Futures vs Options: Obligasi, Risiko, dan Aliran Kas
Perbandingan futures dan opsi berdasarkan kewajiban, premium, nilai harian ke pasar, kedaluwarsa, ukuran kontrak, dan keputusan tunai yang dapat dibuat setiap posisi.
Jawaban langsung
Posisi futures menciptakan kewajiban panjang atau pendek di bawah kontrak standar dan biasanya memindahkan uang tunai melalui harian mark-to-market. Opsi memberi pembeli hak kontrak sementara penulisnya menerima kewajiban yang sesuai; pembeli membayar premi untuk hak itu, dan opsi memiliki strike dan kedaluwarsa sendiri. Tidak ada label yang memberi tahu Anda posisi mana yang lebih baik. Perbandingan yang berguna adalah eksposur yang tepat, jalur kerugian dolar, persyaratan uang tunai, tenggat waktu, dan apa yang dapat tersisa setelah latihan atau kedaluwarsa.
1. Futures menciptakan eksposur harga dua sisi
Ketika satu pihak adalah masa depan yang panjang, yang lain adalah kontrak standar yang sama. Kedua pihak memiliki eksposur harga karena kontrak mengubah nilai. Kontrak mengidentifikasi dasar, kuantitas, bulan, dan proses penyelesaian; standarnya memungkinkan peserta mengimbangi posisi dengan memperdagangkan sisi yang berlawanan dalam seri yang sama.
Ekspon dua sisi itu tidak berarti setiap masa depan sama berisiko. Perdagangan berjangka untuk pemula dimulai dengan bidang spesifikasi yang membuat posisi futures konkret.
Futures dapat melayani tujuan lindung nilai atau arah, tetapi instrumen itu sendiri tidak menentukan pekerjaan portofolio. Hedge masih dapat memiliki risiko dasar, kebutuhan pendanaan, dan tenggat waktu kontrak. Masa depan arah mungkin ditutup sebelum berakhirnya, namun masih membutuhkan rencana untuk pergerakan uang harian saat terbuka.
2. Opsi memisahkan hak pembeli dari kewajiban penulis
Opsi call atau put memiliki pembeli dan penulis, tetapi peran kontraktual mereka tidak simetris dengan cara yang sama seperti masa depan panjang dan pendek. Pembeli membayar premi untuk hak untuk menggunakan ketentuan kontrak. Penulis menerima premi tersebut dan mengambil kewajiban yang sesuai jika ditugaskan.
Untuk opsi panjang yang terus-menerus yang dipegang tanpa latihan, premi yang dibayarkan ditambah biaya biasanya menggambarkan jumlah kontrak yang awalnya berisiko. Ini bukan pernyataan risiko universal untuk setiap strategi opsi. Opsi pendek, posisi multi-leg, latihan menjadi saham, dan opsi di masa depan dapat menciptakan kewajiban dan kebutuhan pendanaan yang berbeda.
Opsi perdagangan untuk pemula menjelaskan mengapa arah saja tidak cukup untuk posisi opsi: waktu, volatilitas tersirat, ukuran kontrak, dan harga eksekusi juga mengubah hasil.
3. Premium dan pembayaran harian menempatkan uang tunai pada jam yang berbeda
Opsi premium dibayar atau diterima ketika posisi dibuka. Nilai pasarnya dapat berubah sebelum berakhirnya, tetapi opsi panjang biasanya tidak melewati margin variasi harian hanya karena nilai yang dikutipnya menurun. Pembeli opsi masih dapat kehilangan premium, dan penulis dapat menghadapi aturan margin yang tergantung pada posisi dan broker.
Jika saham jatuh di bawah persyaratan yang berlaku, dana tambahan dapat diperlukan sebelum masa depan mencapai tanggal penyelesaian akhir.
Perbedaan tidak premium aman, margin berbahaya. Ini adalah cash-flow dan kewajiban perbedaan. Tanyakan perubahan tunai yang dapat terjadi pada jalur ke hasil investasi atau lindung nilai, bukan hanya apa yang ditampilkan tiket pembukaan. [!TRYMARK] Bandingkan jalur uang tunai, bukan hanya bentuk pembayaran Tempatkan skenario futures dan skenario opsi di titik pemeriksaan yang sama tanggal. Untuk masa depan, catat nilai tik, jumlah, stres penyelesaian-ke-penyelesaian, dan buffer pendanaan. Untuk opsi, catat premi, mogok, kadaluarsa, volatilitas asumsi, dan setiap latihan atau penugasan. Ini membuat hasil tradeoff terlihat tanpa memperlakukan struktur sebagai perkiraan.
4. Keterlambatan dapat mengakhiri satu posisi dan menciptakan posisi lain
Masa depan memiliki bulan kontrak dan waktu penyelesaian atau pengiriman. Hal ini dapat diimbangi lebih awal, tetapi jika tetap terbuka, aturan kontrak yang tepat menentukan proses akhir. Berjangka hari pemberitahuan pertama dan hari perdagangan terakhir memisahkan tenggat waktu yang seringkali bingung.
