רווח מרבי, הפסד ונקודת איזון בקול בשורט
חשבו את הרווח המרבי של קול בשורט לא מכוסה, הפסד בלתי מוגבל, נקודת איזון בפקיעה, חשיפת חוזה, מרג'ין, עמלות, IV, הקצאה מוקדמת וסיכון למסירת מניות.
תשובה ישירה
קול שורטי חשוף ועצמאי מוכר את ההתחייבות למסור מניות במחיר המימוש K ומקבל אשראי C למניה בלי להחזיק מניות תואמות או קול מגן. לפני עמלות, הרווח המרבי הוא C, נקודת האיזון בפקיעה היא K + C, וההפסד המרבי בלתי מוגבל משום שלמניה אין גבול עליון קבוע. הרווח למניה בפקיעה הוא C פחות הגדול מבין מחיר המניה פחות K ואפס
זהו האם הקול אכן חשוף
לאותה אופציה שורטית יש תמורה כוללת שונה לפוזיציה כאשר היא מותאמת למניות או לקול לונג במחיר מימוש גבוה יותר. דף זה מחשב קול עירום עצמאי, לא קול מכוסה או מרווח קולים דובי
אם K = 100, C = 3.00 והמכפיל הוא 100, פתיחת חוזה אחד מקבלת 300 לפני עמלות. האשראי הזה אינו עתודת הפסד או הכנסה שנצברה ביום העסקה
הרווח המרבי מוגבל לאשראי
בכל מחיר מניה בפקיעה השווה ל-100 או נמוך ממנו, לקול אין ערך פנימי והכותב שומר 3.00 למניה. המקסימום הוא 300 לחוזה סטנדרטי אחד לפני עלויות
מניה יורדת אינה מגדילה את רווח האופציה מעבר ל-C. עמלות ועלויות סגירה מפחיתות את המקסימום הנקי שניתן להשיג
נקודת האיזון רק דוחה את הפסד העלייה
מעל K, הקול השורטי מפסיד דולר אחד למניה עבור כל דולר נוסף במניה. האשראי של 3.00 מקזז זאת עד 103, ולכן K + C היא נקודת האיזון בפקיעה ללא עמלות
במחירי מניה של 100, 103 ו-120, התוצאות הן 3.00, 0 ו--17.00 למניה. חוזה אחד יוצר לפיכך 300, 0 ו--1,700 לפני עלויות
הפסד בלתי מוגבל גובר על הפרמיה
ב-150 ההפסד הוא 47 למניה; ב-300 הוא 197. מאחר שאין תקרת מניה סופית, אין גם מספר הפסד מרבי. תקרת תרחיש שבוחר סוחר אינה תקרת סיכון חוזית
גם מרווח התחלתי או הפחתת כוח קנייה אינם מגבילים את החבות. ברוקרים יכולים להעלות דרישות, לחסל פוזיציות או לדרוש בטוחה נוספת כאשר המחיר, ה-IV, הריכוז והנזילות משתנים
הקצאה יוצרת בעיית מסירה
קול שורטי בסגנון אמריקאי יכול להיות מוקצה לפני הפקיעה, לעיתים קרובות כאשר לקול עמוק בתוך הכסף נותר מעט ערך זמן סביב תאריך אקס-דיבידנד. הקצאה יוצרת בדרך כלל מניות שורט במחיר K כאשר אין מניה בבעלות
לפני הפקיעה, התרחבות IV והזמן שנותר יכולים ליצור הפסדים גם מתחת ל-K + C. סגירת הקול היא הדרך הישירה היחידה להסיר את התחייבות ההקצאה שלו; פקודת סטופ אינה יכולה להבטיח ביצוע דרך פער מחיר
שאלות נפוצות
מהי נוסחת הרווח המרבי של קול שורטי?
הכפילו את האשראי למניה שהתקבל במכפיל החוזה ובמספר הקולים השורטיים, ואז החסירו עמלות וכל הוצאה על סגירה. המקסימום מתרחש כאשר המניה פוקעת במחיר השווה למחיר המימוש או נמוך ממנו ולקול אין ערך פנימי. ירידה נוספת במניה אינה מוסיפה רווח מהאופציה, ולכן יש להעריך את האשראי המוגבל מול הפסד העלייה הבלתי מוגבל וחשיפת ההקצאה של הפוזיציה
כיצד מחשבים נקודת איזון של קול שורטי חשוף?
חברו את האשראי למניה שהתקבל למחיר המימוש של הקול. קול במחיר מימוש 100 שנמכר ב-3.00 מגיע לנקודת איזון בפקיעה של 103 ללא עמלות, משום שהאשראי ההתחלתי מקזז שלוש נקודות של הפסד פנימי. לפני הפקיעה זו אינה גבול בטיחות: תנודתיות גלומה, ערך זמן, דיבידנדים, ריביות ונזילות יכולים לגרום לעלות הסגירה לחרוג מהאשראי בזמן שהמניה עדיין מתחת ל-103
האם דרישת המרווח היא ההפסד המרבי של קול חשוף?
לא. מרווח הוא בטוחה המחושבת לפי כללי הברוקר והרגולציה, לא תקרה חוזית על הקול השורטי. הדרישה יכולה לעלות לאחר עלייה או קפיצה בתנודתיות, וברוקר עשוי לחסל פוזיציות במחירים לא נוחים. משום שלמניה אין גבול עליון קבוע, ההפסד התאורטי של הקול החשוף נשאר בלתי מוגבל אלא אם פוזיציה אחרת, כגון קול לונג תואם, משנה את התמורה
מה קורה כאשר קול עירום מוקצה?
הכותב חייב למסור את מניות החוזה במחיר המימוש. ללא מניות בבעלות, החשבון הופך בדרך כלל למניית שורט ועליו לעמוד בדרישות השאלה, המרווח, הסליקה, הדיבידנד והרכישה הכפויה. הקצאה יכולה להתרחש לפני הפקיעה בקולים בסגנון אמריקאי ועשויה להיות רלוונטית במיוחד סמוך לתאריך אקס-דיבידנד. קניית הקול לסגירה מסירה את סיכון ההקצאה העתידי רק לאחר שהפקודה אכן מתבצעת
מקורות וקריאה נוספת
בדיקה מהירה
סיימת לקרוא? בדוק את עצמך ב־3 שאלות
שאלה 01
איזה משפט תואם ביותר את המדריך הזה — זהו האם הקול אכן חשוף?
בחר תשובה כדי לראות את ההסבר
מילון מונחי אופציות
For equal-width wings, one spread width minus the opening net credit, multiplied by the contract multiplier, at expiration before costs.
קראו את המדריך המעמיקIron butterfly maximum lossFor a symmetric short iron butterfly, body-to-wing width minus opening net credit, multiplied by the contract multiplier, before costs.
קראו את המדריך המעמיקBull call spread break-evenThe expiration stock price equal to the lower long-call strike plus the opening net debit, before fees.
קראו את המדריך המעמיק