הרווח, ההפסד ונקודת האיזון המרביים של Bull Call Spread
חשבו רווח מרבי, הפסד מרבי, נקודת איזון בפקיעה, ערך חוזה, עמלות ותוצאות לפני הפקיעה ובפקיעה של Bull Call Spread
תשובה ישירה
Bull Call Spread קונה קול במחיר מימוש נמוך K1 ומוכר קול במחיר מימוש גבוה K2 עם אותה פקיעה, כאשר K1 < K2. נסמן ב־D את הדביט נטו למניה לפני עלויות. ההפסד המרבי בפקיעה הוא D. הרווח המרבי הוא K2 - K1 - D. מחיר המניה בנקודת האיזון הוא K1 + D. הכפילו תוצאות למניה במכפיל החוזה ובמספר המרווחים, ולאחר מכן כללו עמלות וחיובי מימוש או הקצאה
התחילו בדביט נטו בפועל
החסירו את הפרמיה שהתקבלה עבור קול השורט מהפרמיה ששולמה עבור קול הלונג. השתמשו במחיר הצירוף שבוצע, במקום לחבר עסקאות אחרונות מיושנות של רגליים נפרדות
הדביט חייב להשתמש באותו בסיס למניה כמו מחירי המימוש. דביט מצוטט של 1.80 מייצג בדרך כלל 180 עבור מרווח סטנדרטי אחד של 100 מניות, לפני עמלות
רוחב מחירי המימוש מגביל את ערך המרווח
ב־K2 או מעליו בפקיעה, שני הקולים בתוך הכסף והערכים הפנימיים שלהם שונים בדיוק ב־K2 - K1. המרווח אינו יכול להיות שווה בפקיעה ליותר מהרוחב הזה
לכן הרווח המרבי שווה לרוחב פחות הדביט. אם K1 הוא 100, K2 הוא 105 ו־D הוא 1.80, הרווח המרבי הוא 3.20 למניה, או 320 עבור מרווח סטנדרטי אחד לפני עלויות
הדביט הוא רצפת ההפסד בפקיעה
ב־K1 או מתחתיו, שני הקולים פוקעים ללא ערך פנימי. הדביט של 1.80 בפתיחה הוא אז ההפסד המרבי, או 180 עבור מרווח סטנדרטי אחד לפני עלויות
בין מחירי המימוש, רווח והפסד בפקיעה עולה אחד־לאחד עם מחיר המניה: מחיר המניה פחות K1 פחות D. השוואת הביטוי לאפס נותנת נקודת איזון של 101.80
עלויות וכמות משנות את תוצאות החשבון
עבור N מרווחים עם מכפיל M, הרווח המרבי ברוטו הוא (K2 - K1 - D) × M × N וההפסד המרבי ברוטו הוא D × M × N. החסירו את כל עלויות הכניסה והיציאה מהרווח והוסיפו אותן להפסד
דביט שנכנס מעל רוחב מחירי המימוש ינעל הפסד בפקיעה עוד לפני עלויות. אמתו את מחיר הפקודה ואת מפרטי החוזה, במקום להניח שכל צירוף מוצג הגיוני מבחינה כלכלית
לפני הפקיעה, הנוסחה הישרה אינה שלמה
הנוסחאות מתארות רווח והפסד לפי ערך פנימי בפקיעה. מוקדם יותר, שני הקולים עדיין כוללים ערך זמן ומגיבים באופן שונה לספוט, לתנודתיות גלומה, להטיה, לדיבידנדים, לריביות ולמרווחי ביד–אסק
הפוזיציה יכולה להציג הפסד מעל נקודת האיזון בפקיעה או רווח מתחתיה. גם קול שורט יכול להיות מוקצה מוקדם, במיוחד סביב דיבידנדים, ולהשאיר מניות בשורט בזמן שקול הלונג נשאר פתוח
שאלות נפוצות
מהי נוסחת הרווח המרבי של Bull Call Spread?
החסירו את הדביט נטו למניה מהמרחק בין מחיר המימוש הגבוה של קול השורט לבין מחיר המימוש הנמוך של קול הלונג. הכפילו את התוצאה במכפיל החוזה ובמספר המרווחים, ולאחר מכן החסירו עמלות ועלויות סגירה או סליקה צפויות. הרווח המרבי מתרחש במחיר המימוש של השורט או מעליו בפקיעה
האם Bull Call Spread יכול להפסיד יותר מהדביט ששולם?
תשלום הפקיעה הסטנדרטי התואם מוגבל לדביט בפתיחה, אך תזרימי המזומן בחשבון יכולים לחרוג מהמספר הפשוט בגלל עמלות, חיובי מימוש, הקצאה מוקדמת, חשיפה זמנית למניות, מימון או כמות שאינה תואמת. אשרו את שתי הרגליים, המכפיל, סגנון הסליקה וטיפול הברוקר לפני הסתמכות על התווית ״סיכון מוגדר״
מדוע נקודת האיזון היא מחיר המימוש הנמוך בתוספת הדביט?
בין שני מחירי המימוש בפקיעה, רק לקול הלונג הנמוך יש ערך פנימי. ערכו הוא מחיר המניה פחות K1. המרווח מחזיר את הדביט המקורי כאשר הערך הפנימי הזה שווה ל־D, ולכן מחיר המניה שווה ל־K1 + D. זו משוואת פקיעה ואינה חוזה את המחיר הדרוש ליציאה רווחית מוקדם יותר
האם Bull Call Spread רחב יותר תמיד מציע תשואה טובה יותר?
לא. מרווח רחב יותר מגדיל את הערך הסופי המרבי האפשרי, אך בדרך כלל עולה יותר ועלול לחשוף הון רב יותר. התשואה תלויה גם במיקום שני מחירי המימוש ביחס לספוט, בהסתברות ובתזמון של התחזית, בתנודתיות הגלומה, בנזילות ובמחיר היציאה. השוו יחד דולרים מרביים, תשואה על הדביט, מרחק לנקודת איזון ותרחישים מציאותיים
מקורות וקריאה נוספת
בדיקה מהירה
סיימת לקרוא? בדוק את עצמך ב־3 שאלות
שאלה 01
איזו אמירה מתאימה ביותר למדריך הזה — התחילו בדביט נטו בפועל?
בחר תשובה כדי לראות את ההסבר
מילון מונחי אופציות
For equal-width wings, one spread width minus the opening net credit, multiplied by the contract multiplier, at expiration before costs.
קראו את המדריך המעמיקIron butterfly maximum lossFor a symmetric short iron butterfly, body-to-wing width minus opening net credit, multiplied by the contract multiplier, before costs.
קראו את המדריך המעמיקBear put spread break-evenThe expiration stock price equal to the higher long-put strike minus the opening net debit, before fees.
קראו את המדריך המעמיק