Penjelasan Harga versus Imbal Hasil Futures Treasury
Pelajari hubungan harga futures Treasury dengan imbal hasil Treasury tunai, mengapa keranjang penyerahan mengubah perbandingan, dan bagaimana futures Yield menggunakan kuotasi yang berbeda
Jawaban langsung
Untuk Treasury note atau bond dengan kupon tetap, harga dan imbal hasil biasanya bergerak berlawanan ketika ketentuan sekuritas lain tetap. Namun, futures Treasury standar berbasis harga adalah kontrak bertanggal atas keranjang penyerahan, bukan kuotasi untuk satu CUSIP tunai atau satu “imbal hasil 10 tahun” yang diterbitkan. Perbandingannya juga bergantung pada bulan kontrak, sekuritas yang memenuhi syarat, faktor konversi, carry, ketentuan penyerahan, bidang harga, dan waktu. Futures Yield adalah rancangan kontrak berbeda yang diselesaikan tunai dan dikutip dalam imbal hasil. Jangan gunakan satu konversi sederhana untuk menyamakan catatan yang berbeda ini
Harga note atau bond dan ukuran imbal hasil mengukur sisi berbeda dari sekuritas yang sama
Untuk Treasury note atau bond tertentu, harga adalah jumlah yang dibayar pembeli untuk sekuritas, sedangkan imbal hasil hingga jatuh tempo mencerminkan arus kas terhadap harga dan ketentuan sekuritas. TreasuryDirect menjelaskan bahwa note atau bond dapat dihargai di atas, pada, atau di bawah pari bergantung pada imbal hasil hingga jatuh tempo dan suku bunganya. Dengan kupon tetap dan ketentuan lain yang tetap, imbal hasil yang lebih tinggi umumnya berkaitan dengan harga yang lebih rendah
Hubungan tersebut berlaku untuk sekuritas tunai tertentu. Catat CUSIP, kupon, jatuh tempo, bidang harga, definisi imbal hasil, cap waktu, dan sumbernya sebelum menyatakan arti “imbal hasil Treasury”. Treasury bill, floating-rate note, sekuritas yang dilindungi inflasi, serta bond atau note tidak semuanya memiliki catatan arus kas yang sama
Futures Treasury standar bukan imbal hasil satu sekuritas tunai
Futures note atau bond Treasury AS standar berbasis harga memiliki produk dan bulan kontrak tertentu. Mekanisme penyerahannya dapat mengizinkan keranjang sekuritas yang memenuhi syarat, bukan menetapkan satu Treasury tunai untuk setiap pemegang kontrak. Karena itu, kuotasi futures adalah catatan kontrak, bukan layar langsung untuk clean price atau imbal hasil satu CUSIP
Futures Treasury versus Treasury tunai menunjukkan mengapa kontrak futures bertanggal dan sekuritas Treasury yang diterbitkan memerlukan catatan terpisah. Apa itu futures Treasury menambahkan batas produk dan penyerahan yang tidak terlihat dari label jatuh tempo yang luas
Hubungan harga dan imbal hasil yang umum dapat membantu menjelaskan arah ekonomi secara luas, tetapi tidak membuat harga futures standar menjadi proksi satu angka untuk imbal hasil satu Treasury tunai. Identifikasi kontrak dan sekuritas tunai sebelum membandingkan tingkat atau pergerakannya
Faktor konversi, carry, dan opsi penyerahan mencegah jalan pintas satu rumus
Untuk kontrak futures Treasury yang diserahkan secara fisik, materi CME menjelaskan kerangka invoice yang menggunakan sekuritas yang dipilih dan memenuhi syarat, harga penyelesaian kontrak, faktor konversi, dan bunga terakru. FAQ futures Yield CME juga membedakan hubungan teoretis untuk keranjang penyerahan tradisional dari hubungan untuk futures Yield yang diselesaikan tunai
Itulah sebabnya rumus yang disalin dari grafik tidak dapat mengubah kuotasi futures Treasury standar menjadi “imbal hasil 10 tahun” permanen. Sekuritas yang memenuhi syarat dapat berubah, bulan kontrak terkait dapat berubah, dan hubungan tersebut mencerminkan input seperti carry dan ketentuan penyerahan selain harga. Sumber dan waktu harus menyertai setiap perbandingan
Futures Treasury cheapest-to-deliver menjelaskan mengapa perbandingan keranjang penyerahan khusus untuk produk dan bulan tertentu. Penjelasan itu tidak membenarkan prakiraan, klaim perdagangan tanpa risiko, atau kesimpulan penyerahan pribadi [!WARNING] Jangan mengubah label luas menjadi satu imbal hasil “Futures Treasury 10 tahun”, “imbal hasil Treasury 10 tahun”, dan “CMT 10 tahun” dapat menggambarkan catatan berbeda. Futures keranjang penyerahan standar memiliki bulan kontrak dan bidang harga sendiri. Sebelum membandingkan nilai, sebutkan sekuritas tunai atau acuan, metode kuotasi, cap waktu, dan sumber
