Peristiwa makro dan volatilitas tersirat
Pelajari mengapa volatilitas tersirat dapat naik sebelum peristiwa makro, kembali normal setelah rilis, dan memengaruhi opsi secara terpisah dari arah pasar
Jawaban langsung
Volatilitas tersirat di sekitar peristiwa makro adalah input volatilitas yang menyelaraskan model penetapan harga opsi dengan premi pasar. Volatilitas ini sering mencerminkan rentang yang lebih lebar yang diharapkan trader sebelum rilis terjadwal, bukan prakiraan arah. Setelah peristiwa selesai, volatilitas tersirat dapat turun, tetap tinggi, atau bergeser antar kedaluwarsa, sehingga hasil opsi long bergantung pada pergerakan aset acuan, reset volatilitas, waktu yang berlalu, dan harga ketika opsi benar-benar dapat ditutup
Volatilitas tersirat menetapkan harga ketidakpastian, bukan hasil yang disukai
Jika angka CPI, keputusan kebijakan, atau laporan pekerjaan dapat menilai ulang pasar, call dan put sama-sama dapat memiliki volatilitas tersirat lebih tinggi sebelum rilis. Pasar menetapkan harga untuk ketidakpastian jalur, bukan menyatakan bahwa satu arah lebih mungkin.
Perbedaan ini penting ketika memilih perdagangan peristiwa. Trader bullish dapat melihat call mahal dan menganggap pasar setuju. Padahal, premi call mungkin terutama mencerminkan biaya rentang kemungkinan yang luas. Trader bearish menghadapi masalah yang sama pada put. Volatilitas tersirat adalah input yang diturunkan dari harga opsi yang dikuotasi; ini bukan prakiraan arah atau estimasi pergerakan terealisasi yang dijamin.
Bandingkan perubahan pada strike dan kedaluwarsa yang sama jika memungkinkan. Membandingkan call yang hampir kedaluwarsa dengan call lain yang lebih panjang mencampur ekspektasi peristiwa dengan horizon waktu dan eksposur Greek yang berbeda.
Peristiwa dapat membentuk ulang volatilitas antar kedaluwarsa
Risiko makro jarang tersebar merata di seluruh rantai opsi. Kedaluwarsa yang mencakup rilis dapat membawa ketidakpastian peristiwa lebih besar daripada yang kedaluwarsa sebelumnya. Kedaluwarsa berikutnya tetap dapat mencerminkan pertanyaan kebijakan, inflasi, atau pertumbuhan setelahnya, sehingga hubungan antar jatuh tempo dapat berubah, bukan hanya naik atau turun secara paralel.
Pola ini sering disebut struktur jangka waktu volatilitas tersirat. Pola tersebut membantu menjelaskan mengapa dua opsi pada aset acuan yang sama dapat bereaksi berbeda terhadap headline yang sama. Opsi yang paling dekat dengan peristiwa dapat melihat premi pra-rilis yang lebih tajam dan reset yang lebih mendadak, sedangkan kedaluwarsa berikutnya dapat mempertahankan lebih banyak volatilitas jika mencakup ketidakpastian tambahan.
Jangan menggunakan IV yang ditampilkan oleh chain sebagai satu fakta pasar. Periksa kedaluwarsa kontrak, strike, bid, ask, dan waktu kuotasi individual. Kontrak tipis dapat menampilkan perubahan IV yang sebagian besar mencerminkan kuotasi usang atau lebar, bukan konsensus baru.
Reset pascarilis dapat mengimbangi pergerakan arah yang benar
Setelah ketidakpastian yang diketahui menjadi informasi, sebagian premi peristiwa dapat hilang. Ini biasa disebut volatility crush. Hal tersebut tidak otomatis dan tidak hanya terjadi pada earnings. Rilis makro dapat membuat volatilitas tetap tinggi ketika ketidakpastian masih ada, tetapi reset cepat merupakan risiko realistis bagi posisi premi long.
Misalkan call naik bersama aset acuan setelah peristiwa. Opsi tetap dapat berkinerja buruk jika saham bergerak lebih kecil dari yang tersirat dalam premi pra-rilis dan volatilitas tersiratnya turun secara material. Hal sebaliknya dapat terjadi pada put. Perbandingan yang tepat adalah kuotasi pascaperistiwa yang dapat dieksekusi dengan harga perdagangan sebelum peristiwa, bukan pergerakan headline dengan level grafik.
Panduan implied volatility crush menjelaskan interaksi yang sama secara lebih rinci. Untuk posisi peristiwa, catat volatilitas tersirat awal dan tinjau kembali setelah rilis, alih-alih menganggap seluruh perubahan premi berasal dari saham.
Buat rencana yang menyadari volatilitas sebelum pasar buka
Buat catatan tiga skenario sederhana: pergerakan lebih kecil dari harga yang tersirat, pergerakan mendekati rentang yang dihargai, dan pergerakan melampauinya. Untuk masing-masing, tanyakan apa yang terjadi jika volatilitas tersirat turun, tetap serupa, atau naik lagi. Anda tidak memerlukan prakiraan presisi untuk melihat apakah opsi long bergantung pada kejutan arah dan hasil volatilitas yang menguntungkan sekaligus.
Tambahkan pemeriksaan likuiditas ke catatan. Selama menit-menit di sekitar rilis, spread bid-ask dan ukuran yang ditampilkan dapat berubah cepat. Nilai model teoretis mungkin bukan exit yang tersedia. Gunakan limit order dengan cermat, verifikasi kuotasi mana yang live, dan hindari memperlakukan titik tengah sebagai harga perdagangan yang dijamin.
Pertanyaan umum
Apakah volatilitas tersirat selalu naik sebelum peristiwa makro?
Tidak. Volatilitas mungkin sudah tinggi, terpengaruh risiko terjadwal lain, atau tidak banyak berubah jika peristiwa tidak diperkirakan mengubah rentang aset acuan secara material. Perbandingan yang berguna adalah kontrak yang sama dari waktu ke waktu, dengan bid, ask, kedaluwarsa, dan paparan peristiwa yang tersisa terlihat.
Bisakah volatilitas tersirat naik setelah keputusan FOMC atau laporan CPI?
Ya. Rilis dapat menciptakan ketidakpastian baru, menyisakan pertanyaan penting yang belum terjawab, atau membuat pasar menilai ulang jalur ke depan. Volatilitas tersirat tidak memiliki aturan yang mengharuskannya turun setelah setiap peristiwa yang diketahui. Periksa chain opsi yang baru, bukan mengandalkan ekspektasi umum tentang crush.
Mengapa spread bid-ask yang lebar penting ketika melacak volatilitas tersirat?
Volatilitas tersirat dihitung dari harga opsi, dan kuotasi yang lebar atau usang dapat membuat angka yang ditampilkan kurang mewakili pasar yang dapat diperdagangkan. Melihat bid, ask, pembaruan terakhir, dan ukuran yang tersedia membantu membedakan repricing nyata dari input yang tidak presisi akibat likuiditas tipis.