先物スプレッド比率を解説：1対1でも中立とは限らない理由

2対3のスプレッド1単位は、一方のレッグ2枚ともう一方3枚で構成されます。

2対3を4単位取引すると、最初のレッグは8枚、もう一方は12枚です。

実際の買いと売りの方向は取引所の戦略定義を確認します。

スプレッド注文とレッギングでは戦略注文とレッグを一緒に確認する理由を説明します。

2つの先物は契約乗数、通貨、ティック価値、価格感応度が異なる場合があります。

そのため1対1でも、共通の市場変動が同額で相殺される保証はありません。

金利先物では、1bpの金利変化に対するドル感応度であるDV01が枚数より有用な場合があります。

他市場ではポイント価値、想定元本、ベータなどを使って比較できます。

レッグAは1ポイントで$40、レッグBは$25動くと仮定します。

Aを1枚買い、Bを1枚売る1対1では、共通の1ポイント変動に$40 - $25 = $15が残ります。

2対3ではA側が$80、B側が$75なので、単純な残余は$5です。

2対3を4単位ならAは8枚、Bは12枚で、残余は$320 - $300 = $20です。

これは両レッグが同時に1ポイント動く仮定です。実際の相関やベーシス変化は異なります。

CMEはTreasury先物の近月と期先でDV01が異なるため、ロールにtailが必要になる場合があると説明しています。

異なる商品を組み合わせるスプレッドでも、契約規模やリスクウェイトに合わせて比率を設定できます。

したがって比率はリスクを近づける設計値であり、完全な中立を保証するものではありません。

価格、為替、受渡し銘柄、感応度が変われば、同じ比率でも残余リスクは変化します。

4対7の比率を5単位取引すると、一方は20枚、もう一方は35枚です。

戦略注文は5単位でも、最終的なアウトライト契約は合計55枚です。

約定、手数料、証拠金、ポジション上限では戦略数量と各レッグ数量を区別します。

先物のティック価値と契約乗数で各レッグの現金感応度を確認できます。

- 取引所が定義するレッグ順序と比率を確認する - スプレッド数量に各レッグ数量を掛ける - 両レッグの乗数、通貨、感応度を比較する - 比率の根拠となるリスク指標を記録する - 価格、為替、感応度が大きく変われば再計算する - 約定後に流動性、証拠金、満期、各レッグを確認する [!TRYMARK] スプレッド比率チェックポイント 9月18日時点で2対3、4単位、A 8枚、B 12枚、1ポイント当たり$40と$25を記録し、共通1ポイント変動の残余$20を検算します。

比率は特定のミスマッチを減らせますが、スプレッド、ベーシス、流動性、執行リスクは残ります。