bekijken, dat beide industriële enquêtes voor één maand dezelfde componentwaarden hadden: New Orders 55, Output of Production 52, Employment 48, Supplier Deliveries 58 en Inventories 47. Dit zijn verzonnen waarden ter illustratie, geen actuele waarnemingen; in werkelijkheid gebruiken de aanbieders niet noodzakelijk dezelfde vragen of respondentengroepen.

Een samengestelde index met gelijke gewichten is (55 + 52 + 48 + 58 + 47) ÷ 5 = 52.0. Pas je de gepubliceerde gewichten van S&P Global toe op dezelfde hypothetische waarden, dan krijg je (0.30 × 55) + (0.25 × 52) + (0.20 × 48) + (0.15 × 58) + (0.10 × 47) = 52.5. In deze vereenvoudigde berekening veroorzaken alleen de gewichten een verschil van een half punt. Dat betekent niet dat de werkelijke publicaties van ISM en S&P Global dezelfde componentwaarden gebruikten.

Het voorbeeld laat ook zien dat de hoofdindex het beeld van de componenten niet vervangt. New Orders ligt boven 50, terwijl Employment onder 50 ligt. Een totaalcijfer net boven 50 betekent niet dat alle delen van de industrie groeien. Presenteer zowel de samengestelde index als het patroon van de componenten en leg verschillen in definities en enquêtemethoden uit voordat je aanbieders vergelijkt.

Begin met de vraag die je wilt beantwoorden. Componenten voor industrie helpen bij het beoordelen van de ondervraagde goederenproducenten; voor diensten gebruik je de relevante activiteits- of samengestelde index. Raadpleeg voor de totale Amerikaanse economische productie gegevens zoals het bbp van BEA en voor banen arbeidsmarktrapporten. Een PMI geeft tijdig informatie over de richting en verspreiding van gemelde veranderingen, maar vervangt geen officiële statistieken die productie, werkgelegenheid, prijzen of uitgaven volgens hun eigen definities meten.

Vergelijk voor maandanalyses elke reeks met eerdere cijfers uit diezelfde reeks en noteer de verslagmaand, de exacte indexnaam, de seizoencorrectie en de gegevensversie. Trek geen ISM-cijfer af van een cijfer van S&P Global alsof het verschil in een gedeelde eenheid staat. Als de richtingen uiteenlopen, bekijk dan de vraagstelling, sectorafbakening, gewichten, antwoordperiode en deelindexen. Een component dicht bij 50 kan door kleine verschuivingen in antwoorden van categorie veranderen zonder een grote verandering in de feitelijke activiteit.

Een cijfer boven 50 of een reeks van zulke cijfers garandeert geen bbp-groei, sterke banengroei of recessie. Gebruik PMI's als één aanwijzing en controleer vervolgens of gemeten productie, inkomen, werkgelegenheid en uitgaven de interpretatie ondersteunen. Lees meer over gemeten productie in nominaal en reëel bbp. Voor de vraag van huishoudens, zie detailhandelsverkopen en PCE-bestedingen. Deze reeksen beantwoorden andere vragen dan de maandelijkse antwoorden van inkoopmanagers.