Max pain pada opsyen: apa yang dikira dan mengapa bukan target harga

Pilih satu luput dan julat harga penyelesaian calon. Pada setiap harga, kira nilai intrinsik setiap call dan put, darabkan dengan open interest dan pengganda kontrak, kemudian tambah hasilnya. Calon dengan jumlah terendah dilabel max pain. Call menyumbang nilai apabila harga calon melebihi strike; put menyumbang nilai apabila harga berada di bawahnya

Nama biasa itu boleh mengelirukan. Pengiraan meminimumkan jumlah agregat yang dibayar pada kontrak dalam wang dalam model. Ia tidak mengenal pasti pelabur yang menanggung kerugian, kos asal setiap kedudukan, sama ada pemegang menutup sebelum luput, atau untung rugi keseluruhan buku dealer. Setiap kontrak terbuka mempunyai sisi long dan short, manakala open interest awam tidak mengenal pasti siapa memiliki mana-mana sisi

Bayangkan satu luput dengan open interest call tertumpu pada strike 100 dan 110 serta open interest put tertumpu pada 90 dan 100. Kalkulator menguji harga seperti 90, 95, 100, 105, dan 110. Pada 90, banyak put mungkin tamat dengan nilai intrinsik. Pada 110, banyak call mungkin begitu. Berhampiran 100, jumlah bayaran model mungkin lebih rendah, lalu carta melaporkan 100 sebagai max pain

Hasil itu bersyarat pada kontrak tepat, snapshot open interest, pengganda, julat strike, dan harga penyelesaian yang digunakan. Tukar luput, masukkan kontrak diselaraskan, kemas kini open interest, atau gunakan konvensyen penyelesaian berbeza dan minimum boleh bergerak. Angka max pain yang boleh diulang perlu mendedahkan tarikh as-of, luput, strike yang dimasukkan, sumber data, dan formula

Teori sering diceritakan secara terbalik: kerana penulis opsyen secara berkumpulan akan membayar kurang berhampiran satu harga, mereka mesti mempunyai insentif dan keupayaan menggerakkan aset asas ke sana. Pengiraan itu sendiri tidak menetapkan mana-mana dakwaan. Open interest tidak menunjukkan sama ada dealer bersih long atau short pada strike, sama ada kedudukan ialah spread atau hedge, atau sama ada risiko sudah diimbangi dalam saham, futures, luput lain, atau opsyen lain

Pembentukan harga juga melibatkan maklumat, aliran indeks, kecairan saham, peristiwa makro, pendapatan, dividen, dan dagangan peserta yang tiada kaitan dengan luput itu. Walaupun aliran hedge tertentu mempengaruhi aset asas, ia bersaing dengan daya tersebut. Harga yang kebetulan sama dengan max pain selepas fakta tidak menunjukkan max pain menyebabkan penutupan

Risiko pin ialah ketidakpastian sama ada opsyen tamat dalam atau luar wang apabila aset asas hampir dengan strike menjelang luput. Ia penting kerana hasil pelaksanaan dan assignment boleh berubah akibat pergerakan kecil lewat. Max pain ialah minimum bayaran merentasi strike. Kedua-duanya boleh berkongsi strike tanpa menjadi mekanisme yang sama

Pendedahan gamma, atau GEX, juga berbeza. Model GEX menganggarkan cara delta agregat berubah apabila aset asas bergerak, kemudian menggunakan andaian tentang pemilik opsyen dan cara mereka melakukan hedge. Max pain menggunakan nilai intrinsik terminal dan open interest. Kedua-duanya tidak memerhatikan inventori setiap peserta secara langsung dan tidak patut saling menggantikan

Open interest biasanya tertangguh dan boleh merangkumi spread, hedge, dan kedudukan yang telah berubah selepas snapshot. Strike, multiplier, kontrak diselaraskan, korporat, dan perbezaan antara kontrak mingguan serta standard boleh mengubah hasil

Laporkan sumber, masa, kontrak yang disertakan, rawatan open interest, multiplier, dan formula. Jangan mencampurkan open interest daripada luput berlainan atau melayan carta max pain tanpa tarikh sebagai siri masa yang boleh dipercayai

Bandingkan beberapa snapshot dan senario penyelesaian, kemudian uji sama ada tahap itu mengubah keputusan sebenar selepas spread, kecairan, gamma, assignment, dan risiko portfolio dimasukkan. Max pain boleh membantu menjelaskan profil bayaran; ia tidak menggantikan tesis dagangan atau pelan risiko