Penjelasan Pembalikan Risiko dan Kemiringan Volatilitas 25-Delta
Pelajari bagaimana harga put dan call 25-delta atau volatilitas tersirat mengukur kemiringan, mengapa tanda kuotasi berbeda, cara strike dipilih, dan metrik apa yang tidak dapat diprediksi.
Jawaban langsung
Pembalikan risiko 25-delta membandingkan out-of-the-money put mendekati minus 0.25 delta dengan out-of-the-money call mendekati plus 0.25 delta untuk basic dan kadaluwarsa yang sama. Hal ini dapat dinyatakan sebagai perbedaan harga atau perbedaan volatilitas yang tersirat. Salah satu konvensi ekuitas bersifat minus call, sehingga nilai positif menunjukkan perlindungan sisi bawah yang lebih kaya; pasar lain mengutip panggilan minus put, membalikkan tandanya. Oleh karena itu, rumus, konvensi delta, stempel waktu, dan jatuh tempo harus menyertai setiap angka. Metrik ini menggambarkan harga opsi relatif, bukan probabilitas atau perkiraan penurunan pasar.
Delta memilih sayap yang serupa, bukan serangan yang serupa
Put dan call 25 delta biasanya memiliki serangan berbeda di sekitar level depan. Pemogokan mereka bergerak seiring perubahan spot, waktu, suku bunga, dividen, volatilitas, dan model delta.
Delta adalah sensitivitas lokal dan hanya perkiraan yang terkadang digunakan sebagai proksi probabilitas. Opsi 25-delta tidak dijamin akan menghasilkan uang sebanyak 25 persen.
Versi harga dan volatilitas menjawab pertanyaan yang berbeda
OKI menggambarkan ukuran harga seperti harga put 25-delta dikurangi harga call 25-delta. Harga dolar termasuk lokasi strike, forward level, multiplier, dan discount.
Pengukuran IV membandingkan volatilitas yang diakibatkan oleh harga-harga tersebut. Ini menghilangkan beberapa skala harga tetapi tetap bergantung pada model, penawaran, dan konvensi.
Konvensi tanda harus ditulis secara eksplisit
Jika RR sama dengan put IV dikurangi call IV, lima poin volatilitas positif berarti sayap put lebih kaya lima poin. Jika meja mendefinisikan panggilan dikurangi put, permukaan yang sama akan mencetak negatif lima.
Jangan pernah memberi label pada suatu seri hanya dengan pembalikan risiko dan membandingkannya dengan vendor lain sebelum memeriksa orientasi, delta put absolut versus yang ditandatangani, penyesuaian premium, dan interpolasi.
Angka yang lebih tinggi mencerminkan permintaan dan harga ekor
Meningkatnya ketimpangan put-over-call dapat menyertai permintaan yang lebih kuat untuk perlindungan penurunan, berkurangnya permintaan panggilan, perubahan pasokan, atau tekanan. Hal ini juga dapat bergeser tanpa mendasarinya kemudian jatuh.
Kelas aset berbeda-beda: indeks ekuitas sering kali menunjukkan kecenderungan ke bawah, sementara komoditas atau mata uang mungkin menunjukkan kecenderungan atau tanda perubahan seiring dengan berkembangnya risiko fisik dan makro.
Gunakan metrik dengan catatan observasi lengkap
Simpan yang mendasari, kedaluwarsa atau tenor, penerusan, definisi delta yang tepat, pemogokan put dan call, pilihan bid-mid-ask, model IV, orientasi rumus, dan stempel waktu.
Bandingkan rangkaian sejarah yang konsisten dan periksa likuiditas. Quote sayap yang basi, spread yang lebar, strike yang terpisah, event premium, dan interpolasi dapat menghasilkan sinyal yang berisik atau tidak dapat diperdagangkan.
Pertanyaan umum
Apa yang dimaksud dengan pembalikan risiko 25-delta yang positif?
Baru setelah mendefinisikan rumusnya: di bawah put minus call, artinya sayap put dihargai atau diberi tanda vol lebih tinggi dari sayap panggilan.
Apakah 25-delta put and call pada pukulan yang sama?
Tidak. Mereka biasanya menggunakan serangan berbeda yang dipilih untuk memiliki besaran delta mendekati 0.25 untuk satu kedaluwarsa.
Apakah kemiringan 25 delta sama dengan harga pembalikan risiko?
Tidak selalu. Kemiringan sering kali mengacu pada perbedaan IV, sedangkan harga pembalikan risiko dapat berarti perbedaan premi dolar.
Apakah kemiringan yang tinggi memprediksi terjadinya kecelakaan?
Tidak. Ini mencatat harga dan permintaan pasar relatif; arus lindung nilai, pasokan, peristiwa, dan likuiditas dapat mengubahnya tanpa memperkirakan arah.