Futures Yield adalah rancangan terpisah berbasis imbal hasil dan penyelesaian tunai
CME menjelaskan bahwa futures Yield diselesaikan tunai dan diperdagangkan dalam imbal hasil. Setiap kontrak melacak BrokerTec U.S. Treasury Benchmark, yang mencerminkan satu sekuritas Treasury on-the-run, berdasarkan aturan bulan, carry, dan penyelesaian akhirnya sendiri. Ini berbeda dari futures note dan bond Treasury standar berbasis harga yang menggunakan keranjang penyerahan dan kerangka penyerahan fisik
Acuan on-the-run dapat berubah ketika lelang Treasury mengubah sekuritas yang baru saja dilelang. Karena hubungan antara futures Yield dan imbal hasil underlying on-the-run bergantung pada carry, kuotasi futures Yield tidak otomatis merupakan imbal hasil tunai saat ini dari CUSIP yang sebelumnya disebut, bahkan ketika label jatuh temponya terdengar mirip
Cara membaca kuotasi harga futures Treasury dimulai dengan memisahkan produk berbasis harga dan berbasis imbal hasil sebelum menafsirkan digit di layar
Catatan CMT, on-the-run, acuan, dan futures memerlukan label masing-masing
Departemen Treasury AS menjelaskan suku bunga Treasury jatuh tempo konstan sebagai titik pada kurva imbal hasil pari turunan yang dibangun dari input dan metodologi terdokumentasi. Sekuritas on-the-run tertentu, acuan berbasis perdagangan, kontrak futures Treasury standar, dan kontrak futures Yield dapat menggunakan instrumen, metode observasi, dan waktu yang berbeda
Jangan memperlakukan kata jatuh tempo yang sama sebagai bukti bahwa catatannya identik. Saat membaca berita, grafik, atau panel data pasar, pertahankan label yang digunakan penerbit dan catat apakah itu imbal hasil sekuritas tunai, suku bunga CMT turunan, pengamatan acuan, nilai futures berbasis harga, atau kuotasi futures Yield [!TRYMARK] Buat catatan perbandingan harga dan imbal hasil Untuk sisi futures, simpan produk, bulan kontrak, konvensi kuotasi, bidang harga, cap waktu, dan sumber. Untuk sisi pembanding, simpan CUSIP atau acuan yang tepat, apakah nilainya harga, imbal hasil, atau suku bunga turunan, metodenya, cap waktu, dan sumber. Bandingkan hanya catatan yang label dan waktunya jelas
Panduan ini menjelaskan catatan pasar dan struktur kontrak. Panduan ini bukan prakiraan suku bunga atau harga, rekomendasi perdagangan, atau perhitungan nilai posisi aktual. Spesifikasi, data pasar, dan kondisi akun saat ini mengendalikan transaksi nyata
Pertanyaan umum
Mengapa harga futures Treasury yang berkaitan sering bergerak berlawanan dengan imbal hasil?
Untuk Treasury note atau bond dengan kupon tetap, harga dan imbal hasil umumnya bergerak berlawanan ketika ketentuan lain tetap. Kontrak futures standar dapat mencerminkan hubungan luas tersebut, tetapi tingkat tepatnya juga bergantung pada bulan kontrak dan mekanisme keranjang penyerahan
Dapatkah saya mengubah harga futures Treasury langsung menjadi imbal hasil 10 tahun?
Tidak dengan andal hanya dari harga futures. Sebutkan produk dan bulan futures yang tepat, lalu identifikasi sekuritas tunai atau acuan, bidang kuotasi, metode perhitungan, cap waktu, dan sumber yang ingin dibandingkan
Apakah futures Yield sama dengan futures Treasury standar yang dikutip dalam format lain?
Tidak. CME menjelaskan futures Yield sebagai kontrak yang diselesaikan tunai dan dikutip terhadap satu acuan on-the-run, sedangkan futures note dan bond Treasury standar menggunakan kuotasi harga dan kerangka keranjang penyerahan
Apakah suku bunga CMT 10 tahun yang diterbitkan sama dengan imbal hasil Treasury tunai?
Belum tentu. Treasury menjelaskan CMT sebagai suku bunga kurva imbal hasil pari turunan. Sekuritas tunai tertentu memiliki ketentuan dan catatan imbal hasilnya sendiri, sehingga keduanya memerlukan label dan cap waktu masing-masing
Mengapa dua nilai Treasury dengan nama mirip dapat berbeda pada waktu yang sama?
Keduanya dapat mengacu pada kontrak, sekuritas, bidang kuotasi, acuan, atau metode observasi yang berbeda. Kesamaan kata jatuh tempo tidak membuat catatan tersebut dapat dipertukarkan