סולם שטרי אוצר: פיזור מועדי פדיון והשקעה מחדש
למדו כיצד סולם של שטרי אוצר אמריקאיים מפזר מועדי פדיון, השוו אותו לחידוש של שטר יחיד ותכננו צרכי מזומן, השקעה מחדש וסיכון מכירה מוקדמת.
במדריך הזהסולם הוא לוח תזרימי מזומנים, לא נייר אוצר מיוחד
תקציר קצר
סולם של שטרי אוצר אמריקאיים (Treasury bills, או T-bills) מורכב מכמה שטרות שמועדי הפדיון שלהם מפוזרים על פני לוח זמנים. כך ניתן לקבל קרן בחלקים, אך הדבר אינו מקבע את הריבית בכל רכישה עתידית, אינו מבטיח תשלום חודשי ואינו הופך את כל היתרה לנגישה מיד. התאימו את מועדי הפדיון לצרכי המזומן הידועים, ואז החליטו בכל מועד אם למשוך את הכסף או להשקיע אותו מחדש.
סולם הוא לוח תזרימי מזומנים, לא נייר אוצר מיוחד
שטר אוצר הוא נייר ערך קצר מועד של ממשלת ארצות הברית, שנמכר בהנחה או בערך נקוב ומשלם את הערך הנקוב בפדיון. ההפרש בין מחיר הרכישה לסכום שמתקבל הוא הריבית. משרד האוצר מציג כיום מועדים רגילים של 4, 6, 8, 13, 17, 26 ו-52 שבועות. סולם משלב שטרות נפרדים שמועדיהם אינם חלים יחד; לכל שטר מחיר מכרז ומועד פדיון משלו.
היתרון הוא פיזור מועדי קבלת הקרן. שטר יחיד יכול לרכז צורך גדול במזומן ביום אחד, בעוד כמה מועדים מדורגים יוצרים הזדמנויות מתוכננות נוספות לקבלת מזומן. זהו תכנון של עיתוי, לא הבטחה לתשואה ממוצעת גבוהה יותר. הריבית של כל שטר נקבעת במכרז שבו הוא נרכש, ואת הריבית ברכישה עתידית אי אפשר לדעת מראש. שטרות שטרם נפדו נשארים מושקעים, ולכן הסולם אינו מספק נזילות יומית אוטומטית.
מידע נוסף על מאפייני השטרות מופיע בשאלות הנפוצות של TreasuryDirect.
ארבעה שטרות ל-13 שבועות עשויים ליצור מועדי פדיון בהפרש של כארבעה שבועות
נניח ארבעה שטרות היפותטיים לתקופה של 13 שבועות, שנרכשים או מונפקים בהפרשים של ארבעה שבועות. התקופה של כל שטר נשארת 13 שבועות; תאריכי הרכישה הם שמדורגים. בספירת שבועות פשוטה, הראשון נפדה בשבוע 13, והבאים בשבועות 17, 21 ו-25. לאחר הקמת הסולם, שלב אחד מגיע לפדיון בערך בכל ארבעה שבועות.
| שלב | שבוע רכישה או הנפקה | שבוע פדיון לדוגמה |
|---|---|---|
| A | 0 | 13 |
| B | 4 | 17 |
| C | 8 | 21 |
| D | 12 | 25 |
אם משתמשים בכל סכום פדיון לרכישת שטר נוסף ל-13 שבועות, אפשר להמשיך את המרווח. בפועל התאריכים תלויים בתאריכי ההנפקה והפדיון, בימי עסקים ובחגים; גם לוח המכרזים עשוי להשתנות. שלושה חודשים אינם תמיד בדיוק 13 שבועות, ואין הבטחה שהפדיון יחול ביום נוח בלוח השנה. בדקו את לוח המכרזים העדכני ואת תאריכי ההנפקה והפדיון לפני ביצוע הוראה.
התחילו ביום שבו תזדקקו למזומן ותכננו לאחור
רשמו תשלומים מתוכננים, יתרת מזומן מינימלית והתאריכים שבהם הכסף צריך להיות זמין. בחרו מועדי פדיון לפני מועדי התשלום והשאירו זמן לטיפול בחשבון ולהעברה. אם שכר לימוד אמור להיות משולם ביום שבו שטר נפדה, ייתכן שלא יישאר מספיק זמן לזיכוי ולהעברת הכסף. כרית מזומן נפרדת בבנק או אצל ברוקר יכולה לצמצם את הצורך למכור שטר מוקדם.
