Rasio Lindung Nilai Treasury Futures Berdasarkan DV01

Pembilang harus mengidentifikasi apa yang berisiko: satu Treasury kas, portofolio, atau eksposur lain yang sensitif terhadap suku bunga. Penyebut harus mengidentifikasi produk dan bulan Treasury futures tertentu. Label luas seperti “lindung nilai Treasury” tidak menunjukkan apakah kedua sisi menggunakan mata uang, satuan, waktu valuasi, skenario imbal hasil, definisi kurva, atau konvensi sensitivitas yang sama.

Tujuan juga memerlukan catatan terpisah. Pengurangan sensitivitas sebagian, penyesuaian durasi, dan offset penuh adalah tujuan yang berbeda. Panduan ini tidak memilih tujuan, arah, atau persentase target; panduan ini menjelaskan informasi yang dibutuhkan rasio sebelum pilihan tersebut dapat dijelaskan.

DV01 dan BPV mendefinisikan catatan sensitivitas satu basis poin yang harus dinormalisasi terlebih dahulu

Cocokkan tanggal dan waktu valuasi, mata uang, satuan nominal atau nilai pari, ukuran guncangan imbal hasil, definisi kurva atau imbal hasil, dan konvensi tanda sebelum membandingkan dua sensitivitas. Nilai dolar per basis poin portofolio kas tidak dapat dengan aman dibagi dengan angka futures yang dihitung dari waktu, satuan, atau definisi guncangan yang berbeda.

Untuk futures Treasury note atau bond yang dikutip dalam harga dan dapat diserahkan secara fisik, sensitivitas kontrak dapat bergantung pada sekuritas CTD dan faktor konversi saat ini. DV01 Treasury futures menjelaskan ruang lingkup spesifik kontrak tersebut. Hubungan keranjang penyerahan ini tidak berlaku untuk setiap desain futures terkait Treasury

Pendidikan Treasury CME menyajikan hubungan berbobot dolar yang sederhana:

Rasio sensitivitas = BPV yang berisiko ÷ BPV kontrak Treasury futures yang disebutkan

Output ini menjelaskan perbandingan dua sensitivitas satu basis poin yang telah dinormalisasi. Output ini tidak dengan sendirinya menetapkan arah long atau short, menentukan bagian eksposur yang harus diubah, menyelesaikan pilihan kontrak pecahan, atau memperhitungkan batasan eksekusi dan akun. Keputusan tersebut memerlukan informasi di luar rasio sederhana.

Simpan pembilang dan penyebut di samping hasil. Rumus dengan dua angka DV01 tanpa label menyembunyikan kondisi yang menentukan apakah rumus dapat direproduksi. Rasio lindung nilai futures dan risiko basis menambahkan pembedaan umum antara rasio sensitivitas dan risiko yang tersisa setelah lindung nilai

Rasio tidak membuat Treasury kas atau portofolio identik dengan kontrak futures. Dalam kontrak standar yang dapat diserahkan, input CTD dan faktor konversi dapat penting. Eksposur kas dan kontrak futures juga dapat berbeda melalui basis, pergerakan kurva imbal hasil yang tidak paralel, likuiditas, proses penyerahan, roll ke bulan lain, dan waktu ketika setiap nilai diamati.

Basis Treasury futures menjelaskan mengapa referensi kas dan kontrak futures harus tetap dibedakan. Roll Treasury futures menunjukkan mengapa mengganti satu bulan dengan bulan lain menciptakan catatan kontrak baru, bukan mempertahankan semua input terdekat tanpa perubahan [!WARNING] Jangan menyebut rasio DV01 sebagai lindung nilai lengkap Rasio membandingkan sensitivitas yang dinyatakan berdasarkan input yang dinyatakan. Rasio tidak menjamin pergerakan harga, perilaku basis, kestabilan CTD, perilaku kurva, eksekusi, pembiayaan, perlakuan margin, atau hasil akun

Simpan sumber eksposur, produk dan bulan futures, bidang harga, waktu pengamatan, satuan DV01 atau BPV, input CTD dan faktor konversi bila berlaku, hasil perhitungan, setiap pembulatan, dan tujuan yang dinyatakan. Tinjau catatan ketika bulan kontrak, kepemilikan kas, input harga, atau metodologi berubah.

Catatan yang disiplin lebih berguna daripada angka lindung nilai permanen. Catatan ini memperjelas apa yang diukur, asumsi yang dibuat, dan risiko residual yang tidak dihapus. Catatan ini juga mencegah rasio lama terlihat lebih baru atau lebih lengkap daripada kenyataannya [!TRYMARK] Pertahankan catatan perbandingan DV01 dua sisi Untuk eksposur dan kaki futures, tulis pengenal, sumber, waktu, satuan, input harga atau imbal hasil, definisi guncangan, DV01 atau BPV, dan konvensi tanda. Kemudian simpan rasio, perlakuan pembulatan, bulan kontrak, input CTD bila berlaku, tujuan yang dinyatakan, dan catatan risiko residual

Panduan ini menjelaskan kerangka perbandingan sensitivitas. Ini bukan rekomendasi posisi futures, arah lindung nilai, jumlah kontrak, penyesuaian portofolio, atau pandangan suku bunga. Spesifikasi kontrak saat ini, harga, pembiayaan, margin, likuiditas, kebijakan akun, dan tujuan pengguna semuanya penting dalam keputusan nyata