Fiducia dei consumatori USA: Conference Board e indice del Michigan a confronto

Le notizie chiamano spesso entrambe le pubblicazioni “fiducia dei consumatori”, ma l'etichetta indica un tema generale, non un'unica statistica condivisa. Il Consumer Confidence Survey del Conference Board e i Surveys of Consumers dell'Università del Michigan sono indagini progettate in modo indipendente, con domande e indici compositi propri. Il Conference Board pubblica il Consumer Confidence Index (CCI), il Present Situation Index e l'Expectations Index. Il Michigan pubblica l'Index of Consumer Sentiment (ICS), l'Index of Current Economic Conditions e l'Index of Consumer Expectations. Ogni indice riassume le risposte del proprio sondaggio; nessuno è un conteggio ufficiale del governo degli acquisti o del reddito delle famiglie.

Anche l'enfasi è diversa. L'indice del Conference Board comprende valutazioni delle condizioni attuali delle imprese e del mercato del lavoro, oltre alle aspettative a sei mesi per imprese, occupazione e reddito familiare totale. Le cinque domande del Michigan riguardano le finanze familiari, le prospettive a breve e lungo termine per l'economia nazionale e l'opportunità di acquistare beni durevoli per la casa. Le due organizzazioni descrivono le componenti nella [nota tecnica del sondaggio]({source:conferenceBoardConsumerConfidenceTechnicalNote}) e nella [documentazione sul calcolo degli indici]({source:umichConsumerSentimentIndexCalculations}).

Per questo le pubblicazioni dello stesso mese possono indicare direzioni diverse senza che una delle due sia sbagliata. Gli intervistati possono essere più fiduciosi sull'occupazione attuale e, al tempo stesso, più preoccupati per le finanze familiari nel prossimo anno. Prima di interpretare un dato, identifica il sondaggio, la componente, il mese di riferimento e la versione dei dati.

Il Consumer Confidence Index del Conference Board si basa su cinque domande. Due riguardano le condizioni attuali delle imprese e dell'occupazione. Le altre tre chiedono quali saranno tra sei mesi le condizioni delle imprese, dell'occupazione e del reddito familiare complessivo. Il Present Situation Index è la media degli indici delle due domande sulle condizioni attuali; l'Expectations Index è la media dei tre indici prospettici; il CCI complessivo fa la media di tutti e cinque. La [nota tecnica del Conference Board]({source:conferenceBoardConsumerConfidenceTechnicalNote}) documenta domande e costruzione.

Ogni domanda prevede risposte favorevoli, sfavorevoli e neutrali. La nota tecnica illustra le proporzioni delle risposte corrette per la stagionalità e un valore relativo dato dalle risposte favorevoli divise per la somma di quelle favorevoli e sfavorevoli. Il valore di ogni domanda viene poi indicizzato rispetto alla sua media del 1985 e gli indici delle componenti vengono mediati. La risposta neutrale, quindi, non entra nello stesso modo delle risposte favorevoli o sfavorevoli nel denominatore del valore relativo.

L'indice riassume le risposte al sondaggio, non la quota di famiglie che si sente fiduciosa. Un CCI pari a 100 non significa che il 100% degli intervistati sia ottimista; cinque punti indice non equivalgono a una variazione di cinque punti percentuali nell'atteggiamento delle famiglie. La [pagina della serie corrente]({source:conferenceBoardConsumerConfidenceSeries}) indica la scala statunitense con riferimento 1985=100. È un punto di confronto per quella serie, non una probabilità né un totale di spesa.

L'Index of Consumer Sentiment (ICS) dell'Università del Michigan deriva da cinque domande diverse. Chiedono se le finanze familiari siano migliori o peggiori rispetto a un anno prima; se saranno migliori, peggiori o invariate tra un anno; come sarà l'economia nazionale nel prossimo anno; se nei prossimi cinque anni circa vi saranno tempi favorevoli duraturi o periodi di disoccupazione diffusa; e se questo sia un buon o cattivo momento per acquistare i principali beni durevoli per la casa. Il Michigan pubblica anche gli indici distinti Current Economic Conditions e Consumer Expectations, ricavati da sottoinsiemi di domande. La [descrizione del sondaggio]({source:umichSurveysConsumerDescription}) illustra il questionario più ampio.

Per ogni domanda dell'indice, il Michigan calcola un punteggio relativo: percentuale di risposte favorevoli meno percentuale di risposte sfavorevoli, più 100. Arrotonda i cinque punteggi all'intero, li somma, divide il totale per 6.7558 e aggiunge 2.0. Le costanti mantengono la scala storica della serie e la correzione per il disegno campionario. Il [foglio ufficiale di calcolo]({source:umichConsumerSentimentIndexCalculations}) mostra la formula e i calcoli distinti dei due sottoindici.

