מה קורה לקול מכוסה כשהוא פוקע בתוך הכסף?

covered call משלב מניה long עם call short על אותו נכס בסיס. באופציה מנייתית לא מותאמת, חוזה אחד מייצג בדרך כלל 100 מניות, אך המכפיל והמסירה יכולים להשתנות אחרי פיצול, מיזוג או פעולה תאגידית אחרת. קראו את סמל האופציה, ה־strike, הפקיעה, סגנון המימוש, המכפיל והמסירה לפני חישוב התשלום. אסטרטגיית covered call מסבירה מדוע המניה מספקת כיסוי למסירה אך אינה מסירה סיכון ירידה.

ה־call בתוך הכסף כאשר המניה מעל ה־strike בייחוס הפקיעה הרלוונטי. בתוך הכסף אינו אומר שהחשבון מוכר את המניה במחיר השוק הנוכחי. למחזיק יש זכות לקנות ב־strike, וההקצאה מקיימת את החובה הזו. חוזה שנסלק במזומן או חוזה לא סטנדרטי פועל לפי המפרט שלו, לא לפי מסירת 100 מניות רגילה.

קל יותר לעקוב אחר מחזור החיים כאשר כל אירוע בספר החשבון נשמר בנפרד:

1. השוק מגיע לסשן המסחר האחרון של הסדרה. המחיר המוצג אינו בהכרח הייחוס הסופי לעיבוד הפקיעה. 2. המחזיק ב־long מחליט אם לממש לפי נהלי הברוקר ותנאי החוזה. exercise-by-exception יכול לעבד חוזים רבים בתוך הכסף, אך אינו הבטחה שכל חשבון יממש או שכל ברוקר משתמש באותו cutoff. 3. OCC מקצה הודעות מימוש לחברי סליקה, והחברה מקצה אותן לפוזיציות short לפי השיטה שלה. אם ה־call שלכם נבחר, הכמות שהוקצתה נסגרת. 4. הברוקר רושם מכירת מניות המסירה ב־strike, מסיר את המניות ורושם את תמורת המכירה. calls ומניות שלא הוקצו נשארים בחשבון. 5. הברוקר מעדכן אחר כך יתרות ממתינות ומסולקות. מסירת אופציה מנייתית סטנדרטית היא בדרך כלל T+1, אך המסך יכול להציג הסרת אופציה, תנועת מניות, כוח קנייה ומזומן מסולק בזמנים שונים.

מפרטי אופציות מנייתיות של OCC ו־הנחיות המימוש של OIC הם מקורות שימושיים, אך הסכם הברוקר קובע את תהליך ההודעה וה־cutoff ללקוח.

נניח שאתם מחזיקים 100 מניות עם בסיס $48 ומוכרים call אחד ב־strike 55 תמורת פרמיה של $2. המניה נסגרת ב־$60 בפקיעה:

| פריט | סכום למניה | משמעות | | --- | ---: | --- | | מכירת מניה בעקבות הקצאה | $55.00 | קונה ה־call משלם את ה־strike, לא $60 | | רווח מניה לפני עלויות | $7.00 | strike $55 פחות בסיס $48 | | פרמיה שהתקבלה | $2.00 | נשמרת מפתיחת ה־call הקצר | | תוצאה משולבת לפני עלויות | $9.00 | תוצאת מניה $7 בתוספת פרמיה $2 |

ה־$5 שמעל ה־strike אינם נגבים על ידי כותב ה־covered call. זו העלייה שנמסרה בתמורה לפרמיה ולמחיר המכירה שהוגדר. הדוגמה גם מראה מדוע חישוב הרווח המרבי ונקודת האיזון של covered call צריך לציין בסיס, strike, פרמיה, מספר חוזים ועלויות.

אם המניה נסגרת מעט מעל ה־strike, הקצאה צפויה אך התוצאה המדויקת יכולה להיות תלויה בהוראות מימוש, זמני cutoff ומחירים לאחר הסגירה. אם היא נסגרת בדיוק ב־strike או קרוב אליו מאוד, התייחסו לפוזיציה כסיכון pin במקום להניח שתווית המסך מכריעה.

