Penjelasan Strategi Opsyen Reverse Conversion
Fahami reversal arbitrage menggunakan short stock, long call, dan short put, dengan matematika payoff, kos stock-borrow, dividen, tugasan, margin, dan risiko pelaksanaan
Jawapan terus
Reverse conversion, yang juga dipanggil reversal, menggabungkan saham short dengan call long dan put short yang berkongsi strike K serta tempoh tamat yang sama. Pasangan call-tolak-put berkelakuan seperti saham long sintetik, mengimbangi saham short pada tamat tempoh dan meninggalkan obligasi bersamaan K bagi setiap saham. Pakej pembukaan menerima hasil jualan short serta premium put ditolak premium call. Sama ada penerimaan itu melebihi bayaran masa depan yang dibiayai dengan sewajarnya bergantung pada ketersediaan pinjaman saham, yuran pinjaman, dividen yang perlu dibayar, harga pelaksanaan, assignment, margin, dan cukai—bukan sekadar sebut harga pada skrin.
Reversal menggunakan satu leg saham short dan dua opsyen
Short saham, beli call, dan jual put dengan aset asas, strike, tempoh tamat, pengganda, dan aset serahan yang sepadan. Pasangan opsyen itu mencipta saham long sintetik berbanding K
Di atas K, call mengimbangi kenaikan saham short; di bawah K, put short mengimbangi keuntungan daripada saham short. Pada tamat tempoh, nilai gabungan ialah negatif K bagi setiap saham sebelum mengambil kira hasil awal dan item pegangan
Persamaan pembiayaan bermula dengan hasil yang boleh dilaksanakan
Ukur tunai yang diterima daripada saham short dan put short, tolak pembelian call serta setiap kos transaksi, kemudian bandingkan nilai masa depan hasil bersih itu dengan K
Hasil jualan short mungkin dihadkan dan bukannya bebas untuk dilaburkan. Oleh itu, kadar kredit broker, potongan cagaran, dan peraturan margin boleh berbeza jauh daripada kadar tanpa risiko yang diandaikan
Pinjaman saham ialah risiko operasi yang menentukan
Saham yang sukar dipinjam boleh mengenakan yuran pinjaman berubah yang mengatasi jurang pariti kecil. Pemberi pinjaman boleh memanggil semula saham, memaksa pinjaman ganti atau penutupan awal pada harga yang tidak memihak
Penjual short juga perlu membayar agihan kepada pemberi pinjaman saham. Dividen khas, tawaran tender, penggabungan, dan tindakan korporat lain boleh mengubah aset serahan atau menghasilkan aliran tunai yang tidak ditangkap formula mudah
Assignment boleh memecahkan pakej sepadan lebih awal
Put short mungkin di-assign sebelum tamat tempoh, lalu mencipta saham long sementara short saham asal dan call long masih wujud. Masa pemprosesan broker boleh meninggalkan kedudukan kasar serta penggunaan modal yang tidak dijangka
Exercise call long dikawal oleh pemegangnya tetapi mungkin mengorbankan nilai masa yang masih ada. Pelan penutupan perlu menyatakan cara setiap leg saham dan opsyen dipadankan semula, bukannya menganggap pembatalan berlaku secara automatik
Jurang pariti yang disebut harga biasanya untuk pedagang profesional
Dagangan ini memerlukan akses serentak kepada pinjaman saham dan dua pasaran opsyen. Spread bid-ask, pergerakan pasaran ketika menyusun leg, yuran locate, komisen, dan cukai menjadikan perbezaan teori kecil tidak ekonomik
Sahkan kestabilan pinjaman, kalendar dividen, gaya exercise, penyelesaian, margin, keupayaan pesanan pakej, dan dasar pembubaran. Hubungan tempoh tamat yang tetap tidak menjamin keuntungan yang boleh diakses
Soalan lazim
Apakah leg dalam reverse conversion?
Saham short, call long, dan put short dengan aset asas, strike, tempoh tamat, pengganda, dan aset serahan yang sama
Mengapa reverse conversion dipanggil arbitraj reversal?
Ia membalikkan conversion: saham long sintetik mengimbangi saham short sebenar supaya harga boleh dibandingkan melalui pariti put-call
Apakah risiko terbesar dalam reverse conversion?
Pinjaman saham sering menentukan hasil kerana yuran boleh berubah, saham boleh dipanggil semula, dan dividen atau tindakan korporat masih perlu ditanggung
Adakah reverse conversion sama dengan risk reversal?
Tidak. Reverse conversion merangkumi saham short dan opsyen strike sepadan; risk reversal biasanya bermaksud gabungan call-put sahaja, selalunya pada strike yang berbeza
Sumber dan bacaan lanjut
Semakan pantas
Sudah membaca panduan? Uji diri dengan 3 soalan
Soalan 01
Pernyataan manakah yang paling tepat untuk panduan ini — Reversal menggunakan satu leg saham short dan dua opsyen?
Pilih jawapan untuk melihat penjelasan