Consumentenvertrouwen in de VS: Conference Board versus Michigan

Nieuwsberichten noemen beide publicaties vaak “consumentenvertrouwen”, maar dat is een brede omschrijving van het onderwerp, geen gedeelde statistiek. De Consumer Confidence Survey van Conference Board en de Surveys of Consumers van de University of Michigan zijn onafhankelijk ontworpen enquêtes met eigen vragen en samengestelde indexen. Conference Board publiceert de Consumer Confidence Index (CCI), de Present Situation Index en de Expectations Index. Michigan publiceert de Index of Consumer Sentiment (ICS), de Index of Current Economic Conditions en de Index of Consumer Expectations. Elke index vat de antwoorden uit de eigen enquête samen; geen ervan is een officiële overheidstelling van aankopen of huishoudinkomen.

Ook de nadruk verschilt. De index van Conference Board omvat beoordelingen van de huidige bedrijfs- en werkgelegenheidssituatie en verwachtingen voor zes maanden later over bedrijven, werkgelegenheid en het totale gezinsinkomen. De vijf vragen van Michigan gaan over de financiën van huishoudens, vooruitzichten voor de nationale economie op korte en langere termijn en de vraag of het een goed moment is om belangrijke duurzame huishoudelijke goederen te kopen. Beide organisaties beschrijven de onderdelen in hun [technische enquêtenotitie]({source:conferenceBoardConsumerConfidenceTechnicalNote}) en [documentatie over de indexberekening]({source:umichConsumerSentimentIndexCalculations}).

Daardoor kunnen de publicaties voor dezelfde maand verschillende kanten op wijzen zonder dat een van beide fout is. Respondenten kunnen positiever worden over de huidige banenmarkt en tegelijk meer zorgen hebben over hun huishoudfinanciën in het komende jaar. Controleer voordat je een kopcijfer uitlegt om welke enquête, component, referentiemaand en gegevensversie het gaat.

De Consumer Confidence Index van Conference Board is opgebouwd uit vijf vragen. Twee vragen gaan over de huidige bedrijfsomstandigheden en werkgelegenheid. De drie andere vragen gaan over de verwachte bedrijfsomstandigheden, werkgelegenheid en het totale gezinsinkomen over zes maanden. De Present Situation Index is het gemiddelde van de indexen voor de twee vragen over de huidige situatie; de Expectations Index is het gemiddelde van de drie vooruitkijkende vraagindexen. De totale CCI is het gemiddelde van alle vijf. De [technische notitie van Conference Board]({source:conferenceBoardConsumerConfidenceTechnicalNote}) beschrijft de vragen en de opbouw.

Elke vraag biedt gunstige, ongunstige en neutrale antwoordmogelijkheden. De technische notitie beschrijft seizoengecorrigeerde antwoordpercentages en een relatieve waarde: gunstige antwoorden gedeeld door gunstige plus ongunstige antwoorden. De waarde van elke vraag wordt vervolgens geïndexeerd ten opzichte van het gemiddelde in 1985; daarna worden de componentindexen gemiddeld. Een neutraal antwoord komt dus niet op dezelfde manier als een gunstig of ongunstig antwoord in de noemer van die relatieve waarde terecht.

De index vat enquêteantwoorden samen en is niet het aandeel huishoudens dat vertrouwen heeft. Een CCI van 100 betekent niet dat 100% van de respondenten optimistisch is. Een verandering van vijf indexpunten is evenmin een verandering van vijf procentpunten in de houding van huishoudens. De [pagina met de actuele reeks]({source:conferenceBoardConsumerConfidenceSeries}) geeft de Amerikaanse index weer met 1985=100 als referentie. Dat is een vergelijkingspunt binnen de reeks, geen kans of bestedingstotaal.

De Index of Consumer Sentiment (ICS) van de University of Michigan komt voort uit vijf andere vragen. Ze vragen of de huishoudfinanciën beter of slechter zijn dan een jaar eerder; of ze over een jaar beter, slechter of ongeveer gelijk zullen zijn; hoe de nationale economie zich in het komende jaar zal ontwikkelen; of er in de komende vijf jaar ongeveer aanhoudend goede tijden of perioden met wijdverspreide werkloosheid komen; en of dit een goed of slecht moment is om belangrijke duurzame huishoudelijke goederen te kopen. Michigan publiceert ook afzonderlijke indexen voor Current Economic Conditions en Consumer Expectations, op basis van deelverzamelingen van de vragen. De [beschrijving van de enquête]({source:umichSurveysConsumerDescription}) licht de bredere vragenlijst toe.

Voor elke indexvraag berekent Michigan een relatieve score: het percentage gunstige antwoorden min het percentage ongunstige antwoorden, plus 100. De vijf scores worden afgerond op hele getallen en opgeteld; die som wordt gedeeld door 6.7558, waarna 2.0 wordt opgeteld. De constanten behouden de historische schaal van de reeks en de correctie voor het steekproefontwerp. Het officiële [rekenblad voor de index]({source:umichConsumerSentimentIndexCalculations}) toont de formule en de afzonderlijke berekeningen van de twee subindexen.

