שוויון פוט-קול: הסבר עם בדיקות מעשיות

התחילו בקול ובפוט על אותו נכס בסיס, עם מחיר מימוש, פקיעה, מכפיל ונכס למסירה זהים. באופציות בסגנון אירופי על נכס שאינו משלם דיבידנד, הקשר המוכר משווה את ערך הקול בתוספת הערך הנוכחי של מחיר המימוש לערך הפוט בתוספת הספוט. אופציות מניות עשויות לדרוש התאמות דיבידנד ומימוש מוקדם, ולכן אין להחיל משוואה מפושטת באופן מכני

בדוגמה מפושטת ללא דיבידנד, נניח שספוט הוא $100, מחיר המימוש $100, הערך הנוכחי של מחיר המימוש $97, ערך הקול $8 וערך הפוט $5. שני הצדדים הם קול בתוספת ערך נוכחי של מחיר המימוש = $105, ופוט בתוספת ספוט = $105. השוויון הוא בדיקת שכפול, לא תחזית לכך שאופציה כלשהי תעלה או תרד בהמשך

אם הנכס משלם דיבידנדים או שהחוזה כולל מימוש מוקדם, החליפו את הקלטים המפושטים בערכים הנוכחיים ובתנאי החוזה הרלוונטיים. אי־התאמה מספרית קטנה יכולה להיות צפויה כאשר ריביות, דיבידנדים, השאלה או תזמון הציטוט אינם מיושרים

הקשר אומר שלתיקים עם אותה תמורת פקיעה צריכות להיות שוויוניות דומות לאחר שכלילת מימון ותזרימי מזומנים. סידור מחדש שלו חושף פוזיציות סינתטיות: קול לונג בתוספת פוט שורט תואם דומה לחשיפה למניה לונג סביב מחיר המימוש. החיוב או הזיכוי ההתחלתי וסכום מחיר המימוש שממומן עדיין חשובים, ולכן רגלי האופציות לבדן אינן זהות ממש להחזקת מניות היום

הקשר הסינתטי שימושי רק כאשר תזרימי המזומנים מתואמים. פוזיציית מניה לונג סינתטית יכולה לשאת חשיפת מימון, דיבידנד, הקצאה ומימוש ששונה מקניית מניות. כתבו את המזומן שנלווה או הושקע, את המועד ואת תנאי הסליקה לפני שתתייחסו לשני תיקים כשווי ערך

השתמשו באסק לרגליים שנקנות ובביד לרגליים שנמכרות, ואז כללו עמלות, זמינות השאלת מניות, דיבידנדים, מימון, סגנון מימוש וסיכון הקצאה. אשרו שכל הציטוטים עדכניים ובגודל שמתאים להוראה המיועדת. פער שמחושב ממחירי עסקה אחרונה או מסימוני אמצע יכול להיעלם מיד כאשר מעריכים את הפוזיציה לפי מחירים שניתנים לביצוע

רשימת בדיקה לשוויון פוט־קול:

• התאימו נכס בסיס, מחיר מימוש, פקיעה, מכפיל, נכס למסירה וסגנון מימוש
• תעדו ספוט, ביד ואסק של הקול, ביד ואסק של הפוט, ריביות, דיבידנדים, השאלה וחותמות זמן של ציטוטים
• חשבו את שני הצדדים באמצעות מחירים שניתנים לביצוע ותזרימי המזומנים הנכונים בערך נוכחי
• כללו עמלות, הקצאה, מימוש, מימון, סליקה ואילוצי איתור מניות
• בדקו אם הפער שנותר שורד גודל הוראה מציאותי וביצוע בו־זמני