Apa yang terjadi pada opsi ketika ETF dilikuidasi?
Pelajari bagaimana likuidasi ETF dapat mengubah penyerahan opsi menjadi kas, menetapkan nilai call dan put, mempercepat kedaluwarsa, dan menciptakan risiko penyelesaian tertunda
Jawaban langsung
Likuidasi ETF tidak otomatis membatalkan opsi yang tercatat ketika dana mengumumkan penutupan atau sahamnya berhenti diperdagangkan. Urutannya dapat mencakup hari perdagangan terakhir, periode tanpa pasar saham yang andal, penebusan saham ETF pada nilai aset bersih final, penyesuaian OCC dari 100 saham menjadi kas tetap, dan kedaluwarsa opsi yang lebih awal. Setelah jumlah kas ditetapkan, nilai opsi tidak lagi bergantung pada harga ETF di masa depan: nilai in the money menjadi selisih antara penyerahan kas dan jumlah strike agregat, sementara kontrak at the money dan out of the money menjadi tidak bernilai. Memo OCC khusus peristiwa mengendalikan setiap tanggal dan jumlah
Penutupan dana dan penyelesaian opsi terjadi pada tanggal berbeda
Penerbit dapat mengumumkan penghentian beberapa minggu sebelum hari terakhir ETF diperdagangkan di bursa. Dana kemudian menjual atau membagikan aset portofolio dan menebus otomatis saham yang tersisa dengan kas berdasarkan nilai aset bersih final. Di antara hari perdagangan terakhir dan tanggal likuidasi, ETF mungkin tidak memiliki pasar yang dapat diandalkan meskipun jumlah kas final belum diketahui
Jeda itu penting bagi opsi. Kuotasi dapat hilang atau tidak dapat dieksekusi, perdagangan penutupan mungkin tidak tersedia, dan penyelesaian pelaksanaan atau assignment dapat tertunda sampai hasil dana ditentukan. Karena itu, pengumuman penutupan tidak menunjukkan pembayaran opsi final atau menjamin adanya pasar untuk keluar
Nilai aset bersih final menjadi penyerahan kas tetap
Opsi ETF standar biasanya mewakili 100 saham ETF. Dalam contoh likuidasi OCC Agustus 2026, pemegang saham menerima $27.894105 per saham dan penyerahan baru setiap kontrak opsi menjadi kas $2,789.41 setelah pembulatan. Simbol opsi tidak berubah, tetapi penyelesaian berpindah ke sistem kas OCC
Untuk call, bandingkan penyerahan kas tetap dengan strike dikali pengganda strike: call $25 memiliki nilai intrinsik $289.41 sebelum biaya dalam contoh itu. Untuk put, balik selisihnya: put $30 memiliki nilai intrinsik $210.59. Call $30 dan put $25 berada out of the money dan tidak memiliki nilai tersisa setelah penyerahan ditetapkan. Gunakan jumlah kas yang dinyatakan memo, bukan harga saham sebelumnya atau NAV perkiraan
Kontrak yang hanya berupa kas dapat mempercepat kedaluwarsa
Perlakuan OCC Rule 807 dapat memajukan kedaluwarsa yang lebih jauh setelah opsi menjadi hanya berupa kas. Dalam contoh yang sama, setiap seri yang kedaluwarsa setelah 21 Agustus 2026 dipindahkan ke 21 Agustus, sedangkan kedaluwarsa yang lebih awal tetap tidak berubah. Semua seri terdampak menggunakan ambang pelaksanaan by-exception $0.01
Opsi gaya Amerika yang sudah ada tetap dapat dilaksanakan sebelum kedaluwarsa baru dan pelaksanaannya diselesaikan dalam satu hari kerja. Percepatan menghapus bulan atau tahun yang diharapkan investor untuk dipertahankan, tetapi tidak mengubah jumlah intrinsik yang sudah tetap. Ini juga berarti opsi jangka panjang tidak dapat dinilai seolah waktu atau volatilitas masih dapat memulihkan kontrak out of the money
Rekonsiliasikan seluruh lini masa likuidasi
Catat pengumuman dana, hari perdagangan saham terakhir, tanggal likuidasi, kas final per saham, penyerahan kas kontrak, periode penyelesaian tertunda, kedaluwarsa baru, ambang pelaksanaan, cutoff broker, dan pergerakan kas final. Periksa apakah broker membatalkan pesanan aktif atau membatasi sementara pelaksanaan ketika suatu komponen belum terselesaikan
Sebelum NAV final diketahui, menutup, melaksanakan, dan menunggu membawa konsekuensi harga, pendanaan, penyelesaian, dan pajak yang berbeda. Setelah kas ditetapkan, verifikasi aritmetika dan instruksi alih-alih mengandalkan kuotasi opsi yang sudah usang. Likuidasi ETF, delisting biasa, dan merger adalah peristiwa berbeda meskipun ketiganya dapat menghapus aset dasar dari perdagangan bursa
Pertanyaan umum
Apakah opsi saya menjadi tidak bernilai ketika ETF ditutup?
Tidak hanya karena penutupan diumumkan. Setelah kas likuidasi final ditetapkan, call dengan kas di atas strike agregat dan put dengan strike agregat di atas kas tetap memiliki nilai intrinsik. Kontrak at the money dan out of the money menjadi tidak bernilai. Memo OCC menyediakan penyerahan kas final dan tanggal efektif
Bagaimana opsi likuidasi ETF diselesaikan?
OCC dapat mengganti penyerahan 100 saham dengan sejumlah kas tetap berdasarkan hasil likuidasi. Penyelesaian pelaksanaan kemudian membayar selisih positif antara kas tersebut dan strike agregat untuk call, atau selisih sebaliknya untuk put. Tidak ada penyerahan saham ETF setelah penyesuaian hanya kas
Mengapa opsi ETF jangka panjang saya tiba-tiba kedaluwarsa lebih awal?
Aturan OCC mempercepat kedaluwarsa opsi ekuitas yang penyerahannya menjadi hanya kas. Seri yang lebih jauh dapat dipindahkan ke kedaluwarsa dekat yang ditetapkan, sementara tanggal yang sudah lebih awal tetap tidak berubah. Konfirmasikan tanggal baru dan cutoff instruksi broker dalam memo peristiwa
Apakah saya dapat berdagang atau melaksanakan saat jumlah likuidasi masih menunggu?
Perdagangan dapat tidak tersedia atau tidak likuid setelah saham ETF berhenti diperdagangkan, dan penyelesaian dapat tertunda. Hak pelaksanaan gaya Amerika yang sudah ada dapat tetap berlanjut, bergantung pada memo OCC dan prosedur broker, tetapi jumlah kas final masih dapat belum terselesaikan. Tanyakan kepada broker tentang penerimaan pelaksanaan, pendanaan, waktu penyelesaian, dan status pesanan