AM-settled बनाम PM-settled options: expiration risk
Opening या closing settlement value, last trading day, overnight gap, special quotation, multiplier और basis risk के आधार पर AM तथा PM-settled index options की तुलना करें
सीधा जवाब
AM-settled index options सामान्यतः component opening prices से निकली expiration-day value इस्तेमाल करती हैं। PM-settled contracts सामान्यतः expiration day के component closing prices इस्तेमाल करते हैं। Cash settlement official settlement value तय करती है, याद रखा गया spot quote नहीं। Last trading timing और unhedgeable interval materially अलग हो सकते हैं।
AM settlement special opening process इस्तेमाल करती है
Standard AM-settled SPX में settlement value प्रत्येक constituent के primary-market opening price से बनी special opening quotation होती है। Constituents जरूरी नहीं कि एक साथ open हों, इसलिए value market खुलने के बाद publish हो सकती है और displayed index से अलग हो सकती है।
Long-standing general convention के तहत कई AM-settled index options preceding business day पर trading रोकती हैं। Current exchange rules और newly listed series बदल सकती हैं, इसलिए acronym अकेले नहीं, live contract specification इस्तेमाल करें।
PM settlement expiration-day close इस्तेमाल करती है
PM-settled contracts सामान्यतः expiration day के component closing prices से settlement calculate करते हैं। ऐसे कई contracts उस दिन trade कर सकते हैं, हालांकि exact cutoff related cash-market close से पहले हो सकता है।
उदाहरण के लिए Cboe end-of-month SPX options component closing prices से PM settled होती हैं और published specifications के तहत सामान्यतः expiration business day पर trading बंद करती हैं।
Trading और settlement के बीच gap risk है
AM contract last practical exit के बाद overnight और opening-auction exposure छोड़ सकता है। PM contract उस particular gap को घटाता है, लेकिन option close और settlement में इस्तेमाल component closes के बीच final interval फिर भी हो सकता है।
यदि settlement V = 5,012, strike K = 5,000 और multiplier M = 100 है, तो call का intrinsic cash amount 1,200 है। 4,998 पर आधारित closing quote उस official result को override नहीं करेगी।
Concrete decision example
मान लें TSLA index-style product:
Settlement पर call cash result:
max(0, V - K) × M = 1,800
यदि close-of-day displayed quote लगभग 5,000 है और pre-expiration risk model ने वही number इस्तेमाल किया था, फिर भी official result 5,030 पर आधारित है। इसलिए छोटा settlement timing change close के बाद near-break-even payoff पलट सकता है।
- strike K = 5,012
- AM settlement value V = 5,030
- AM multiplier M = 100
Final interval अलग risk line क्यों है
AM settlement settlement से पहले “official value gap” जोड़ती है। यह gap तब भी रहता है जब contract stock या ETF position के लिए केवल hedge हो।
Spread का हिस्सा हो तो हर leg की settlement और cutoff assumptions अलग रखें। उदाहरण के लिए mixed portfolio में एक leg AM और दूसरी PM हो सकती है; वे settlement timing risk को अपने-आप offset नहीं करतीं।
AM/PM-settled contract में प्रवेश से पहले checklist
भेजने से पहले:
Expiry से पहले तुलना करें:
- Contract specs में AM या PM settlement method confirm करें
- Last trading day और last trading time record करें
- उस business date के holiday या early-close rules confirm करें
- Multiplier और adjusted-series treatment confirm करें
- Test करें कि final interval में hedge अभी adjust हो सकती है या नहीं
- हर leg में open exposure
- अलग settlement method वाले alternative contracts
- Spread या open-market liquidity गायब होने पर fallback exit method उपलब्ध है या नहीं
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Entry से पहले exact series पहचानें
Similar-looking symbols standard, weekly, daily, quarterly और end-of-month series को अलग roots तथा settlement terms के साथ मिला सकते हैं। Expiration, root symbol, AM या PM method, settlement-value ticker, last trading time, multiplier और holiday treatment record करें।
Expiration से पहले close करने पर settlement exposure केवल fill के बाद हटता है। Held position को ऐसे settlement value के लिए size करें जो last tradable option quote से gap कर सकती हो।
आम सवाल
AM और PM-settled options में अंतर क्या है?
AM-settled index options सामान्यतः constituent opening prices से official expiration value निकालती हैं, जबकि PM-settled options constituent closing prices इस्तेमाल करती हैं। इससे decisive prices का समय और वह अवधि बदलती है जिसमें trader expiring contract exit या hedge नहीं कर सकता। Exact calculation, trading cutoff, settlement ticker और payment date product-specific हैं और जांचने चाहिए।
AM settlement value opening index से अलग क्यों हो सकती है?
Special opening quotation हर component की official opening trade इस्तेमाल कर सकती है और securities एक ही क्षण पर open नहीं होतीं। इसलिए opening के आसपास displayed index current तथा prior prices को मिला सकती है या अलग calculation process इस्तेमाल कर सकती है। Settlement value बाद में publish हो सकती है और trader की याद वाली index level से ऊपर या नीचे आ सकती है।
क्या PM-settled options stock market close तक trade कर सकती हैं?
कई PM-settled contracts expiration day पर trade करते हैं, लेकिन exact option cutoff settlement में इस्तेमाल component market close से पहले हो सकता है। Trading hours products और sessions के अनुसार बदलते हैं। Exact series की exchange specification देखें; PM का अर्थ यह नहीं कि हर order closing bell तक executable रहेगा।
AM या PM settlement में कौन ज्यादा risky है?
कोई universal answer नहीं है। AM settlement अक्सर last trading opportunity और opening-price calculation के बीच बड़ा gap बनाती है, जबकि PM settlement final basis interval और closing-auction uncertainty छोड़ सकती है। Risk position size, strike, multiplier, liquidity, hedge availability, volatility, holidays और official settlement basket displayed index से अलग चलने पर भी निर्भर है।