ה־call הקצר אינו נקנה בחזרה לפי הערך האחרון שהוצג. הקצאה מקיימת את חובת המסירה. הפרמיה התקבלה בעת מכירת ה־call; היא אינה מוחזרת ואינה תשלום שני עבור המניות. אם רק אחד מארבעה חוזים מוקצה, מסירה אחת נמכרת בעוד שלושת האחרים נשארים short וממשיכים לדרוש כיסוי.

הקצאה יכולה להיות חלקית או מותאמת. מסירה בעקבות פעולה תאגידית עשויה להכיל מניות בתוספת מזומן, מכפיל אחר או נייר ערך אחר. בצעו התאמה למסירה בפועל במקום להכפיל כל הקצאה ב־100. המאמר אילו מניות נמכרות לאחר הקצאת covered call מסביר מדוע בחירת lot של הברוקר ופעילות החשבון חשובות.

פקיעה אינה כופה פעולה אוניברסלית אחת. כותב שמוכן למכור ב־strike יכול להשאיר את ה־covered call פתוח, בעוד שכותב שרוצה לשמור על המניות יכול לשקול סגירה או גלגול:

סגירה או גלגול אינם דרך להפוך הקצאה שכבר הוקצתה. פוזיציית short שהוקצתה אינה יכולה להיסגר כאילו עדיין הייתה פתוחה; פנו לברוקר אם דוח הפעילות נראה לא עקבי.

• Buy to close: משלמים את ה־ask הנוכחי או מחיר ביצוע ומסירים את הכמות הקצרה רק כשהעסקה מתמלאת. היא עלולה לעלות יותר מהזיכוי המקורי, במיוחד אחרי עלייה או קפיצה בתנודתיות. פקודה שהוגשה בלבד אינה מסירה סיכון הקצאה.
• גלגול: קונים את ה־call הקיים לסגירה ומוכרים call אחר עם פקיעה מאוחרת, strike שונה או שניהם. השוו חיוב או זיכוי נטו, תקרת עלייה חדשה, זמן נוסף בסיכון והאם החוזה החדש באמת מכוסה.
• קבלת הקצאה: החזיקו מספיק מניות כשירות עד ה־cutoff של הברוקר, ואז התאימו תמורת strike, פרמיה, lot מס, עמלות ופוזיציה שנותרה. אל תשלחו פקודת מכירה לפי מספר מניות שלפני ההקצאה.

בטיפול פדרלי כללי בארה"ב, פרמיה על call כתוב שמומש נכנסת בדרך כלל לסכום שהתקבל במכירת המניה, בעוד שה־lot שנבחר קובע בסיס ותקופת החזקה. כללי qualified covered call, wash sale, straddle, דיבידנד, חשבון פרישה וכללים מחוץ לארה"ב יכולים לשנות את התוצאה. שמרו אישור עסקה, הודעת הקצאה, מכפיל, strike, lot, תמורה, תאריכים ועמלות עבור מכין המס.

הודעת הקצאה יכולה להגיע לאחר סשן הפקיעה. עד שהברוקר מאשר סטטוס סופי, אל תניחו שכל המניות זמינות, שכל התמורה מסולקת או ש־call קצר שנותר עדיין מכוסה. מדריך תאריך העסקה לעומת תאריך הסליקה בהקצאת אופציה מסביר מדוע חותמות הזמן יכולות להיות שונות.

לפני סשן המסחר האחרון, רשמו:

לאחר הפקיעה, השוו את האישור לדוח החשבון. בדקו כמות שהוקצתה, מניות שהוסרו, תמורת strike, היסטוריית פרמיה, עמלות, סליקה ממתינה, lot מס וכל חוזה שלא הוקצה.

• סמל אופציה, strike, פקיעה, סגנון, מכפיל ומסירה מדויקים
• מספר החוזים הקצרים ומספר המניות הכשירות הזמינות בפועל
• בסיס המניה והוראת בחירת ה־lot, אם הברוקר מציע כזו
• זמני ה־cutoff של הברוקר למימוש, הקצאה ופקודת סגירה
• החיוב או הזיכוי הנדרשים לסגירה או גלגול, כולל spread ועמלות
• המזומן וחיץ כוח הקנייה הדרושים אם המניות יימכרו