L'ICS, quindi, non è il CCI con un nome diverso. Include la storia e le aspettative sulle finanze familiari, le condizioni nazionali di lungo periodo e la valutazione attuale del momento per comprare beni durevoli. La [descrizione del sondaggio del Michigan]({source:umichSurveysConsumerDescription}) chiarisce inoltre che l'indice di sentiment è una sola sintesi di un questionario mensile più ampio.

La serie del Conference Board usa il 1985 come anno di riferimento, mentre l'indice di sentiment del Michigan è rapportato al periodo base del 1966. Soprattutto, gli indici partono da risposte differenti e le trasformano in modo diverso. Il Conference Board calcola il valore relativo delle risposte favorevoli rispetto alla somma di quelle favorevoli e sfavorevoli, poi lo indicizza; il Michigan usa la differenza tra favorevoli e sfavorevoli, aggiunge una costante e applica il proprio fattore di scala. Valori simili non implicherebbero atteggiamenti sottostanti uguali.

Supponiamo, solo a titolo di esempio ipotetico, che per lo stesso mese un grafico mostri un valore del Conference Board pari a 92 e uno del Michigan pari a 58. Non è corretto dire che il primo segnala più fiducia perché 92 è maggiore di 58, né che la fiducia differisce di 34 punti. Sono scale differenti. Un valore sotto 100 indica un livello inferiore al periodo base del relativo indice secondo la sua costruzione; non significa che meno del 100% delle famiglie sia ottimista.

Le variazioni all'interno della stessa serie sono più informative del confronto tra livelli, ma anche una variazione in punti non è una variazione percentuale della fiducia. Il passaggio del Conference Board da 90 a 93 è un aumento di tre punti indice, non un aumento del 3% delle famiglie fiduciose. Nel confrontare i sondaggi, descrivi separatamente direzione e componenti, poi verifica differenze nella formulazione delle domande, nell'orizzonte e nei tempi di pubblicazione.

Gli orizzonti temporali delle domande sono diversi. Le componenti delle aspettative del Conference Board guardano ai sei mesi successivi. Il Michigan chiede delle finanze familiari tra un anno, dell'economia nazionale nel prossimo anno e delle condizioni nazionali su un orizzonte più lungo, di circa cinque anni. Un intervistato può temere il futuro lontano ma aspettarsi che le assunzioni tengano nel breve periodo, o viceversa. Le due sintesi attribuiscono a queste risposte un peso diverso.

Diverse sono anche le domande sulle condizioni presenti. Il Conference Board chiede delle attuali condizioni delle imprese e del lavoro. Il sottoindice Current Economic Conditions del Michigan combina il confronto tra le finanze familiari attuali e quelle di un anno prima con una domanda sull'opportunità di acquistare beni durevoli principali. La percezione delle opportunità di lavoro, le finanze personali e la disponibilità a fare un acquisto importante non devono necessariamente muoversi insieme. Inflazione, costo del credito, incertezza sul reddito e tempistica degli acquisti possono incidere attraverso canali diversi.

Anche le formule attribuiscono un peso diverso ai modelli di risposta. Il Conference Board fa la media di cinque indici di domanda: due nel Present Situation e tre nell'Expectations. Il calcolo principale dell'ICS combina cinque punteggi relativi arrotondati, mentre i due sottoindici usano gruppi di domande e costanti di scala propri. Poiché risposte, raggruppamenti, campionamento, pesi e conversioni di scala differiscono, non bisogna fare la media o la differenza tra le variazioni mensili per ottenere un nuovo indicatore di fiducia “vero”.

La variabilità campionaria e le modalità di pubblicazione sono altri motivi per non attribuire troppo significato a un singolo mese. Entrambe le misure stimano gli atteggiamenti dalle risposte e i piccoli cambiamenti possono dipendere anche dalle famiglie che hanno partecipato. Nella pubblicazione originale controlla date, valori preliminari o definitivi, destagionalizzazione ed eventuali revisioni. Le [FAQ del Michigan]({source:umichSurveysConsumerFaq}) rimandano ai documenti tecnici su domande e calcoli; la nota tecnica del Conference Board descrive i propri aggiustamenti delle risposte e il processo di pubblicazione. In ogni confronto conserva la versione di ciascuna serie.

