Niaga Hadapan vs Opsyen: Obligasi, Risiko, dan Aliran Kas

Apabila satu pihak long futures, pihak lain short kontrak piawai yang sama. Kedua-dua pihak mempunyai pendedahan harga apabila nilai kontrak berubah. Kontrak mengenal pasti aset asas, kuantiti, bulan dan proses penyelesaian; standardisasinya membolehkan peserta mengoffset kedudukan dengan berdagang sisi bertentangan dalam siri yang sama.

Pendedahan dua hala itu tidak bermakna setiap futures sama berisiko. Pengganda yang lebih kecil, nilai tick yang berbeza atau bulan kemudian mengubah kesan dolar daripada pergerakan harga. Futures trading for beginners bermula dengan medan spesifikasi yang menjadikan kedudukan futures konkrit.

Futures boleh digunakan untuk lindung nilai atau tujuan arah, tetapi instrumen itu sendiri tidak menentukan tugas portfolio. Lindung nilai masih boleh mempunyai risiko asas, keperluan pembiayaan dan tarikh akhir kontrak. Futures arah boleh ditutup sebelum tamat tempoh, namun masih memerlukan pelan untuk pergerakan tunai harian ketika terbuka.

Opsyen call atau put mempunyai pembeli dan penulis, tetapi peranan kontraknya tidak simetri dengan cara yang sama seperti futures long dan short. Pembeli membayar premium untuk hak melaksanakan di bawah terma kontrak. Penulis menerima premium dan memikul kewajipan sepadan jika ditugaskan.

Bagi opsyen long mudah yang dipegang tanpa pelaksanaan, premium dibayar serta kos biasanya menerangkan jumlah kontrak yang pada awalnya berisiko. Itu bukan kenyataan risiko sejagat untuk setiap strategi opsyen. Opsyen short, kedudukan berbilang kaki, pelaksanaan menjadi saham dan opsyen atas futures boleh mewujudkan kewajipan serta keperluan pembiayaan yang berbeza.

Options trading for beginners menerangkan sebab arah sahaja tidak mencukupi bagi kedudukan opsyen: masa, volatiliti tersirat, saiz kontrak dan harga yang boleh dilaksanakan juga mengubah hasil.

Premium opsyen dibayar atau diterima apabila kedudukan dibuka. Nilai pasarannya boleh berubah sebelum tamat tempoh, tetapi opsyen long biasanya tidak melalui variation margin harian hanya kerana nilai sebut harganya jatuh. Pembeli opsyen masih boleh kehilangan premium, dan penulis boleh menghadapi peraturan margin yang bergantung pada kedudukan serta broker.

Futures berfungsi secara berbeza. Bursa menetapkan proses penyelesaian harian untuk kontrak terbuka, dan keuntungan atau kerugian mengubah ekuiti akaun melalui mark-to-market. Jika ekuiti jatuh di bawah keperluan yang terpakai, dana tambahan mungkin diperlukan sebelum futures mencapai tarikh penyelesaian akhirnya.

Perbezaannya bukan “premium selamat, margin berbahaya”. Ini ialah perbezaan aliran tunai dan kewajipan. Tanya perubahan tunai yang boleh berlaku dalam laluan menuju hasil pelaburan atau lindung nilai, bukan hanya perkara yang dipaparkan tiket pembukaan.

Futures mempunyai bulan kontrak serta garis masa penyelesaian atau penghantaran. Ia boleh dioffset lebih awal, tetapi jika kekal terbuka, peraturan kontrak tepat menentukan proses akhir. Futures first notice day and last trading day memisahkan tarikh akhir yang sering dikelirukan.

Opsyen juga mempunyai tamat tempoh, tetapi perkara yang berlaku ketika itu bergantung pada gaya pelaksanaan, terma penyelesaian, moneyness, prosedur broker dan aset asas. Opsyen saham boleh melibatkan saham serahan; opsyen indeks yang diselesaikan tunai boleh menghasilkan hasil tunai. Opsyen atas futures boleh dilaksanakan atau ditugaskan menjadi bulan futures yang dinamakan, yang kemudiannya mempunyai laluan margin dan tamat tempoh sendiri.

Options on futures ialah kes penghubung: ia menggunakan istilah opsyen, tetapi kontrak asasnya ialah futures, bukan saham.

Tiada futures atau opsyen yang secara lalai merupakan peningkatan berbanding yang lain. Keputusan berguna bermula dengan menyatakan pendedahan dan kekangan:

Jika jawapan masih “mana-mana yang kosnya lebih rendah hari ini”, perbandingan belum lengkap. Premium lebih rendah atau margin awal lebih rendah tidak mendedahkan pendedahan dolar penuh, laluan keperluan tunai atau hasil operasi.

• Adakah anda memerlukan pendedahan harga long atau short langsung melalui bulan kontrak yang dinamakan?
• Adakah anda memerlukan hak pembeli opsyen dengan premium dibayar yang ditentukan sebelum pelaksanaan?
• Bolehkah akaun membiayai variation harian futures jika pasaran bergerak menentang kedudukan dahulu?
• Adakah strike, tamat tempoh, andaian volatiliti atau hasil tugasan termasuk dalam tesis?
• Apakah berlaku kepada portfolio jika kedudukan ditutup, dilaksanakan, ditugaskan, diroll atau dipegang hingga tarikh akhir?

Instrumen yang kelihatan paling murah mungkin lebih sukar untuk keluar. Bandingkan spread bid–ask, kedalaman biasa, komisen, yuran bursa, pembiayaan atau carry serta kos roll atau tutup berhampiran tamat tempoh. Bagi opsyen, bandingkan spread pada strike dan tamat tempoh tepat, bukan menggunakan volum aset asas sebagai proksi. Bagi futures, semak bulan kontrak dan spread yang mungkin berlaku pada waktu anda benar-benar boleh berdagang.

Tulis kos ini di sebelah kerugian dan keperluan tunai yang dirancang. Kedudukan yang sesuai dengan bajet teori tetapi tidak boleh ditutup hampir pada tahap yang dimaksudkan bukan pengganti setara.