Strategia di opzioni broken-wing butterfly spiegata
Scopri la butterfly broken-wing o skip-strike, le sue gambe 1-2-1, le ali di ampiezza diversa, le entrate a credito e debito, il payoff di picco, la perdita sulla coda, l'assegnazione e i rischi di esecuzione.
Risposta diretta
Una broken-wing butterfly, chiamata anche skip-strike butterfly, usa quattro call o quattro put con una scadenza e tre strike K1 sotto K2 sotto K3. Compra un'opzione a ciascuno strike esterno e ne vende due a K2, ma K2 − K1 non è uguale a K3 − K2. Le ampiezze diverse spostano il premio e lasciano a una coda alla scadenza una perdita maggiore dell'altra. Il valore massimo resta concentrato vicino alle due opzioni short a K2, eppure un piccolo credito o un'entrata quasi nulla può nascondere una perdita sull'ala ampia, un requisito di margine, un'esposizione all'assegnazione e un costo di esecuzione sui tre mercati materialmente maggiori.
La quantità resta simmetrica mentre la distanza degli strike cambia
Una versione call long compra una call K1, vende due call K2 e compra una call K3. Una versione put long compra una put K3, vende due put K2 e compra una put K1.
Tutti i contratti devono coincidere per sottostante, scadenza, moltiplicatore e deliverable. L'ala spezzata deriva dalle distanze disuguali tra gli strike, non da quantità diverse di contratti.
Le ali disuguali scambiano il prezzo di entrata con la forma della coda
Allargare una verticale spesso riduce il debito o crea un credito perché la protezione viene spostata più lontano. La riduzione del costo viene pagata con un valore terminale peggiore oltre quell'ala ampia.
Il lato stretto può conservare il credito iniziale alla scadenza, mentre il lato ampio può realizzare la perdita massima. Il credito descrive quindi la tempistica del contante, non uno spread a credito con rischio ridotto ovunque.
Lo strike del corpo è l'obiettivo del profitto stretto
Per una broken-wing butterfly long, il profitto massimo normalmente si verifica quando il sottostante scade a K2 e entrambe le opzioni short terminano nel corpo.
La tenda del profitto può essere stretta vicino alla scadenza. Una view direzionale corretta non basta se il sottostante attraversa K2 troppo presto, troppo tardi o oltre la regione redditizia.
I Greeks cambiano bruscamente con spot e tempo
Theta può essere positivo vicino al corpo e negativo lontano da esso. Anche vega e delta cambiano segno o intensità quando il sottostante attraversa gli strike e la scadenza si avvicina.
Un'etichetta statica come volatilità short è incompleta. Valuta scenari su spot, tempo e IV invece di affidarti solo al diagramma alla scadenza.
Quattro contratti creano attività di esecuzione e assegnazione
Tre mercati di strike contribuiscono al costo denaro-lettera all'entrata e all'uscita. Un midpoint del pacchetto può non essere eseguito, e costruire la posizione gamba per gamba può cambiare sia il premio netto sia l'esposizione direzionale.
Due opzioni short in stile americano possono essere assegnate anticipatamente, lasciando azioni più due opzioni long. Verifica margine del broker, gestione dell'esercizio, rischio pin, commissioni e piano prima che gli strike short diventino problematici.
Domande frequenti
Quali sono le gambe di una broken-wing butterfly?
Compra un'opzione esterna, vendi due opzioni dello stesso tipo al corpo e compra un'opzione all'altro strike esterno con ali di ampiezza diversa.
Una skip-strike butterfly è la stessa strategia?
Sì. Il nome sottolinea che viene saltato uno strike normalmente equidistante, producendo distanze asimmetriche tra le ali.
Una broken-wing butterfly può essere aperta a credito?
Sì, ma il credito non è il profitto massimo né il rischio massimo; la coda più ampia può perdere molto più del contante ricevuto.
Dove si trova il profitto massimo alla scadenza?
Per la struttura long comune, normalmente allo strike centrale dove si trovano le due opzioni short.