カバードコールが満期にイン・ザ・マネーだとどうなる？

カバードコールは、原資産の株式を保有しながら同じ銘柄のコールを売る組み合わせです。調整されていない株式オプションは通常1契約100株ですが、株式分割や合併などのコーポレートアクション後には乗数や受渡し物が変わることがあります。損益計算の前に、オプション記号、権利行使価格、満期、権利行使方式、乗数、受渡し物を確認してください。カバードコール戦略では、株式が受渡しをカバーしても下落リスクを消せない理由を説明しています。

満期時の基準価格が権利行使価格を上回るとコールはイン・ザ・マネーです。だからといって株式が現在の市場価格で売られるわけではありません。買い手には権利行使価格で買う権利があり、アサインメントはその義務を履行する処理です。現金決済または非標準契約は、100株の受渡しではなく契約仕様に従います。

台帳上のイベントを分けると流れを追いやすくなります。

1. そのシリーズの最終取引セッションを迎えます。画面に表示される終値が、満期処理に使われる最終基準値とは限りません。 2. ロングコールの保有者が契約条件とブローカーの手続きに従って権利行使を指示します。例外行使の処理で多くのイン・ザ・マネー契約が処理されることがありますが、すべての口座が必ず権利行使することや、ブローカーの締切時刻が同じであることを意味しません。 3. OCCが権利行使通知を清算会員へ割り当て、ブローカーが同じシリーズのショートポジションに配分します。あなたのショートコールが選ばれると、その数量のオプションは終了します。 4. ブローカーは実際の受渡し株式を権利行使価格で売却したと記録し、株式を減らして売却代金を計上します。アサインされなかったコールと残りの株式は口座に残ります。 5. 未決済と決済済みの残高が更新されます。標準的な株式オプションの受渡しは通常T+1ですが、オプションの消滅、株式数量、買付余力、決済済み現金は異なる時刻に表示されることがあります。

[OCCの株式オプション仕様](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications)と[OICの権利行使ガイド](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise)を参照しつつ、顧客通知と締切は利用するブローカーの規約を優先してください。

取得原価48ドルの株式100株を保有し、権利行使価格55ドルのコール1契約をプレミアム2ドルで売ったとします。満期日に株価が60ドルで終わった場合は次のようになります。

| 項目 | 1株あたり | 意味 | | --- | ---: | --- | | アサインメントによる株式売却 | 55.00ドル | 買い手が支払うのは60ドルではなく権利行使価格 | | コスト前の株式損益 | 7.00ドル | 55ドル − 取得原価48ドル | | 受け取ったプレミアム | 2.00ドル | コールを開始した時の受取額 | | コスト前の合計結果 | 9.00ドル | 株式7ドル + プレミアム2ドル |

権利行使価格を5ドル上回る部分は、カバードコールの売り手が受け取れない上昇分です。プレミアムと引き換えに、定めた価格で売る義務を引き受けています。カバードコールの最大利益と損益分岐点を計算するときは、取得原価、権利行使価格、プレミアム、契約数、コストを明記してください。

終値が権利行使価格をわずかに上回る場合、アサインの可能性は高くなりますが、権利行使指示、締切時刻、取引終了後の基準価格で結果が変わることがあります。価格が権利行使価格付近なら、表示ラベルだけで確定とせずピンリスクとして扱います。

ショートコールが最後に表示された価格で自動的に買い戻されるわけではありません。アサインメントは株式を受渡しして義務を果たす処理です。開始時に受け取ったプレミアムは返金されず、株式受渡し日に別の株式代金としてもう一度支払われるものでもありません。4契約のうち1契約だけがアサインされた場合、1契約分の受渡し物だけが売却され、残り3契約はショートのままカバーが必要です。

部分アサインや調整後のアサインもあります。企業行動によって、受渡し物が株式と現金、異なる乗数、または別の証券になることがあります。常に100を掛けるのではなく、実際の受渡し物を照合してください。カバードコールのアサイン後にどの株式が売られるかも参考になります。

権利行使価格で売る意思があるなら保有を続けられます。株式を残したいなら、クローズまたはロールを検討します。

OCCで配分されたアサインメントを、後からクローズやロールで取り消すことはできません。取引明細に矛盾があればブローカーへ確認を依頼してください。

• **買い戻してクローズ:** 約定した時だけショート数量がなくなります。上昇やボラティリティ上昇で、開始時の受取額より高くなることがあります。発注しただけの未約定注文はアサインリスクを消しません。
• **ロール:** 現在のコールを買い戻して閉じ、満期を後ろにするか権利行使価格を変えたコールを売ります。純額の支払・受取、新しい上値の上限、追加の保有期間、実際のカバーを比較してください。
• **アサインを受け入れる:** ブローカーの締切まで適格株式を保有し、権利行使価格の売却代金、プレミアム、税務ロット、手数料、残りのポジションを照合します。アサイン前の株式数量を使って新しい売り注文を出さないでください。

一般的な米国連邦税の扱いでは、行使された売りコールのプレミアムが株式売却の実現額に含まれ、選択された株式ロットが取得原価と保有期間を決めることがあります。適格カバードコール、ウォッシュセール、ストラドル、配当、退職口座、居住国のルールで変わるため、取引確認書、アサイン通知、乗数、権利行使価格、ロット、日付、代金、手数料を保管してください。

通知が満期セッションの後に届くこともあります。最終状態を確認するまでは、株式がすべて残っている、現金がすべて決済済み、残ったショートコールがカバーされているとは考えないでください。オプションの取引日と決済日の違いも確認しましょう。

最終取引セッションの前に次を記録します。

満期後は取引確認書と口座明細を照合してください。アサイン数量、減った株式、権利行使価格の代金、プレミアム、手数料、決済待ち、税務ロット、未アサインの各契約を確認します。

• 正確なオプション記号、権利行使価格、満期、方式、乗数、受渡し物
• ショート契約数と実際に利用できる適格株式数
• 株式の取得原価と、利用できる場合はロット選択指示
• 権利行使、アサイン、クローズ注文の締切時刻
• スプレッドと手数料を含むクローズまたはロールのコスト
• 株式が売却された場合に必要な現金と買付余力のバッファー