Prijs en geïmpliceerde rente van Fed Funds-futures
Leer hoe de prijs van 30-Day Fed Funds-futures een maandelijks gemiddeld EFFR impliceert, waarom dit niet het gerealiseerde EFFR is en hoe vergadermaanden de interpretatie beïnvloeden.
Direct antwoord
Voor een genoemde maand van 30-Day Fed Funds-futures is de rente-uitdrukking van het contract 100 minus de genoteerde prijs. Dat getal geeft de conventie van de markt voor het maandgemiddelde EFFR van het contract weer; vóór afloop is het niet het gerealiseerde EFFR, de rente van één dag, een FOMC-doelbereik of een kans op een vergaderuitkomst.
Begin met de genoemde maand en het prijsveld
De formule wordt pas betekenisvol nadat maand en jaar van het contract en het prijsveld zijn geïdentificeerd. Het regelboek van CME definieert een 30-Day Federal Funds-contract aan de hand van de leveringsmaand, terwijl een platform een laatste transactie, biedprijs, laatprijs, afwikkeling, indicatieve waarde of een ander veld met tijdstempel kan tonen.
Noteer product, maand, prijsveld, bron en waarnemingstijdstip voordat je een prijs omzet naar een rente-uitdrukking. Wat 30-Day Fed Funds-futures zijn legt uit waarom die maandidentiteit voorafgaat aan een brede formulering zoals "de Fed Funds-prijs".
De conventie van 100 minus rente geeft een uitdrukking voor het maandgemiddelde
Het regelboek van CME noteert de contractindex als 100 minus de gemiddelde rente gedurende de leveringsmaand van het contract. Voor een opgegeven prijsveld is de omgekeerde berekening:
Implied monthly average rate = 100 − named-contract price
De resulterende rente is volgens de productconventie uitgedrukt in procentpunttermen. Ze verandert de prijs niet in een dagelijkse realisatie en bewijst niet dat elke dag in de leveringsmaand hetzelfde EFFR zal hebben. Het gemiddelde is een grootheid over een genoemde periode, dus de reikwijdte moet aan het resultaat verbonden blijven.
Vóór afloop is een prijs niet het gerealiseerde maandelijkse EFFR
De New York Fed publiceert EFFR voor de overnighttransacties in federal funds van de voorafgaande werkdag. Dat dagelijkse publicatierecord is niet uitwisselbaar met een futuresprijs voor een toekomstige of onvolledige leveringsmaand. De FedWatch-methodologie van CME beschrijft eveneens elke prijs van 30-Day Fed Funds-futures als een prijs waarin marktverwachtingen van het gemiddelde dagelijkse EFFR in de contractmaand zijn verwerkt.
Wanneer de leveringsmaand nog niet volledig is, scheid je een actuele of afwikkelingsprijs van de gerealiseerde inputs die tot nu toe beschikbaar zijn. Definitieve afwikkeling van Fed Funds-futures legt uit wanneer het voltooide maandrecord de definitieve afwikkelingsuitkomst van het contract wordt.
Een vergadermaand heeft een kalender nodig voordat het een beleidschatting wordt
Een FOMC-vergadering kan binnen een contractmaand vallen, maar de conventie van het contract gaat nog steeds over het gemiddelde dagelijkse EFFR van de maand. Een prijs alleen toont niet hoeveel rente-observatiedagen vóór of na een vergadering vallen, of welke genoemde aannames een maandgemiddelde naar mogelijke doelrente-uitkomsten omzetten.
De FedWatch-methodologie van CME gebruikt het vergaderschema, ankers voor maanden zonder vergadering en aannames over doelrentebewegingen om een kansmodel te maken. Hoe CME FedWatch-kansen werken legt dat aanvullende pad uit in plaats van de 100-minusberekening als een zelfstandige beleidsvoorspelling te behandelen.
Houd prijs, rente, doel en kans als afzonderlijke records
Een duidelijke notitie over rente-futures kan vier verschillende zaken noemen: de futuresprijs en het tijdstip, de uitdrukking van het geïmpliceerde maandgemiddelde, de dagelijkse EFFR-publicatie van de New York Fed en een kansmodel voor de FOMC-doelrente. Vergelijkbare rente-termen maken deze gegevensvelden niet onderling uitwisselbaar.
CME FedWatch versus de FOMC-dotplot voegt een ander onderscheid toe: een model op basis van marktprijzen en de gepubliceerde projecties van beleidsmakers zijn niet dezelfde bron. Afwikkelingsprijs versus laatste transactie helpt wanneer de vraag is welk futuresprijsveld werkelijk is gebruikt.
Deze gids legt een noteringsconventie uit. Hij berekent geen actuele geïmpliceerde rente, beveelt geen futurespositie aan, voorspelt geen EFFR en voorspelt geen FOMC-besluit. Actuele beursregels, prijzen en rekeningvoorwaarden zijn in de praktijk belangrijk.
Veelgestelde vragen
Hoe zet ik een prijs van Fed Funds-futures om naar een geïmpliceerde rente?
Trek voor het genoemde 30-Day Fed Funds-contract de opgegeven prijs af van 100. Bewaar de contractmaand, het prijsveld, de bron en het tijdstip van de waarneming bij het resultaat.
Is de geïmpliceerde rente hetzelfde als het EFFR van vandaag?
Nee. Het gepubliceerde EFFR van vandaag is een dagelijks referentierenterecord. De futuresberekening drukt de conventie van de gemiddelde rente in de genoemde leveringsmaand uit.
Betekent een lagere futuresprijs een hogere geïmpliceerde rente?
Volgens de 100-minus-renteconventie wel, voor hetzelfde genoemde contract en hetzelfde prijsveld. Die rekenkundige relatie voorspelt geen beleidsbesluit of gerealiseerd rekeningresultaat.
Kan ik de berekening gebruiken om de uitkomst van een FOMC-vergadering rechtstreeks te lezen?
Nee. Een vergadermaand bevat een maandgemiddelde, dus voor een kansinterpretatie zijn naast de prijs ook de timing van de vergadering en een vastgelegde methodologie nodig.
Wordt de definitieve afwikkeling berekend op basis van de laatste verhandelde prijs?
Nee. Het regelboek definieert de definitieve afwikkeling aan de hand van het EFFR-record van de voltooide leveringsmaand, niet alleen aan de hand van de laatste transactie die op een scherm wordt getoond.
Bronnen en verder lezen
Snelle check
De gids gelezen? Test jezelf met 3 vragen
Vraag 01
Welke uitspraak past het best bij deze gids — Begin met de genoemde maand en het prijsveld?
Kies een antwoord om de uitleg te zien