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Immagina, in un esempio puramente ipotetico, che l'Expectations Index del Conference Board scenda di quattro punti mentre l'ICS del Michigan salga di due. Non fare la media dei movimenti né concludere che un sondaggio sia sbagliato. Per prima cosa chiediti quale componente si è mossa: l'indice del Conference Board può riflettere prospettive a sei mesi su lavoro, imprese o reddito familiare; l'indice generale del Michigan risente anche delle finanze attuali, degli acquisti durevoli e delle aspettative nazionali di lungo periodo.

Poi esamina le tabelle delle componenti e le quote di risposta, non solo il dato principale. Le condizioni attuali sono migliorate mentre le aspettative si sono indebolite? Le famiglie sono meno pessimiste o sono aumentate davvero le risposte favorevoli? Un indice composito può muoversi perché le componenti si compensano. La differenza tra favorevoli e sfavorevoli usata dal Michigan non è intercambiabile con la trasformazione del valore relativo del Conference Board.

Infine, confronta ogni sondaggio con i dati che misurano il risultato che ti interessa. Se vuoi sapere quanto hanno effettivamente speso le famiglie, consulta misure di spesa realizzata come le [Personal Consumption Expenditures del BEA]({source:beaPersonalConsumptionExpenditures}), anziché trattare la fiducia come spesa. Per assunzioni o disponibilità di lavoro, confronta le aspettative con le pubblicazioni sul mercato del lavoro e le relative definizioni. Un indice di sentiment aggiunge contesto su percezioni e intenzioni, ma non individua la causa di variazioni effettive delle vendite, dell'occupazione o del reddito.

Gli atteggiamenti dei consumatori aiutano a descrivere come le famiglie vedono le proprie finanze e l'economia; il sondaggio del Michigan studia esplicitamente il rapporto tra atteggiamenti e decisioni come risparmio, indebitamento o acquisti discrezionali. Ma una risposta al sondaggio non è una registrazione di un acquisto. Una famiglia può essere preoccupata e continuare a spendere per beni necessari come alimentari, utenze o affitto; un'altra può essere ottimista ma rinviare l'acquisto di un'auto o di un elettrodomestico perché il credito è costoso. Prezzi, reddito, debiti, patrimonio, accesso al credito e situazione familiare incidono sulla spesa.

La stessa cautela vale per le affermazioni sulle recessioni. Un indice delle aspettative in calo può essere un segnale da approfondire, ma una soglia o una flessione mensile non dimostra che una recessione sia iniziata o stia per arrivare. Un indice composito da solo non rivela perché le opinioni siano cambiate, se il cambiamento sarà temporaneo o come reagiranno famiglie e imprese. La valutazione economica e la datazione delle recessioni richiedono più dati realizzati e un metodo analitico definito.

Usa gli indici dei sondaggi insieme a dati su occupazione, reddito, produzione e spesa. Abbina la misura alla domanda: un dato generale di sentiment riassume gli atteggiamenti, mentre una componente può orientare l'attenzione sulle condizioni presenti o sulle aspettative. Tieni visibili mese di riferimento e versione della pubblicazione; non usare un indice come segnale d'investimento o previsione con risultati garantiti.

Scegli il Consumer Confidence Index del Conference Board se ti serve una sintesi delle valutazioni attuali su imprese e lavoro e delle prospettive a sei mesi per imprese, occupazione e reddito familiare. Present Situation ed Expectations aiutano a separare i due orizzonti. Scegli l'Index of Consumer Sentiment del Michigan se vuoi un composito di cinque domande che comprende anche confronti sulle finanze familiari, condizioni per l'acquisto di beni durevoli e prospettive nazionali su più orizzonti. I sottoindici Current Economic Conditions e Consumer Expectations presentano una ripartizione diversa.

Per un confronto diretto, annota nome dell'indice, componente, mese di riferimento, data di pubblicazione, versione dei dati e scala prima di confrontare le variazioni. Confronta ciascuna serie con la propria storia, non il livello grezzo di un indice con quello dell'altro. Leggi le definizioni delle domande prima di trasformare una variazione in un'affermazione su consumatori, lavoratori o economia.

Se la domanda riguarda la spesa effettiva dei consumatori, affianca al sondaggio il PCE del BEA o i dati sulle vendite al dettaglio del Census Bureau. La guida a vendite al dettaglio e PCE a confronto spiega perché queste misure della spesa realizzata hanno coperture diverse. Per le variazioni dei prezzi che influenzano la percezione delle famiglie, consulta CPI, PCE e deflatore del PIL. Per il quadro del lavoro, leggi occupazione payroll CES e occupazione familiare CPS a confronto. Così atteggiamenti, acquisti, prezzi e occupazione restano nei rispettivi ambiti statistici.