Rasio Spread Niaga Hadapan Diterangkan: Mengapa 1:1 Tidak Selalu Netral
Ketahui cara kerja rasio leg spread niaga hadapan, mengapa jumlah kontrak yang sama boleh menyisakan risiko, dan bagaimana pengali, DV01, mata uang, serta sensitivitas memengaruhi sizing.
Jawapan terus
Nisbah spread futures menyatakan berapa banyak kontrak bagi setiap leg yang terkandung dalam satu unit spread. Nisbah 1:1 mengimbangi bilangan kontrak, tetapi tidak semestinya sensitiviti dolar, jadi sesetengah spread menggunakan nisbah seperti 2:3 atau menambah tail kecil.
Nisbah spread menentukan kuantiti leg
Spread 2:3 bermaksud satu unit spread mengandungi dua kontrak bagi satu leg dan tiga kontrak bagi leg yang satu lagi.
Oleh itu, membeli empat unit spread 2:3 menghasilkan lapan kontrak pada leg pertama dan dua belas pada leg kedua.
Arah beli dan jual yang tepat datang daripada definisi strategi venue.
Spread order futures berbanding legging menerangkan mengapa strategi yang disenaraikan dan legnya mesti dibaca bersama.
Bilangan kontrak yang sama boleh meninggalkan risiko yang tidak sama
Dua futures boleh mempunyai pengganda kontrak, mata wang, nilai tick, atau sensitiviti harga yang berbeza.
Oleh itu, dagangan 1:1 tidak membuktikan bahawa pergerakan pasaran yang sama akan saling mengimbangi dengan sama rata.
Untuk futures kadar faedah, DV01 mungkin lebih berguna daripada bilangan kontrak kerana ia mengukur tindak balas dolar kepada pergerakan hasil satu mata asas.
Untuk pasaran lain, perbandingan yang relevan mungkin nilai mata, notional, beta, atau sensitiviti lain yang didokumenkan.
Contoh kerja: bandingkan 1:1 dengan 2:3
Andaikan leg A berubah sebanyak $40 bagi pergerakan satu mata dan leg B berubah sebanyak $25.
Spread 1:1 long-satu-A, short-satu-B mengekalkan $40 - $25 = $15 pendedahan pergerakan sepunya satu mata.
Nisbah 2:3 memberikan $80 pada A dan $75 pada B, meninggalkan hanya $5 untuk pergerakan ringkas yang sama.
Empat unit spread 2:3 mengandungi lapan kontrak A dan dua belas kontrak B. Pendedahan pergerakan sepunya berbaki ialah $320 - $300 = $20.
Contoh ini mengandaikan kedua-dua leg bergerak satu mata bersama. Korelasi, pergerakan basis, dan sensitiviti sebenar boleh berubah.
Nisbah boleh direka berdasarkan ukuran risiko
CME mendokumenkan spread kalendar Treasury dengan tail kerana kontrak berdekatan dan tertunda boleh mempunyai DV01 yang berbeza.
CME juga menyenaraikan nisbah inter-komoditi yang mencerminkan saiz kontrak atau wajaran risiko yang berbeza.
Oleh itu, nisbah ialah pilihan kejuruteraan untuk strategi, bukan janji neutraliti sempurna.
Nisbah berwajaran risiko pun boleh berubah apabila harga, kadar pertukaran, aset boleh dihantar, atau sensitiviti berubah.
Kuantiti spread bukan jumlah kuantiti kontrak
Untuk nisbah disenaraikan 4:7, lima unit spread bermaksud 20 kontrak pada satu leg dan 35 pada leg yang satu lagi.
Itu ialah 55 kontrak outright yang diwujudkan oleh lima unit strategi.
Sentiasa bezakan kuantiti spread order daripada kuantiti setiap leg apabila menyemak pengisian, yuran, margin, dan had posisi.
Nilai tick futures dan pengganda kontrak membantu menukar leg yang terhasil kepada sensitiviti tunai.
Gunakan senarai semak spread nisbah
- Sahkan susunan leg dan nisbah tepat venue
- Darabkan kuantiti spread dengan kuantiti setiap leg
- Bandingkan pengganda, mata wang, dan sensitiviti bagi kedua-dua leg
- Nyatakan ukuran risiko yang digunakan untuk menyokong nisbah itu
- Kira semula selepas perubahan harga, FX, atau sensitiviti yang besar
- Semak kecairan, layanan margin, tamat tempoh, dan posisi leg selepas pelaksanaan
Nisbah boleh mengurangkan ketidakpadanan yang dipilih tanpa menghapuskan risiko spread, basis, kecairan, atau pelaksanaan.
Soalan lazim
Apakah maksud nisbah spread futures 2:3?
Satu unit spread menggunakan dua kontrak bagi satu leg dan tiga kontrak bagi leg yang satu lagi. Definisi strategi menentukan leg yang dibeli atau dijual.
Adakah futures spread 1:1 neutral pasaran?
Tidak secara automatik. Ia hanya memadankan bilangan kontrak. Pengganda atau sensitiviti yang berbeza boleh meninggalkan pendedahan berbaki.
Mengapa spread futures Treasury kadangkala mempunyai tail?
Kontrak berdekatan dan tertunda boleh mempunyai DV01 yang berbeza. Tail menambah atau mengurangkan kontrak untuk mendekatkan sensitiviti kadar faedah yang dipilih kepada paras yang dikehendaki.
Bolehkah nisbah spread terbaik berubah mengikut masa?
Ya. Harga, kadar FX, aset boleh dihantar, DV01, beta, dan ukuran risiko lain boleh berubah. Nisbah yang hampir neutral pada satu titik semak boleh meninggalkan ketidakpadanan yang lebih besar kemudian.
Sumber dan bacaan lanjut
Semakan pantas
Sudah membaca panduan? Uji diri dengan 3 soalan
Soalan 01
Pernyataan manakah yang paling sepadan dengan panduan ini — Nisbah spread menentukan kuantiti leg?
Pilih jawapan untuk melihat penjelasan