Futures sintetici con opzioni: spiegazione
Scopri come una call long più una put short con lo stesso strike e la stessa scadenza possono creare un'esposizione sintetica long sui futures, con la matematica della parità, i rischi e gli esiti dell'esercizio.
Risposta diretta
Un future long sintetico usa una call long e una put short con lo stesso strike, la stessa scadenza, lo stesso future sottostante e la stessa quantità. Un future short sintetico inverte le due gambe di opzione.
Abbina ogni termine contrattuale
La call e la put devono riferirsi allo stesso contratto futures sottostante, strike, scadenza, moltiplicatore e quantità.
Se un termine differisce, il payoff non è più quello del semplice future sintetico.
Spiegazione delle opzioni sui futures tratta il rapporto con il contratto sottostante.
La parità put-call collega le opzioni al future
Per le opzioni sui futures, la parità put-call collega call, put, strike e prezzo del future.
Una relazione semplice è call - put + strike = futures price, soggetta alle convenzioni contrattuali e ai prezzi eseguibili. contrattuali e ai prezzi eseguibili.
Il CME spiega che call e put abbinate possono riprodurre la forma del P&L di una posizione sui futures.
Esempio svolto: future long sintetico
Supponiamo che il future sottostante sia 105.
Una call con strike 100 costa 7.20 e la put abbinata con strike 100 viene negoziata a 2.20.
Il valore sintetico è 7.20 - 2.20 + 100 = 105.
Il pacchetto corrisponde quindi al livello 105 del future in questo esempio semplificato.
Il payoff alla scadenza segue il future
Alla scadenza sopra lo strike, la call long guadagna valore intrinseco mentre la put short scade senza valore.
Sotto lo strike, la call scade senza valore mentre la put short perde quando il future scende.
La pendenza combinata è simile a quella dei futures, ma il premio netto iniziale e i costi di transazione restano importanti.
L'esercizio e l'assegnazione possono creare futures
Prima o alla scadenza, le gambe di opzione possono essere esercitate o assegnate secondo le regole del contratto.
L'esercizio di una call può creare un future long, mentre anche l'assegnazione della put short può creare un future long.
Prezzo di esercizio e prezzo di mercato dei futures spiega la meccanica del prezzo di ingresso risultante.
Sintetico non significa operativo identico
Un future sintetico ha liquidità delle opzioni, spread denaro-lettera, regole di esercizio, rischio di assegnazione e gestione della scadenza.
Un future outright ha invece margine futures diretto e mark-to-market giornaliero fin dall'inizio.
Dopo che l'esercizio o l'assegnazione ha creato un future, la nuova posizione segue le regole di margine e regolamento dei futures. [!TRYMARK] Punto di controllo del future sintetico Alla chiusura del 18 settembre, registra futures 105, strike 100, call 7.20, put 2.20, moltiplicatore, scadenza ed entrambi gli spread denaro-lettera prima di confrontare il pacchetto con il future outright.
Questa guida spiega la meccanica della replica, non è una raccomandazione di sostituire i futures con le opzioni.
- Abbina future sottostante, strike, scadenza, moltiplicatore e quantità
- Usa prezzi eseguibili di call e put invece di ultimi prezzi non aggiornati
- Includi commissioni e spread denaro-lettera
- Controlla lo stile di esercizio e la gestione dell'assegnazione
- Conferma il margine prima e dopo la creazione di una posizione futures
- Ricontrolla la parità quando cambiano le quotazioni
Domande frequenti
Quali sono le gambe di un future long sintetico?
Compra una call e vendi una put con lo stesso future sottostante, strike, scadenza, moltiplicatore e quantità.
Un future long sintetico ha rischio limitato?
No. La put short crea un'esposizione al ribasso simile a quella di una posizione future long sotto lo strike, quindi le perdite possono essere considerevoli.
Perché futures sintetici e future effettivo possono essere negoziati a valori leggermente diversi?
Spread denaro-lettera, commissioni, quotazioni non aggiornate, tempistica, convenzioni contrattuali e rischio di esecuzione possono creare differenze visibili.
Un future sintetico diventa sempre una posizione futures effettiva?
Non automaticamente. Il risultato dipende da esercizio, assegnazione, scadenza e regole del prodotto specifico.