Keuntungan, Kerugian, dan Titik Impas Maksimum Options Collar
Hitung keuntungan maksimum collar, kerugian maksimum, titik impas, debit atau kredit bersih bertanda, lantai dan plafon saham, multiplier, dividen, dan hasil penugasan.
Jawaban langsung
Collar saham long standar memiliki saham pada basis B yang dinyatakan, membeli put pada strike bawah Kp, dan menjual call pada strike atas Kc dengan kedaluwarsa yang sama. Definisikan biaya hedge bertanda H = premi put yang dibayar - premi call yang diterima: H positif untuk debit bersih dan negatif untuk kredit bersih. Sebelum biaya, keuntungan maksimum saat kedaluwarsa adalah Kc - B - H, kerugian maksimum adalah B - Kp + H, dan titik impas di antara strike adalah B + H.
Pertahankan tanda premi bersih secara konsisten
Jika put berharga 2.40 dan call menghasilkan 1.60, H = +0.80. Jika call menghasilkan 2.70, H = -0.30, yaitu kredit. Menggunakan satu variabel bertanda mencegah penambahan debit ketika seharusnya kredit dikurangkan.
Catat basis saham secara terpisah. Collar simultan menggunakan fill sahamnya; kepemilikan yang sudah ada mungkin memerlukan sudut pandang basis historis dan nilai saat ini.
Strike put menciptakan lantai saat kedaluwarsa
Pada atau di bawah Kp, saham dan put bergabung menjadi Kp sementara call tidak bernilai. Dibandingkan basis awal dan biaya hedge, kerugiannya adalah B - Kp + H.
Untuk B = 100, Kp = 95, Kc = 110, dan H = 0.80, kerugian maksimum adalah 5.80 per saham atau 580 untuk 100 saham yang cocok sebelum biaya.
Strike call menciptakan plafon
Pada atau di atas Kc, nilai saham di atas Kc diimbangi oleh call short atau saham ditugaskan. Keuntungan maksimum adalah Kc - B - H.
Contoh tersebut menghasilkan 9.20 per saham atau 920 untuk 100 saham. Di antara Kp dan Kc, kedua opsi kedaluwarsa tanpa nilai intrinsik dan P&L adalah harga saham - B - H, sehingga titik impas berada pada 100.80.
Collar tanpa biaya bukan collar tanpa risiko
H yang mendekati nol menggambarkan premi opsi saat entry, bukan risiko saham yang tersisa. Posisi masih dapat rugi kira-kira B - Kp dan menyerahkan keuntungan di atas Kc.
Strike yang lebih lebar dapat mempertahankan lebih banyak upside tetapi meninggalkan lebih banyak downside. Pemilihan strike harus menyatakan lantai penjualan dan plafon penugasan yang dapat diterima, bukan sekadar memaksa premi agar sama.
Dividen, exercise, dan basis memengaruhi hasil yang direalisasikan
Call short dapat ditugaskan lebih awal, terutama di sekitar dividen, sehingga saham dijual pada Kc. Put long menjadi milik pemegangnya dan dapat mempertahankan nilai waktu sebelum kedaluwarsa.
Tambahkan dividen yang diterima dan kurangi biaya hanya jika dimasukkan secara konsisten. Exercise otomatis, kontrak yang disesuaikan, pajak, dan keuntungan saham yang sudah ada dapat membuat hasil akuntansi terealisasi berbeda dari diagram periode hedge yang bersih.
Pertanyaan umum
Apa rumus keuntungan maksimum dan kerugian maksimum collar?
Dengan H bertanda sama dengan premi put yang dibayar dikurangi premi call yang diterima, keuntungan maksimum per saham adalah Kc - B - H dan kerugian maksimum adalah B - Kp + H. Kalikan dengan saham yang cocok dan sertakan biaya. Rumus ini mengasumsikan satu kedaluwarsa, deliverable cocok, put long strike bawah, dan call short strike atas terhadap saham.
Bagaimana kredit bersih mengubah titik impas collar?
Kredit bersih membuat H negatif, sehingga titik impas B + H turun di bawah basis saham, keuntungan maksimum meningkat sebesar kredit, dan kerugian maksimum turun sebesar kredit. Pertahankan H sebagai nilai bertanda, bukan menambah dan mengurangi premi secara verbal di setiap rumus. Kredit tetap tidak menghapus penurunan harga dari B menuju strike put.
Apakah collar tanpa biaya merupakan perlindungan gratis?
Tidak. Tanpa biaya hanya berarti premi call kira-kira mendanai put sebelum biaya. Investor tetap menanggung downside dari basis saham ke lantai put, membatasi upside di plafon call, menghadapi risiko penugasan dini dan eksekusi, serta mungkin kehilangan dividen atau keuntungan masa depan jika saham dipanggil. Biaya peluang ekonomi tetap ada meskipun arus kas entry mendekati nol.
Basis saham mana yang harus digunakan untuk collar yang sudah ada?
Basis historis mengukur keuntungan atau kerugian akuntansi sejak pembelian; nilai pasar saat ini mengukur keputusan hedge incremental hari ini. Keduanya dapat berguna, tetapi menjawab pertanyaan berbeda. Nyatakan basis dalam rumus dan jangan mencampurnya dengan denominator lain. Perlakuan pajak, constructive sale, dan periode kepemilikan memerlukan nasihat yang memenuhi syarat di luar aritmetika payoff.