שלבים שטרם הגיעו לפדיון נשארים ניירות ערך. לכן לא כל הכסף זמין בכל מועד פדיון. אם מועד ההוצאה אינו ודאי, השאירו רזרבה נפרדת במזומן או בחרו תקופה קצרה יותר לסכום שעשוי להידרש מוקדם. השוו את מועדי הסולם ללוח ההוצאות האמיתי שלכם, ולא רק לתשואה רצויה או לדפוס חודשי מסודר. לפני רכישה בדקו תאריכי מכרז, הנפקה, פדיון וכללי סליקה.
דוגמת שיעור ההנחה ממחישה את תזרים המזומנים בפדיון
בדוגמת תמחור פשוטה, נוסחת ההנחה של האוצר היא P = 100 × (1 − d × r / 360). P הוא המחיר לכל 100 דולר ערך נקוב, d הוא שיעור ההנחה בצורת שבר עשרוני ו-r הוא מספר הימים עד הפדיון. בהנחת שיעור של 4% ו-91 ימים, P הוא כ-98.98889 דולר. שטר בערך נקוב של 10,000 דולר יעלה כ-9,898.89 דולר וישלם 10,000 דולר בפדיון, פער של כ-101.11 דולר לפני עלויות חשבון ומסים.
אם לכל ארבעת השלבים היה אותו מחיר היפותטי, רכישת ערך נקוב כולל של 40,000 דולר הייתה עולה כ-39,595.56 דולר. זהו חישוב להמחשה בלבד: מחירי מכרז בפועל יכולים להיות שונים, והשטרות נרכשים בתאריכים שונים. 101.11 דולר הם ההפרש בין מחיר הרכישה לערך הנקוב של אותו שטר, ולא הבטחה לתשואה שנתית עתידית. שיעור ההנחה הבנקאי משתמש בערך הנקוב ובבסיס של 360 יום, לכן בדקו כיצד חושבו מדדי תשואה. ראו הסבר האוצר לתמחור שטרים ואת נוסחת המחיר בכללי המכרז.
בכל פדיון בחרו בין קבלת המזומן להשקעה מחדש
אפשר להשתמש בסכום הפדיון להוצאה מתוכננת, לחידוש עתודת המזומן או לרכישת שטר נוסף. TreasuryDirect מאפשרת להגדיר השקעה מחדש בשטר מאותו מועד. לפי ההנחיות שלה, ניתן להגדיר זאת בעת רכישת השטר המקורי או עד ארבעה ימי עסקים לפני הפדיון. ההגדרה אינה קובעת את תשואת המכרז העתידי; השטר החדש מתומחר במכרז נפרד.
קבלו החלטה לכל שלב בנפרד. שלב שנועד לתשלום קבוע יכול להיפרע למזומן, ואילו יתרה שאינה נדרשת יכולה להיות מושקעת מחדש. אם כל סכומי הפדיון מושקעים מחדש אוטומטית, המזומן שציפיתם לו עלול לא להיות זמין. אם מבטלים השקעה מחדש, הכסף עשוי להישאר ללא השקעה עד לרכישה הבאה. בבנקים ובברוקרים שונים מועד קבלת הכסף, אופן שינוי הוראה והמועד האחרון לכך שונים. הנחיות ההשקעה מחדש של TreasuryDirect מתארות את התהליך בחשבון שלה.
שינויים בריבית משפיעים על השלב הבא, לא על תנאי השטרות הקיימים
כאשר ריבית השוק עולה, אפשר להשקיע מחדש שלב שנפדה בתשואת מכרז גבוהה יותר; שטרות שטרם נפדו נשארים בתנאיהם המקוריים. סולם מפזר את מועדי שינוי הריבית. חידוש שטר גדול יחיד יכול לחשוף את כל היתרה למועד השקעה מחדש אחד. ההבדל הוא בעיתוי ובסכום של שינויי הריבית, ואין בכך הוכחה איזו שיטה תניב יותר בתקופה מסוימת.
כאשר הריבית יורדת, השקעות מחדש מאוחרות עשויות להניב פחות משלבים שנרכשו קודם. הסולם מפזר את מועדי הרכישה, אך אינו שומר את הריבית של היום עבור שטרות שעדיין לא נרכשו. תקופה ארוכה יותר מקבעת את תנאי השטר לאותה תקופה אך דוחה את הגישה לקרן. מכירה לפני הפדיון עלולה להתבצע במחיר הגבוה או הנמוך ממחיר הרכישה. פיזור מועדים מסייע בניהול עיתוי והשקעה מחדש, אך אינו מגן מכל שינוי בריבית או בכוח הקנייה.