Opsi juga memiliki masa kadaluarsa, tetapi apa yang terjadi kemudian tergantung pada gaya latihan, syarat penyelesaian, uang, prosedur broker, dan yang mendasari. Opsi saham dapat melibatkan saham yang dapat dikirimkan; opsi indeks yang diselesaikan secara tunai dapat menghasilkan hasil tunai. Opsi di futures dapat berlatih atau menugaskan ke dalam bulan berjangka yang diberi nama, yang kemudian memiliki margin dan jalur kadaluarsanya sendiri.
Opsi pada futures adalah kasus jembatan: menggunakan kosakata opsi, tetapi kontrak dasarnya adalah masa depan bukan saham. [!WARNING] Jangan membandingkan label generik Options dapat berarti ekuitas, ETF, indeks, atau opsi berjangka. Futures dapat berarti kontrak keuangan yang diselesaikan secara tunai atau kontrak komoditas yang dapat dikirim. Periksa produk yang tepat, perkalian, gaya penyelesaian, kadaluarsanya, persetujuan akun, dan kebijakan broker sebelum menggunakan perbandingan umum untuk melakukan perdagangan.
5. Pilih pertanyaan yang Anda butuhkan posisi untuk menjawab
Tidak ada futures atau opsi yang merupakan upgrade default terhadap yang lain.
Jika jawabannya masih apa pun biaya yang lebih rendah saat ini, perbandingan tidak lengkap. Premium rendah atau margin awal yang lebih rendah tidak mengungkapkan eksposur dolar penuh, jalur kebutuhan kas, atau hasil operasional.
- Apakah Anda membutuhkan eksposur langsung harga panjang atau pendek selama bulan kontrak yang disebutkan?
- Apakah Anda membutuhkan hak pembeli opsi dengan premi dibayar yang ditentukan sebelum latihan?
- Apakah akun dapat mendanai variasi futures harian jika pasar pertama kali bergerak melawan posisi?
- Apakah pemogokan, kadaluarsa, asumsi volatilitas, atau hasil penugasan termasuk dalam tesis?
- Apa yang terjadi pada portofolio jika posisi ditutup, dieksekusi, ditugaskan, di gulung, atau ditahan sampai batas waktunya?
6. Masukan likuiditas dan biaya eksekusi dalam perbandingan
Instrumen yang paling murah bisa menjadi yang paling sulit untuk keluar. Bandingkan spread bidask, kedalaman tipikal, komisi, biaya pertukaran, pembiayaan atau carry, dan biaya rolling atau penutupan dekat kadaluarsanya. Untuk opsi, bandingkan spread pada strike dan kadaluarsanya yang tepat daripada menggunakan volume underlying sebagai proxy. Untuk futures, periksa bulan kontrak dan spread kemungkinan selama jam Anda dapat benar-benar berdagang.
Tuliskan biaya ini di samping kerugian yang direncanakan dan kebutuhan uang tunai. Posisi yang sesuai dengan anggaran teoritis tetapi tidak dapat ditutup di dekat tingkat yang direncanakan tidak merupakan pengganti setara.
Pertanyaan umum
Apakah futures lebih berisiko daripada opsi?
Tidak sebagai aturan universal. Masa depan memiliki eksposur harga dua sisi langsung dan penyelesaian tunai harian, sementara risiko opsi tergantung pada apakah itu dibeli, ditulis, ditutupi, disebar, dieksekusi, atau ditugaskan. Bandingkan stres dolar posisi lengkap, margin atau premium, likuiditas, tenggat waktu, dan kapasitas pendanaan.
Opsi panjang bisa kehilangan lebih dari premi?
Sebelum dilakukan, opsi panjang sederhana biasanya memiliki kerugian kontrak yang terbatas pada premi dibayar ditambah biaya. Latihan dapat menciptakan posisi saham atau futures yang terpisah, dan strategi lain dapat memiliki kewajiban yang berbeda. Baca peraturan kontrak dan akun yang tepat daripada menerapkan pernyataan itu untuk setiap posisi opsi.
Apakah futures memiliki premium seperti opsi?
Tidak. Masa depan tidak dibeli dengan premi opsi. Biasanya membutuhkan jaminan margin, dan keuntungan dan kerugian harian mark-to-marketnya mengubah ekuitas akun selama posisi tetap terbuka.
Apakah opsi di futures sama dengan opsi saham?
Tidak. Mereka berbagi panggilan, menempatkan, mogok, premi, dan kadaluarsa, tetapi opsi pada futures referensi kontrak berjangka yang bernama. Latihan atau penugasan dapat meninggalkan posisi berjangka yang memiliki perkalian, margin, bulan, dan peraturan penyelesaian sendiri.