先物Calendar SpreadとIntercommodity Spreadの違い

カレンダースプレッドはintracommodityまたはintramarket spreadとも呼ばれ、同じ先物の異なる2限月を組み合わせます。

例えば期先を買い期近を売ります。

経済的には同じ市場が時間によってどう価格付けされるかを取引します。

在庫、資金調達、季節性、需給期待、ロール需要などが関係に影響します。

先物カレンダースプレッドは基本構造を説明します。

CFTCとCMEはintercommodity spreadを、異なるが一般に関連する2つの先物市場でロングとショートを持つ構造と説明しています。

例は次の通りです。

両方が上がるか下がるかより、2商品の相対関係を取引します。

• 2種類の株価指数先物
• 2種類の穀物
• 異なる原油ベンチマーク
• 原材料と加工製品

架空の先物AとBを使います。

両方の1ポイント価値を50ドルとします。

Aを100で1枚買い、Bを80で1枚売ります。

A − Bの初期スプレッド:

100 − 80 = 20。

その後Aは105、Bは82です。

新しいスプレッド:

105 − 82 = 23。

3ポイント拡大です。

AのP&L:

(105 − 100) × 50ドル = +250ドル。

Bショート:

(80 − 82) × 50ドル = -100ドル。

ネット:

250ドル − 100ドル = +150ドル。

同じ50ドルポイント価値なら3ポイントは150ドルです。

1:1例が簡単なのは2つの架空レッグのポイント価値が同じだからです。

実際のintercommodity spreadでは次が異なります。

そのため1:1枚数では大きな方向偏りが生じます。

上場intercommodity spreadには固定レッグ比率が設定される場合があります。

自分で2レッグを作るなら目的に合うヘッジ比率を計算します。

戦略仕様がない限りスプレッドポイントを片方の乗数で単純換算しません。

• 契約サイズ
• 表示単位
• tick価値
• ボラティリティ
• 経済感応度

Calendar spreadは同じ基礎市場で満期だけ違います。

主なリスクは2つの日付の価格関係です。

Intercommodity spreadは商品間リスクがあります。

天候、供給、需要、金利、政策、地域、指数構成などへの反応が異なります。

相関も変わります。

過去の安定した関係は将来の完全なヘッジではありません。

取引所に戦略商品があれば2レッグを同時に約定できる場合があります。

片方だけ約定した後に市場が動くリスクを減らします。

アウトライトを別々に取引すると一時的な方向エクスポージャーが生じます。

先物スプレッド注文と個別レッグは執行リスクを説明します。

清算モデルが相殺リスクを認めると2つの独立アウトライトより低い証拠金になる場合があります。

ただし正確な商品、比率、清算方法、現在のリスクパラメータで決まります。

すべてのロング・ショート組み合わせに自動的なクレジットがあるとは限りません。

先物スプレッド証拠金オフセットは単純な証拠金合計との違いを説明します。 [!TRYMARK] 2種類のスプレッドを作ります 同じ商品の2限月でcalendar spreadを作り、次に異なる2商品でintercommodity spreadを作ります。各レッグ、乗数、比率、表示規則、取引する関係を記録します。

レッグが同じ商品か異なる商品か確認します。

正確な限月を記録します。

各レッグの売買方向を記録します。

契約乗数とtick価値を記録します。

固定比率があるか確認します。

戦略の表示規則を確認します。

上場スプレッド商品があるか確認します。

ネットP&L前に各レッグP&Lを照合します。

現在の清算・ブローカー規則で証拠金オフセットを確認します。

この記事はスプレッドメカニズムを説明し、相対価値取引を推奨しません。