שווי תיאורטי של אופציה לעומת מחיר השוק

ערך תאורטי עונה על השאלה: אם נקפיא קבוצת קלטים בזמן מסוים, איזו פרמיה משתמעת מהמודל הזה

הקלטים כוללים ספוט, מחיר מימוש, זמן לפקיעה, הנחת תנודתיות גלומה, ריבית וטיפול בדיבידנדים

שני סוחרים יכולים להפיק ערכים שונים עם קלטים שונים באותה שנייה

לכן השאלה החשובה אינה ״האם השוק טועה״, אלא ״איזה תרחיש אכן תואם את המגבלות של היום״

ציטוט השוק הוא התוצאה הנראית של נזילות פעילה. Bid הוא המחיר שקונה מציע עבור אותה סדרה בדיוק. Ask הוא המחיר שמוכר מבקש

העסקה האחרונה היא ראיה היסטורית לביצוע, ולא נקודת מילוי מובטחת. Mid יכול לסכם את מיקום הציטוט, אך אינו התחייבות של אף צד

אם הנזילות דלה, המחיר שניתן לביצוע עבור הכמות שלכם יכול להיות גרוע בהרבה גם מה־mid וגם מהמחיר התאורטי

חוזה: ABC 100C, נותרו 30 ימים, מכפיל 100

פלט המודל: 2.40, ולכן הערך התאורטי הוא 240

ציטוט בספר: bid 2.20, ask 2.80, לא יותר מ־1 לוט מוצג בכל צד

אתם מתכננים לקנות 2 חוזים

אם השוק הוא bid 2.20 / ask 2.80 ורק 1 לוט נמצא ב־ask, המסלול המעשי הטוב ביותר הוא:

נניח שמתקבלים מילויים ב־2.80 וב־3.00: סה״כ שולם = 2.80 + 3.00 = 5.80, ממוצע 2.90, כלומר 290 עבור 2 לוטים, 145 לכל אחד

פער המודל הוא כעת רק חלק מהסיפור. סיכון הביצוע שלכם מוגדר לפי המרווח, הכמות והתזמון

• אם רק 1 לוט זמין ב־ask, ‏2.80 עשוי למלא רק לוט אחד
• הלוט הנותר עשוי להישאר ללא מילוי או להתמלא מאוחר יותר במחיר גרוע יותר
• העלות המשוקללת תלויה במילוי השני

השתמשו באי־הסכמה כלולאת אבחון:

הפער יכול להיות תקף אם ההנחות שונות. הוא הופך לאזהרה רק לאחר שבדיקות של מחירים שניתנים לביצוע אינן תואמות את ההנחות שתיעדתם

• אם המודל מעל השוק: בדקו הנחות של תנודתיות נמוכה יותר, השאלת מניות, דיבידנד או קלט מיושן
• אם המודל מתחת לשוק: בדקו סיכון מוגבר ל־short squeeze, תנודתיות קצרת־טווח גבוהה יותר או נזילות מוגבלת בצד המוכר
• בשני המקרים בדקו אם חותמת הזמן של המודל עדיין רלוונטית

1. נעלו את הקלטים ואת חותמת הזמן של הרצת המודל 2. קראו bid/ask חי ועומק סביב הכמות שלכם 3. בחרו סוג הוראה וגבול מתוך אותן הנחות תרחיש 4. תעדו את מפת התרחיש לאחר הביצוע: מילוי, עלות וסיכון שנותר

כך נמנעת המלכודת הנפוצה של המסקנה ״זה זול״ רק מפני שפלט המודל נמוך

• הסבר על פרמיית אופציה מבהיר את הפרמיה כעלות ברמת החוזה
• הסבר על מרווח bid-ask של אופציה מראה מדוע איכות המרווח משתנה לפי פקיעה ונזילות
• כיצד לקרוא כרטיס הוראת אופציה נותן זווית אישור נוספת לתזמון הביצוע