Order Implied Futures Dijelaskan: Implied In vs. Implied Out

Spread futures yang tercatat dapat memiliki buku order sendiri, sementara kontrak komponennya juga diperdagangkan sebagai outright

Untuk produk yang didukung, matching engine dapat menggabungkan order yang kompatibel di berbagai buku tersebut dan menghitung peluang tambahan yang dapat dieksekusi

CME Globex menyebut fungsi ini sebagai implied. Kelayakan, tampilan, rasio, prioritas, dan pembulatan yang tepat bersifat spesifik menurut bursa dan produk

Order spread futures versus legging menjelaskan mengapa spread tercatat berbeda dari memperdagangkan setiap leg secara manual

Implied-in dimulai dari order yang kompatibel pada leg outright dan menurunkan harga untuk spread terkait

Misalkan spread 1:1 didefinisikan sebagai deferred dikurangi nearby

Jika deferred memiliki bid 101.00 dan nearby ditawarkan pada 100.25, penjualan spread dapat disintesis pada 101.00 - 100.25 = 0.75

Jika deferred ditawarkan pada 101.25 dan nearby memiliki bid 100.00, pembelian spread dapat disintesis pada 101.25 - 100.00 = 1.25

Spread sintetis sederhana tersebut menjadi bid 0.75 dan ask 1.25 sebelum order spread langsung, pembulatan bursa, atau biaya

Implied-out bekerja ke arah sebaliknya

Dengan identitas deferred = spread + nearby, order spread dan nearby yang kompatibel dapat mengimplikasikan harga deferred yang dapat dieksekusi

Untuk ilustrasi 1:1 sederhana, bid spread 0.90 ditambah bid nearby 100.00 mengimplikasikan bid deferred 100.90

Offer spread 1.10 ditambah offer nearby 100.25 mengimplikasikan offer deferred 101.35

Angka tersebut hanya menunjukkan aljabar. Bursa menentukan apakah kuotasi implied memenuhi syarat, ditampilkan, dibulatkan, dan bagaimana kuantitas dialokasikan

Harga implied hanya berguna ketika kuantitas yang diperlukan tersedia

Misalkan bid spread sintetis menggunakan ukuran bid deferred 5 dan ukuran ask nearby 8 dalam hubungan 1:1

Paling banyak 5 unit spread yang didukung oleh dua kuantitas yang ditampilkan tersebut dalam snapshot sederhana ini karena leg dengan kebutuhan lebih kecil menjadi batas

Untuk rasio seperti 2:1 atau 3:2, konversi kuantitas dan pembulatan harus mengikuti rasio spread yang ditentukan bursa

Jangan mengalikan ukuran top-of-book tanpa memeriksa definisi strategi terlebih dahulu

Tidak semua order implied yang dihitung harus muncul sebagai kuotasi normal yang ditampilkan

CME mencatat bahwa sebagian likuiditas implied dapat dihitung tetapi tidak disebarluaskan, dan order spread langsung dapat memiliki prioritas atas order implied pada harga yang sama berdasarkan aturan tertentu

Artinya, kedalaman yang terlihat tidak selalu merupakan seluruh hubungan yang dapat dieksekusi oleh matching engine

Buku order versus time and sales membantu memisahkan kuotasi yang menunggu dari eksekusi yang selesai

Likuiditas implied bergantung pada beberapa order sumber yang tetap kompatibel

Jika salah satu order sumber diperdagangkan, bergerak, atau dibatalkan, peluang implied dapat berubah atau menghilang

• Konfirmasikan definisi spread dan arah leg yang tepat
• Catat rasio dan aturan tick
• Pisahkan order langsung yang ditampilkan dari likuiditas implied ketika data mengidentifikasinya
• Hitung ulang hubungan dari buku sumber
• Periksa kuantitas pada setiap leg yang diperlukan
• Tinjau aturan prioritas, pembulatan, dan penyebaran informasi bursa

Ini adalah contoh mekanisme eksekusi, bukan bukti bahwa kuotasi implied akan tetap tersedia sampai order masuk