Geïmpliceerde correlatie en Dispersion Trading Uitgelegd
Leer hoe indexvariantie componentenvolatiliteit en correlatie combineert, wat een dispersie-handelsisolaten zijn, en waarom wegings- en stressregimes belangrijk zijn
Direct antwoord
Geïmpliceerde correlatie is gemiddelde co-beweging geprijsd door index en component opties. Dispersie vergelijkt die variantie markten, maar P&L is ook afhankelijk van gewichten, schuin, sprongen, gebeurtenissen, uitvoering, en gerealiseerd correlatie
Indexvariatie bevat correlatie
Een index is een gewogen portfolio. De variatie hangt af van de variantie van elk component en van de covarium van elk paar, niet alleen een gemiddelde van individuele volatilities
In vereenvoudigde notatie is indexvariatie gelijk aan gewogen componentvariantie plus gewogen paarsgewijze correlatietermen. Deze kruistermen kunnen een gediversifieerd mandje domineren.
Wanneer de voorraden onafhankelijk bewegen, sommige bewegingen offset. Wanneer ze samen bewegen, diversificatie afneemt en index variantie stijgt ten opzichte van component variantie
De impliciete correlatie wordt uit de prijzen geschraagd
Optieprijzen bieden impliciete verschillen voor de index en de componenten ervan. Een gekozen mandmodel kan een gemiddelde correlatie oplossen die hen met elkaar verzoent
Dit aantal is risiconeutraal en modelafhankelijk. Componentdekking, gewichten, looptijden, stakingen, dividenden, tarieven en volatiliteitsinterpolatie beïnvloeden het geheel
Het is dus een relatieve prijs, geen enquêtevoorspelling of een belofte die gerealiseerd paarsgewijze correlaties gelijk zal zijn aan een schaal
Dispersie scheidt gemeenschappelijke en eigenzinnige beweging
Een gestileerde lange-dispersie positie koopt componentvolatiliteit en verkoopt indexvolatiliteit in risico-aangepaste bedragen. Het over het algemeen voordelen wanneer componenten bewegen meer onafhankelijk
De omgekeerde positie koopt de volatiliteit van de index en verkoopt de volatiliteit van de componenten. Het is over het algemeen gunstig wanneer de gemeenschappelijke beweging sterker is dan het niveau dat in prijzen is ingebed.
De reële transacties kunnen gebruik maken van variantieswaps, opties of delta-afgewikkelde horizonten. Deze instrumenten creëren verschillende blootstellingen en kunnen niet worden vergeleken met het aantal contracten
Aanpassing van de reële handel
Indexgewichten geven variatie in ongeveer als kwadraat portefeuillegewichten, terwijl optie vegas, multipliers, prijzen en liquiditeit verschillen tussen namen
Een mand kan vega-neutraal zijn bij het begin, maar behouden gamma, schuw, volga, theta, dividend, en rebalance blootstelling. Neutraliteit aan één gevoeligheid is niet neutraliteit voor P&L
Documenteer de indexmethodologie, geselecteerde namen, weggelaten restwaarde, looptijdaanpassing, hedgeratio's en rebalance rule alvorens een positie-color-pure aan te roepen
Verdieningen kunnen de verspreiding vergroten zonder de correlatie te verlagen
De winst van één aandeel voegt een eigenzinnige variantie toe aan componenten. De diversificatie van de index kan een groot deel van die gebeurtenis-variantie dempen, zelfs als onderliggende correlaties niet veranderen
Mismatched event agenda's kunnen daarom de component-versus-index spread verplaatsen. Een ruwe impliciete-correlatie schatting kan event aannames en dekking fout absorberen
Scheiding van bekende gebeurtenisvariaties wanneer praktisch en benadrukken of een gebeurtenis wordt vertraagd, vooraf aangekondigd of gedeeld over een sector
Concordantietabel kan springen in een verkoop
Tijdens brede stress vallen de aandelen vaak samen als macro nieuws, liquiditeitsvraag en systematische schuldafbouw overweldigend idiosyncratische verhalen
Dat regime kan een lange verspreiding schaden: de korte indexvolatiliteitspoot kan versnellen terwijl componentheggen duur worden en correlaties naar boven toe
Scheef en sprongen maken verliezen niet lineair. De gevaarlijkste uitkomst is niet alleen een kleine correlatie miss, maar een gesynchroniseerde beweging met een verminderde liquiditeit
Maatregel P&L, niet alleen de hoofdindex
Vergelijk impliciete en vervolgens gerealiseerd covarium met dezelfde bestanddelen, gewichten, data en bemonsteringsregels. Vermijd het mengen van correlatiemaatregelen met verschillende universa
Attribuut resultaten index variantie, component variantie, correlatie, schuw, delta hedging, gebeurtenissen, kosten en restnamen. Een enkele spread kan compensatie fouten verbergen
Scenario-test correlatie, volatiliteitsniveaus, oppervlaktevorm, hiaten, dividenden, en bied-vragen verbreding samen. Dispersie is een portefeuille, niet één waarneembaar getal
Veelgestelde vragen
Wat is impliciete correlatie?
Het is een gemiddelde risiconeutrale co-bewegingsniveau afgeleid door het combineren van indexoptie-variantie met de optievarianten van een gespecificeerde componentmand
Wat is een lange verspreidingshandel?
In gestileerde vorm koopt het componentvolatiliteit en verkoopt het indexvolatiliteit in aangepaste bedragen, op zoek naar relatieve outperformance wanneer de gemeenschappelijke beweging lager is
Is lange dispersie altijd korte correlatie?
Het heeft meestal korte-correlatie blootstelling, maar gebeurtenissen, gewichten, scheef, sprongen, Grieken, herbalancering, en uitvoering voorkomen dat het een pure scalar inzet
Waarom kan dispersie verliezen tijdens een marktcrash?
De volatiliteit van de index en de correlatie tussen de aandelen en de aandelen kan samen toenemen, terwijl de liquiditeit verslechtert en de korte index been winsten convexe blootstelling aan een gesynchroniseerde beweging
Bronnen en verder lezen
Snelle check
De gids gelezen? Test jezelf met 3 vragen
Vraag 01
Welke verklaring het beste overeenkomt met deze gids . . Index variatie bevat correlatie?
Kies een antwoord om de uitleg te zien
Optiewoordenlijst
An estimate of how much an option value may change for a one-point change in implied volatility, all else equal; it does not measure realized volatility directly.
Lees de uitgebreide gidsGammaAn estimate of how much delta may change for a small move in the underlying, all else equal; it often becomes more concentrated near expiration and near the money.
Lees de uitgebreide gidsVolatility risk premiumCompensation embedded in implied volatility relative to subsequent realized volatility; it is a historical tendency, not a guaranteed profit in every period.
Lees de uitgebreide gids