Market maker opsi dijelaskan
Pelajari bagaimana market maker opsi mengutip pasar dua sisi, mengelola risiko volatilitas dan inventori, melakukan lindung nilai posisi, serta mengapa kuotasinya dapat melebar atau menghilang
Jawaban langsung
Market maker opsi adalah peserta bursa terdaftar yang secara rutin siap membeli dan menjual opsi untuk akunnya sendiri. Dengan memasang bid dan offer di banyak seri, market maker menambah kesegeraan ketika pembeli dan penjual natural tidak datang bersamaan. Mereka tidak sepihak menetapkan harga opsi, menjamin spread yang ketat, atau mengungkap pandangan arah tetap melalui setiap transaksi
Kuotasi dua sisi mengubah nilai model menjadi pasar
Setiap pesanan investor, perusahaan, dan market maker dapat memengaruhi pasar yang ditampilkan. Market maker memperkirakan nilai dari harga aset dasar, strike, waktu, permukaan volatilitas tersirat, dividen, suku bunga, gaya pelaksanaan, dan ketentuan kontrak. Lalu market maker memasang bid di bawah dan offer di atas titik tengah yang digunakan, dengan ukuran yang bersedia diperdagangkan berdasarkan aturan yang berlaku
Spread memberi kompensasi untuk biaya lindung nilai, risiko inventori dan volatilitas, adverse selection, modal, biaya bursa, dan ketidakpastian selama kuotasi terekspos. Persaingan dapat mempersempitnya. Pergerakan aset dasar yang cepat, peristiwa, seri tipis, input yang tidak pasti, atau lindung nilai mahal dapat melebarkan spread meskipun nilai teoretis model hampir tidak berubah
Kewajiban kuotasi bersifat khusus, bukan tanpa batas
Aturan bursa dapat mengharuskan market maker yang ditunjuk mempertahankan kuotasi elektronik dua sisi untuk bagian tertentu dari seri dan waktu perdagangan yang memenuhi syarat. Persentase cakupan, standar lebar dan ukuran kuotasi, jenis penunjukan, sesi, produk, dan pengecualian berbeda menurut bursa. Penghentian, masalah teknis, seri baru atau yang disesuaikan, dan kondisi tidak biasa dapat memengaruhi kewajiban
Karena itu, kewajiban kuotasi berkelanjutan tidak berarti setiap market maker harus mengutip setiap strike pada setiap milidetik. Kuotasi firm yang disebarluaskan membawa tanggung jawab eksekusi dalam ukuran yang ditampilkan dan aturan yang berlaku, tetapi kuotasi dapat diperbarui setelah transaksi atau ketika pasar berubah. Baca buku aturan saat ini untuk venue dan kelas tertentu
Market maker mengelola portofolio, bukan satu cetakan
Setelah membeli atau menjual opsi, market maker dapat mengimbangi delta dengan saham, futures, atau opsi lain dan mengelola gamma, vega, theta, skew, korelasi, dividen, dan risiko loncatan di seluruh portofolio. Market maker dapat menginternalisasi satu transaksi pelanggan terhadap eksposur lain alih-alih langsung melakukan lindung nilai untuk setiap kontrak
Itulah sebabnya pembelian call tidak secara mekanis memaksa pembelian saham dalam jumlah yang sama. Pihak lawan mungkin bukan market maker, market maker mungkin sudah long delta, atau opsi lain dapat menjadi lindung nilai yang lebih baik. Lindung nilai sendiri dapat berubah ketika harga, Greeks, inventori, dan batas risiko bergerak
Gunakan kuotasi tanpa mengarang posisi dealer
Bandingkan NBBO, ukuran venue, spread, transaksi terbaru, kedalaman, dan pasar aset dasar. Gunakan limit dan perlakukan ukuran yang ditampilkan sebagai minat yang dapat dieksekusi saat ini, bukan reservasi untuk pesanan Anda nanti. Jika pasar bergerak setelah pengisian sebagian, nilai ulang, bukan menganggap dealer harus mempertahankan harga lama
Jangan menyimpulkan buku bersih market maker dari satu cetakan opsi atau open interest publik. Catatan transaksi tidak mengidentifikasi status pembukaan atau penutupan pelanggan pemilik manfaat, dan dealer dapat melakukan lindung nilai lintas instrumen. Kesimpulan yang berguna menyangkut kualitas eksekusi saat ini, bukan posisi tersembunyi yang dibayangkan
Pertanyaan umum
Bagaimana market maker opsi menghasilkan uang?
Mereka berusaha memperoleh spread dan imbal hasil nilai relatif sambil mengelola inventori, lindung nilai, biaya, dan kerugian dari aliran pesanan yang informatif atau cepat. Pendapatan tidak dijamin: lonjakan volatilitas, gap, kesalahan model, lindung nilai buruk, dan adverse selection dapat melebihi spread yang terkumpul
Apakah market maker menentukan harga opsi?
Tidak sendirian. Pelanggan publik, institusi, broker, perusahaan proprietary, dan beberapa market maker mengirim pesanan serta kuotasi yang bersaing. Pasar bursa dan harga terbaik nasional yang dihasilkan mencerminkan interaksi itu, sementara arbitrase menghubungkan opsi terkait dan aset dasar
Apakah market maker harus selalu menyediakan kuotasi?
Tidak ada aturan universal yang mengharuskan setiap market maker mengutip setiap seri secara berkelanjutan. Kewajiban bergantung pada penunjukan, bursa, produk, sesi, dan pengecualian saat ini. Kuotasi yang memenuhi syarat dan ditampilkan tetap dapat firm untuk ukuran yang dipublikasikan berdasarkan aturan yang berlaku
Apakah market maker melakukan lindung nilai setiap transaksi opsi dengan saham?
Tidak. Mereka mengelola eksposur bersih portofolio dan dapat menggunakan saham, futures, opsi lain, instrumen berkorelasi, atau inventori yang sudah ada. Waktu dan ukuran lindung nilai bergantung pada Greeks gabungan, likuiditas, biaya, batas risiko, dan toleransi dealer yang dipilih