Boxspread als optiestrategie uitgelegd
Leer over de boxspread met vier legs, de vaste uitbetaling ter grootte van de spreadbreedte, kasstromen van long en short, Europese versus Amerikaanse uitoefening, uitvoering, margin en fiscale risico's
Direct antwoord
Een boxspread combineert een bull call spread en een bear put spread met dezelfde lagere uitoefenprijs K1, hogere uitoefenprijs K2 en expiratie. De long box koopt de K1-call, verkoopt de K2-call, koopt de K2-put en verkoopt de K1-put. Bij opties in Europese stijl die tot expiratie worden aangehouden, is de uitbetaling gelijk aan K2 minus K1, ongeacht het niveau van de onderliggende waarde. Minder betalen dan dat toekomstige bedrag creëert een rendement dat op uitlenen lijkt; door elke leg om te draaien ontstaat een short box die nu cash ontvangt en later het vaste bedrag verschuldigd is. De einduitbetaling kan vaststaan terwijl echte handel nog steeds uitvoerings-, mark-to-market-, margin-, afwikkelings-, fiscale, liquiditeits- en contractspecificatierisico's kent
Vier optielegs creëren één vaste claim
De bull call spread betaalt de spreadbreedte wanneer de onderliggende waarde boven K2 eindigt en nul onder K1. De bear put spread betaalt de breedte onder K1 en nul boven K2
Tussen de uitoefenprijzen tellen hun intrinsieke waarden op tot dezelfde breedte. Deze identiteit hangt af van gematchte uitoefenprijzen, expiratie, hoeveelheden, multiplier, uitoefenstijl en afwikkelingsvoorwaarden
Long en short box draaien de kasstroomtijdlijn om
Een long box betaalt vandaag meestal een nettodebet en ontvangt bij expiratie het bedrag ter grootte van de spreadbreedte, vergelijkbaar met een zero-couponlening die de koper verstrekt
Een short box verkoopt hetzelfde pakket, ontvangt vandaag een nettokrediet en moet later de spreadbreedte betalen. Die ontvangst is financiering en geen optie-inkomen zonder terugbetaling
Contante afwikkeling in Europese stijl verwijdert belangrijke padmechanismen
Opties in Europese stijl kunnen niet vóór expiratie worden uitgeoefend en contant afgerekende indexcontracten leveren geen aandelen. Daardoor is het makkelijker om de vaste einduitwisseling te behouden
Aandelenopties in Amerikaanse stijl kunnen vroegtijdig worden uitgeoefend of assigned. Dividenden, borrow, levering van aandelen en assignment van één leg kunnen de synthetische lening vóór de beoogde datum afwikkelen
Een vaste uitbetaling garandeert geen goede trade
Vier bid-ask-spreads, kosten, legging en een verkeerde multiplier kunnen het impliciete rendement tenietdoen. Een getoond midpoint voor alle legs is mogelijk niet uitvoerbaar als één complexe order
De mark-to-marketwaarde van de box kan ook bewegen wanneer rente en liquiditeit veranderen. Een gedwongen sluiting vóór expiratie kan een verlies realiseren, ook wanneer de cashflow bij aanhouden tot expiratie bekend was
Margin-, afwikkelings- en fiscale regels blijven extern
De behandeling door broker en clearingpartij bepaalt onderpand, koopkracht, liquidatiedrempels en of opbrengsten kunnen worden opgenomen. Een gedefinieerde maximale uitbetaling verleent geen automatische toegang tot financiering
Controleer productafwikkelingswaarde, laatste handelstijd, uitoefenstijl, rekeningrechten, fiscale kwalificatie en totale kosten van lenen of uitlenen met gekwalificeerde professionals waar nodig
Veelgestelde vragen
Wat zijn de vier legs van een long boxspread?
Longcall met lagere uitoefenprijs, shortcall met hogere uitoefenprijs, longput met hogere uitoefenprijs en shortput met lagere uitoefenprijs, allemaal met één expiratie
Wat betaalt een boxspread bij expiratie?
Bij gematchte contracten in Europese stijl de hogere uitoefenprijs minus de lagere uitoefenprijs, vermenigvuldigd met de contractmultiplier
Is een boxspread risicovrij?
De einduitbetaling kan vaststaan, maar handels-, tegenpartij-, margin-, liquiditeits-, afwikkelings-, fiscale en operationele risico's blijven bestaan
Waarom worden indexopties in Europese stijl vaak gebruikt?
Ze sluiten vroegtijdige uitoefening uit en contante afwikkeling voorkomt levering van aandelen, waardoor de beoogde vaste cashflow op de einddatum voorspelbaarder is
Bronnen en verder lezen
Snelle check
De gids gelezen? Test jezelf met 3 vragen
Vraag 01
Welke uitspraak past het best bij deze gids — Vier optielegs creëren één vaste claim?
Kies een antwoord om de uitleg te zien
Optiewoordenlijst
Heldere definities van belangrijke optiebegrippen, van calls, puts en optieketens tot IV, Greeks, open interest en max pain
Bekijk de optiewoordenlijst