Variance Swap Dijelaskan: Pembayaran, Replikasi, dan Risiko

Pembayaran varian panjang yang disederhanakan adalah Nvar × (RV − Kvar), di mana RV adalah annualisasi varian yang diwujudkan, Kvar adalah serangan varian yang dikontrak, dan Nvar adalah mata uang per titik varian

Layar pasar sering mengutip serangan volatilitas, seperti 20, sementara kontrak menetap pada kuadratnya, 400 titik varian.

Sisi panjang memperoleh keuntungan ketika variasi yang direalisasikan melebihi strikes. Sisi pendek memperoleh keuntungan ketika berakhir di bawah, sebelum kredit, pendanaan, dan penyesuaian kontrak

Kontrak mendefinisikan tanggal pengamatan, sumber, penutupan, rumus log-return, annualization, liburan, peristiwa gangguan, dividen, tindakan perusahaan, dan penyelesaian akhir

Satu bentuk umum mengannualize jumlah laba log harian kuadrat. Rata-rata, pembagi, kalender, batas, atau aturan harga yang hilang dapat mengubah penyelesaian jalur yang sama

Sebuah lompatan intraday dan kesenjangan overnight masuk melalui pengembalian yang diamati.

Varians adalah volatilitas kuadrat. Sebuah varians swap membayar secara linier pada RV, sementara volatility swap membayar pada akar kuadrat dari varians yang direalisasikan

Akar kuadrat tidak linier, jadi strik volatilitas yang adil bukan hanya akar kuadrat dari strik varians yang adil.

Jangan pernah membandingkan titik varians dengan titik volatilitas tanpa mengubah unit dan mengidentifikasi kontrak yang sedang dibahas

Di bawah kondisi teoritis, jalur lebar dari keluar dari uang menempatkan dan panggilan di atas mogok, dengan berat yang terkait dengan 1/K2, mereplikasi log pembayaran terkait dengan varians yang direalisasikan

Ide ini mendasari bobot dalam matematika indeks volatilitas gaya varians Cboe. Komponen ke depan atau mendasari dan penyesuaian dinamis menyelesaikan dekomposisi

Pasar nyata memiliki strikes diskrit, sayap terbatas, spread, lompatan, fitur latihan awal, dan rebalancing terbatas.

Variance notional menyatakan mata uang per titik varians. Para pedagang juga menggunakan vega notional untuk menggambarkan P&L perkiraan untuk pergerakan satu titik vol-berdekatan dengan serangan

Karena varians adalah kuadrat, konversi tergantung pada tingkat strike. notional vega yang sama tidak menciptakan eksposur dolar konstan setelah pergerakan volatilitas besar

Catat apakah angka menggunakan desimal mentah, titik volatilitas, titik varians, atau satuan vega-ekvivalen.

Sebelum jatuh tempo, sebagian jendela pengamatan ditetapkan sebagai variasi nyata yang terakumulasi dan sisanya dihargai dengan variasi implisit ke depan

Dengan berjalannya waktu, lebih banyak kontrak menjadi diketahui. Pengembalian awal yang besar dapat mendominasi jumlah yang terakumulasi karena pengembalian adalah kuadrat dan tidak dapat diimbangi dengan arah yang berlawanan

Tanda dapat naik bahkan setelah hari-hari tenang jika varians ke depan repries lebih tinggi, atau jatuh meskipun melompat di masa lalu jika komponen tersirat yang tersisa runtuh cukup

Variansi pendek memiliki kerugian konveksi untuk pengembalian besar dan dapat terkena celah, volatilitas berkumpul, pergeseran korelasi, illiquiditas, panggilan jaminan, dan kesalahan truncasi sayap

Perbedaan panjang dapat hilang melalui ketenangan yang terus-menerus, mogok mahal, membawa, pendanaan, dan eksekusi yang buruk.

Catat jalur observasi yang tepat, varians ke depan, ukuran lompatan, lebar penawaran, jaminan, dan aturan penyelesaian. Kesalahan faktor 100 atau 10.000 dapat muncul dari konvensi yang diam-diam berubah.