De ICS is dus niet simpelweg de CCI onder een andere naam. De index omvat de financiële geschiedenis en verwachtingen van huishoudens, de nationale omstandigheden op langere termijn en de huidige omstandigheden voor aankopen van duurzame goederen. De [enquêtebeschrijving van Michigan]({source:umichSurveysConsumerDescription}) maakt ook duidelijk dat de sentimentindex één samenvatting is van een bredere maandelijkse vragenlijst.

De reeks van Conference Board gebruikt 1985 als referentiejaar; de sentimentindex van Michigan is geschaald op basisperiode 1966. Belangrijker is dat de indexen met verschillende antwoorden beginnen en die anders omzetten. Conference Board deelt gunstige antwoorden door gunstige plus ongunstige antwoorden en indexeert die relatieve waarde vervolgens naar de basis. Michigan neemt het verschil tussen gunstige en ongunstige antwoorden, telt er een constante bij op en past een eigen schaalfactor toe. Gelijkende cijfers betekenen dus niet dat de onderliggende houdingen gelijk zijn.

Stel, als hypothetisch voorbeeld, dat een grafiek voor dezelfde maand een waarde van 92 voor Conference Board en 58 voor Michigan toont. Dan kun je niet concluderen dat de waarde van Conference Board meer vertrouwen betekent omdat 92 hoger is dan 58, of dat er een verschil van 34 punten in vertrouwen is. De cijfers gebruiken verschillende schalen. Een waarde onder 100 ligt onder de eigen basisperiode van die index volgens de eigen berekening; het betekent niet dat minder dan 100% van de huishoudens optimistisch is.

Veranderingen binnen één reeks zijn informatiever dan niveaus tussen reeksen vergelijken, maar een puntenverandering is nog steeds geen procentuele verandering in vertrouwen. Een stijging van 90 naar 93 in de Conference Board-index is een toename van drie indexpunten, geen stijging van 3% in het aantal huishoudens met vertrouwen. Beschrijf bij een vergelijking de richting en componenten van elke reeks afzonderlijk en controleer daarna de verschillen in vraagstelling, tijdshorizon en publicatiemoment.

De vragen gaan over verschillende tijdshorizonnen. De verwachtingencomponenten van Conference Board richten zich op de komende zes maanden. Michigan vraagt naar de huishoudfinanciën over een jaar, de nationale economie in het komende jaar en nationale omstandigheden over ongeveer vijf jaar. Een respondent kan zich zorgen maken over de verre toekomst en toch verwachten dat de aanwervingen op korte termijn op peil blijven, of andersom. Die antwoorden werken verschillend door in beide samengestelde indexen.

Ook de vragen over de huidige situatie verschillen. Conference Board vraagt naar de huidige bedrijfs- en werkgelegenheidsomstandigheden. De subindex Current Economic Conditions van Michigan combineert de vergelijking van de eigen huishoudfinanciën met een jaar geleden met een vraag over het moment voor grote aankopen van duurzame goederen. De ervaren beschikbaarheid van banen, de huidige persoonlijke financiën en de bereidheid tot een grote aankoop hoeven niet tegelijk te veranderen. Inflatie, leenkosten, onzekerheid over inkomen en het moment van geplande aankopen kunnen de antwoorden via verschillende kanalen beïnvloeden.

De indexformules wegen antwoordpatronen bovendien anders. Conference Board neemt het gemiddelde van vijf vraagindexen: twee voor Present Situation en drie voor Expectations. De hoofdindex van Michigan combineert vijf afgeronde relatieve scores; de twee subindexen gebruiken hun eigen groepen vragen en schaalconstanten. Omdat antwoorden, groepering, steekproefontwerp, weging en schaalomrekening verschillen, moet je de maandelijkse veranderingen niet middelen of van elkaar aftrekken om een nieuwe “echte” vertrouwensmaat te maken.

Steekproefvariatie en publicatieconventies zijn extra redenen om één maand niet te zwaar te wegen. Beide maatstaven schatten houdingen op basis van enquêteantwoorden, waardoor kleine veranderingen deels kunnen afhangen van welke huishoudens hebben gereageerd. Controleer in de oorspronkelijke publicatie de publicatiedatum, voorlopige of definitieve cijfers, seizoencorrectie en latere herzieningen. De [FAQ van Michigan]({source:umichSurveysConsumerFaq}) verwijst naar technische documenten over vragen en berekeningen; de technische notitie van Conference Board beschrijft de eigen antwoordcorrecties en publicatieprocedure. Houd bij vergelijkingen de gegevensversie van elke reeks bij.

<!-- learn:illustration -->

Stel, puur hypothetisch, dat de Expectations Index van Conference Board met vier punten daalt terwijl de ICS van Michigan met twee punten stijgt. Neem die veranderingen niet samen tot één gemiddelde en verklaar niet dat een van de enquêtes fout is. Kijk eerst welke component bewoog: de index van Conference Board kan een vooruitblik van zes maanden op banen, bedrijven of gezinsinkomen weerspiegelen, terwijl de hoofdindex van Michigan ook reageert op de huidige huishoudfinanciën, aankopen van duurzame goederen en verwachtingen op langere termijn.