נזילות ותפעול החשבון חשובים לא פחות מלוח המועדים
אפשר למכור שטרי אוצר לפני הפדיון, אך דרך המכירה והמחיר תלויים בחשבון ובשוק באותו זמן. TreasuryDirect מציינת שיש להעביר שטר שמוחזק אצלה תחילה לבנק, לברוקר או לסוחר לפני בקשת מכירה. כללי מסחר, העברה, סליקה ועמלות עשויים להיות שונים אצל ברוקרים שונים. אל תתייחסו למכירה מוקדמת כאילו היא שקולה לקבלת הערך הנקוב בפדיון.
בעת בחירת חשבון השוו בין התקופות הזמינות, גישה למכרזים, סכומי מינימום, שליטה בהשקעה מחדש אוטומטית, יעד כספי הפדיון, דוחות, שלבי העברה ועלויות. התהליך ב-TreasuryDirect אינו בהכרח זהה לתהליך אצל ברוקר. בדקו תנאים עדכניים במקום להסתמך על מדריך ישן. ראו תקופות השטרים הנוכחיות, לוח המכרזים ואת שלבי המכירה המוקדמת של TreasuryDirect.
בחרו בסולם רק אם פיזור מועדי הפדיון פותר צורך ממשי
סולם עשוי להתאים למי שרוצה סדרת מועדי פדיון מתוכננים ומוכן לעקוב אחר כמה החזקות. חידוש של שטר אחד עשוי להיות פשוט יותר אם אפשר להשאיר את מלוא הסכום מושקע עד מועד אחד ולהשקיע מחדש יחד. הוצאה שחלה לפני הפדיון הבא מתאימה יותר לרזרבת מזומן. קרנות כספיות, פיקדונות בנקאיים, תקליטורי פיקדון דרך ברוקר ושטרי אוצר שונים בנזילות, בתמחור, בערבויות ובטיפול בחשבון; שם מוכר או תשואה מוצגת אינם הופכים אותם לחלופות זהות.
שאלו: אילו סכומים צריכים להיות זמינים ובאילו תאריכים, וכמה אפשר להשאיר מושקע? לאחר מכן בדקו תאריכי הנפקה, מחיר, תקופה, כללי השקעה מחדש של החשבון והדרך לקבל מזומן מוקדם. לרקע על תשואות מכרז ראו איך לקרוא תוצאות מכרזי אוצר; לנייר אחר ללא קופון ראו Treasury STRIPS. לוח הזמנים והחישוב אינם המלצה אישית.
שאלות נפוצות
Q1האם סולם שטרי אוצר מגן עליי מפני שינויי ריבית?
לא. לכל שטר תנאים משלו עד הפדיון, אך הריבית הזמינה להשקעה מחדש יכולה לעלות או לרדת. אם מוכרים לפני הפדיון, מחיר השוק עשוי להיות שונה ממחיר הרכישה. הסולם מפזר תאריכים ואינו מקבע את כל הריביות העתידיות.
Q2האם TreasuryDirect יכולה להשקיע מחדש כל שלב אוטומטית?
TreasuryDirect מאפשרת השקעה מחדש בשטר מאותו מועד ומציינת שניתן להגדיר הוראה בעת הרכישה או עד ארבעה ימי עסקים לפני הפדיון. בדקו את כללי החשבון העדכניים ואת תזרים המזומנים הרצוי; בנקים וברוקרים אחרים עשויים לפעול אחרת.
Q3האם סולם שטרים עדיף על קרן כספית או פיקדון בנקאי?
אין תשובה שמתאימה לכולם. לשטר יש מועד פדיון מוגדר והוא משלם את ערכו הנקוב בפדיון, בעוד שלקרנות ולפיקדונות יש כללי נזילות, תמחור, ביטוח וגישה אחרים. השוו את תנאי החשבון ואת מועד הצורך במזומן, לא רק את התשואות המוצגות.
מקורות וקריאה נוספת
דיווח על בעיה
נכין אימייל עם קישור למאמר הזה. Mark יקבל את הדיווח רק לאחר שתשלחו אותו
בדיקה מהירה
סיימת לקרוא? בדוק את עצמך ב־3 שאלות
שאלה 01
ארבעה שטרות ל-13 שבועות מונפקים בהפרש של ארבעה שבועות. מתי הם נפדים לפי הספירה הפשוטה?
בחר תשובה כדי לראות את ההסבר
מילון מונחי אופציות
A call or put whose strike is near the underlying price; it has little intrinsic value and often substantial sensitivity to time and volatility.
קראו את המדריך המעמיקCall optionA contract that gives its holder the right, but not the obligation, to buy the underlying at the strike before or at expiration under the contract terms.
קראו את המדריך המעמיק