Physical बनाम cash-settled options: shares या cash
Settlement type की exercise style, funding, AM/PM timing और post-expiration inventory impact से तुलना करें
सीधा जवाब
Physical settlement deliverables, आम तौर पर shares, बनाती या हटाती है। Cash settlement moneyness को official value पर cash amount में बदलती है। Settlement label अपने-आप deadline, exercise style या AM/PM method तय नहीं करता।
Physical settlement position-change event है
Physical call exercise/assignment के लिए:
Physical put assignment के लिए:
Physical result account को अलग stock state में छोड़ता है। इसलिए कई traders “option closed है” को “risk खत्म है” समझ लेते हैं।
- long call exercise long shares बना सकती है
- short call assignment shares deliver करने का दायित्व बना सकती है
- long put exercise कुछ systems में short position बना सकती है
- short put strike पर long-share obligation बना सकती है
Cash settlement shares के बिना cash result है
Cash settlement official value V और strike K इस्तेमाल करती है।
M contract multiplier है।
Example: cash settlement math
इस design में shares deliver नहीं होतीं।
- call amount: max(V - K, 0) × M
- put amount: max(K - V, 0) × M
- एक call के लिए V=4,025, K=4,000, M=100
- settlement amount = 2,500
दो महत्वपूर्ण operational distinctions
Market cash-settled हो सकता है और फिर भी significant cash movement मांग सकता है। Market physical हो सकता है और settlement पर immediate loss बड़ा न हो, यदि stock path सीमित रहे।
इसलिए असली distinction केवल “क्या pay होता है” नहीं, बल्कि “expiry या settlement के बाद exposure किस shape में रहता है” है।
Physical contracts में stock risk जारी रह सकता है। Cash contracts में अलग underlying basket पर hedge होने पर basis mismatch रह सकता है।
Settlement type अकेली deadline नहीं है
Physical/cash यह नहीं बताता:
आपको अब भी चाहिए:
- product American है या European
- वह AM-settled है या PM-settled
- marketability कब खत्म होगी
- V के लिए कौन-सा value source इस्तेमाल होगा
- last trading day
- AM/PM या reference close process
- exercise/assignment cutoff
- multiplier और adjusted-contract deliverable
गलत समझ से होने वाले avoidable loss का example
Trader मानता है कि physical assignment कोई position नहीं बनाएगी क्योंकि यह “सिर्फ one short put” है। Stock collapse होता है, short put assign होती है और shares acquire हो जाती हैं। यदि cash या intent buffer तय न हो, तो assignment forced stock line और फिर अलग hedging decision बना सकती है।
Root issue settlement type को post-expiry funding का समाधान समझना है।
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आम सवाल
क्या cash settlement का अर्थ है कि stock-related impact नहीं होगा?
नहीं। बड़ा cash outflow buying power और existing hedge plans को प्रभावित कर सकता है। Share transfer हटता है, लेकिन market risk या hedging mismatch नहीं।
क्या सभी index options cash-settled और European होती हैं?
Universal रूप से नहीं। केवल index या symbol class से generalize न करें। Settlement, exercise type और settlement value source के लिए contract spec पढ़ें।
क्या physical settlement unexpected shares बना सकती है?
हां। Short puts shares बना सकती हैं। Short calls delivery obligations बना सकती हैं। Adjusted contracts deliverables बदल सकती हैं। Closed order status, exposure impact न होने से अलग है; निर्णय से पहले close और reconciliation करें।