Crack spread 3-2-1: formula, barili, galloni e rapporti tra futures
Scopri come il crack spread 3-2-1 combina i prezzi del greggio, della benzina e dei distillati, perché le quotazioni dei prodotti raffinati usano una conversione di 42 galloni e cosa non misura il risultato.
Risposta diretta
Un crack spread 3-2-1 è una relazione di prezzo dichiarata: tre barili di greggio vengono confrontati con il valore equivalente in barili di due barili di benzina e un barile di distillato. Quando gli input dei prodotti sono quotati in dollari per gallone, moltiplica ciascuno per 42 prima di combinarli con un input di greggio in dollari per barile. Poi dividi la differenza combinata per tre per esprimere la relazione dichiarata per barile di greggio. È un proxy di benchmark, non una cifra completa del profitto di raffineria, una stima del fill, un importo di margine o una raccomandazione di trading.
Il rapporto nomina tre barili di greggio, due di benzina e uno di distillato
L'EIA descrive il crack 3-2-1 come un'approssimazione della resa tipica di una raffineria statunitense: tre barili di greggio, due barili di benzina e un barile di distillato. Il rapporto indica quali output selezionati vengono confrontati con quale input selezionato. Non descrive le attrezzature, il paniere di greggio, la resa dei prodotti o i costi aziendali di ogni raffineria.
Il rapporto deve restare visibile nell'etichetta. Un crack della benzina uno a uno, una relazione due a uno e un crack 3-2-1 possono essere tutti misure dichiarate valide, ma non rispondono alla stessa domanda. Cosa misura un crack spread stabilisce il confine tra questo benchmark e un risultato completo di raffinazione.
Converti prima i prodotti quotati al gallone in input quotati al barile
I prezzi dei prodotti di benzina e distillato sono comunemente quotati in dollari per gallone, mentre il greggio è comunemente quotato in dollari per barile. Un barile contiene 42 galloni. La spiegazione EIA del 3-2-1 converte prima ciascun prezzo dei prodotti in dollari per barile moltiplicandolo per 42.
Per una relazione dichiarata tra WTI, RBOB e ULSD, l'espressione per barile è:
La formula è significativa quanto i suoi input. Registra qualità del prodotto, località, fonte del prezzo, campo della quotazione, timestamp e mese contrattuale prima di calcolarla.
- Due volte il prezzo RBOB in dollari per gallone moltiplicato per 42
- Più una volta il prezzo ULSD in dollari per gallone moltiplicato per 42
- Meno tre volte il prezzo WTI in dollari per barile
- Diviso per tre per esprimere il risultato per barile di greggio
Dividi per tre dopo aver combinato i valori dichiarati di output e input
La sottrazione produce una differenza per il pacchetto di input da tre barili. La divisione finale per tre esprime quella differenza specifica del pacchetto su base per barile di greggio. Non è una regola per dividere indipendentemente ogni prezzo dei prodotti per tre e non converte il numero nel margine contabile di un'azienda.
L'EIA osserva che un crack spread non include altri costi di raffinazione variabili o fissi. Può anche omettere prodotti realizzati dall'impianto, tempistica dell'inventario, trasporto, oneri locali ed effetti di copertura. Un risultato aritmetico corretto può quindi essere comunque una misura aziendale incompleta. [!WARNING] Non sostituire una formula semplice al profitto di una raffineria o al risultato di un'operazione Il calcolo 3-2-1 è una relazione di benchmark dichiarata. Non dimostra che un impianto specifico abbia la resa indicata, che un ordine future possa essere eseguito a ciascun prezzo di riferimento o che gli offset di margine limitino la perdita di una posizione futures.
I rapporti tra futures richiedono unità contrattuali e mesi nominati coerenti
I materiali CME sui crack spread usano futures WTI, benzina RBOB e ULSD nella struttura tre greggi, due RBOB, un ULSD. Il CME afferma che i futures standard RBOB e ULSD sono 42,000 galloni ciascuno, equivalenti a 1,000 barili, mentre i futures standard WTI sono 1,000 barili. Per questo il rapporto contrattuale dichiarato 3:2:1 può allinearsi al rapporto tra barili per quei prodotti CME nominati.
Questo allineamento è specifico del prodotto. Un contratto micro, un'altra borsa, una qualità diversa del prodotto o un moltiplicatore diverso potrebbero non conservare lo stesso conteggio contrattuale. Valore del tick e moltiplicatori dei contratti futures mostra come verificare unità della quotazione, moltiplicatore e tick prima di trattare un prezzo visualizzato come esposizione in dollari.
La relazione di prezzo richiede comunque un record completo di esecuzione e margine
Il CME descrive esempi di crack spread usando prodotti con la stessa durata, cioè lo stesso mese di scadenza. È una convenzione nominata utile, non il permesso di presumere che tutte e tre le quotazioni sullo schermo si riferiscano allo stesso mese. Conserva il mese contrattuale completo e il timestamp del prezzo di ciascuno, soprattutto vicino all'ultimo giorno di negoziazione o a un roll.
Le posizioni futures possono avere un trattamento del margine o offset di spread secondo le regole correnti di clearing e del conto, ma la garanzia non è una stima della perdita massima. Offset di margine per spread futures e margine dei futures e leva separano quei controlli del conto dal calcolo del rapporto. [!TRYMARK] Costruisci un foglio 3-2-1 che possa essere verificato in seguito Elenca codici dei prodotti greggio, RBOB e ULSD; mesi-anno; campi dei prezzi; timestamp; unità dei prezzi; moltiplicatori; e conversione di 42 galloni. Conserva accanto il rapporto e il calcolo finale per barile. Se un input proviene da una località, specifica di prodotto o ora diversa, etichetta il risultato come confronto con riferimenti misti, non come crack standardizzato unico.
Questa guida spiega la meccanica di misurazione di un benchmark 3-2-1. Non raccomanda di comprare o vendere futures, non prevede i prezzi dei prodotti e non stabilisce un risultato reale di raffineria o conto. Le regole correnti di borsa, clearing e broker disciplinano una posizione effettiva.
Domande frequenti
Perché i prezzi dei futures sui prodotti richiedono una conversione di 42 galloni?
La benzina RBOB e l'ULSD sono comunemente quotati in dollari per gallone, mentre il greggio è comunemente quotato in dollari per barile. Moltiplicare un prezzo per gallone per 42 lo porta nell'unità dollari per barile per il confronto dichiarato.
Perché un crack spread 3-2-1 viene diviso per tre?
La differenza combinata descrive inizialmente la relazione di valore per tre barili di input di greggio. Dividerla per tre esprime quel risultato specifico per barile di greggio; non lo rende un margine completo di raffineria.
Tutte e tre le gambe futures devono usare lo stesso mese contrattuale?
Gli esempi di crack dichiarati dal CME usano comunemente lo stesso mese di scadenza. Per ogni calcolo effettivo, conserva prodotto e mese completi perché un record con mesi misti aggiunge esposizione temporale alla relazione di benchmark.
Un crack spread 3-2-1 in aumento garantisce un profitto di raffineria o di trading?
No. La misura omette molti costi e fattori aziendali dell'impianto, mentre una posizione futures dipende anche da esecuzioni effettive, quantità, commissioni, margine e termini contrattuali variabili. È una relazione di prezzo definita, non un risultato garantito.