Bekijk vervolgens de tabellen met componenten en antwoordpercentages, niet alleen de kopindex. Zijn de huidige omstandigheden verbeterd terwijl de verwachtingen verzwakten? Zijn huishoudens minder negatief geworden of zijn gunstige antwoorden daadwerkelijk toegenomen? Een samengestelde index kan bewegen doordat verschillende componenten elkaar compenseren. De score van Michigan, die gunstige en ongunstige antwoorden van elkaar aftrekt, is niet uitwisselbaar met de relatievewaardemethode van Conference Board.

Vergelijk ten slotte elke enquête met gegevens die de uitkomst meten waarin je geïnteresseerd bent. Wil je weten hoeveel huishoudens daadwerkelijk hebben besteed, kijk dan naar gerealiseerde uitgaven zoals de [Personal Consumption Expenditures van BEA]({source:beaPersonalConsumptionExpenditures}) en behandel vertrouwen niet als bestedingen. Voor aanwervingen of beschikbaarheid van werk vergelijk je de enquêteverwachtingen met arbeidsmarktpublicaties en hun definities. Een sentimentindex biedt context over percepties of bedoelingen, maar stelt niet vast waardoor gerealiseerde verkopen, werkgelegenheid of inkomen veranderen.

Consumentenattitudes geven inzicht in hoe huishoudens hun financiën en de economie zien. De enquête van Michigan onderzoekt expliciet hoe attitudes samenhangen met beslissingen over bijvoorbeeld sparen, lenen en discretionaire aankopen. Maar een enquêteantwoord is geen aankoopregistratie. Een huishouden kan bezorgd zijn en toch noodzakelijke zaken zoals boodschappen, nutsvoorzieningen of huur blijven betalen. Een optimistisch huishouden kan de aankoop van een auto of apparaat uitstellen omdat krediet duur is. Prijzen, inkomen, schulden, vermogen, krediettoegang en de omstandigheden van het huishouden beïnvloeden allemaal de bestedingen.

Voor uitspraken over recessies geldt dezelfde terughoudendheid. Een dalende verwachtingenindex kan een waarschuwing zijn die nader onderzoek verdient, maar een drempelwaarde of maandelijkse daling bewijst niet dat een recessie is begonnen of zal volgen. Een samengestelde index laat op zichzelf niet zien waarom de opvattingen veranderden, of die verandering tijdelijk is, of hoe bedrijven en huishoudens zullen handelen. Economische beoordeling en recessiedatering vereisen een bredere verzameling gerealiseerde gegevens en een vastgelegde analysemethode.

Gebruik enquête-indexen als één onderdeel naast gegevens over werkgelegenheid, inkomen, productie en bestedingen. Stem de maatstaf af op de vraag: een brede sentimentindex vat houdingen samen, terwijl een component kan helpen om huidige omstandigheden of verwachtingen te onderzoeken. Noteer de referentiemaand en gegevensversie en gebruik de enquête-index niet als beleggingssignaal of als voorspelling met een gegarandeerde trefkans.

Gebruik de Consumer Confidence Index van Conference Board als je een samengestelde maatstaf wilt van huidige beoordelingen van bedrijven en werkgelegenheid plus een vooruitblik van zes maanden op bedrijven, banen en gezinsinkomen. De Present Situation- en Expectations-indexen helpen die twee tijdshorizonnen te scheiden. Gebruik de Index of Consumer Sentiment van Michigan als je een composiet van vijf vragen wilt die ook vergelijkingen van huishoudfinanciën, aankoopomstandigheden voor duurzame goederen en nationale vooruitzichten op meerdere termijnen bevat. De subindexen Current Economic Conditions en Consumer Expectations bieden een andere uitsplitsing.

Noteer voor een directe vergelijking de indexnaam, component, referentiemaand, publicatiedatum, gegevensversie en schaal voordat je veranderingen vergelijkt. Vergelijk elke reeks met haar eigen geschiedenis in plaats van het ruwe niveau van de ene index naast dat van de andere te zetten. Lees de vraagdefinities voordat je een verandering vertaalt naar een uitspraak over consumenten, werknemers of de economie.

Gaat de praktische vraag over daadwerkelijke consumentenbestedingen, combineer de enquêtecontext dan met PCE van BEA of de detailhandelsverkopen van Census. De gids over detailhandelsverkopen versus PCE legt uit waarom deze gerealiseerde bestedingsreeksen een andere dekking hebben. Voor prijsveranderingen die de percepties van huishoudens kunnen beïnvloeden, zie CPI, PCE en de bbp-deflator. Voor de arbeidsmarktcontext, zie banen volgens CES-loonlijstgegevens versus CPS-huishoudgegevens. Zo blijven houdingen, aankopen, prijzen en werkgelegenheid binnen hun eigen statistische bereik.