אופציות בסגנון פרמיה לעומת אופציות בסגנון חוזים עתידיים: הסבר
למדו כיצד אופציות בסגנון פרמיה ובסגנון חוזים עתידיים שונות בתזרים הפרמיה מראש, בווריאציה יומית של המרג׳ין, בתזמון הסליקה ובמכניקת המרג׳ין
תשובה ישירה
אופציות בסגנון פרמיה מחליפות בדרך כלל את הפרמיה של האופציה כאשר העסקה נסלקת. אופציות בסגנון חוזים עתידיים אינן מעבירות את מלוא הפרמיה מראש; במקום זאת, פוזיציות פתוחות מסומנות לשוק באמצעות מרווח וריאציה
סגנון דרישת הביטחונות משנה את תזמון תזרים המזומנים
אופציות בסגנון פרמיה נקראות גם אופציות מסורתיות או אופציות שבהן הפרמיה משולמת מראש.
הקונה משלם את הפרמיה והמוכר מקבל אותה כאשר העסקה נסלקת, בכפוף למחזור הסליקה של הזירה.
אופציות בסגנון חוזים עתידיים משתמשות במסלול תזרים מזומנים שונה, גם כאשר התמורה של האופציה עצמה מוכרת.
אופציות בסגנון חוזים עתידיים מסומנות לשוק
CME מסבירה שפוזיציות באופציות בסגנון חוזים עתידיים מסומנות לשוק, ושווריאציית הסליקה היומית או התוך־יומית משולמת או נגבית.
מלוא הפרמיה אינו מועבר כאשר העסקה נפתחת לראשונה.
הדבר דומה יותר למכניקת תזרים המזומנים של חוזים עתידיים מאשר לאופציה מסורתית שבה הפרמיה משולמת מראש.
דוגמה מחושבת: אותו ציטוט אופציה של 2.00
נניח שאופציה מצוטטת ב־2.00 נקודות וכל נקודת פרמיה שווה 50 דולר.
בטיפול בסגנון פרמיה, הפרמיה ברוטו של הקונה היא 2.00 × 50 = 100 דולר לפני עמלות.
בטיפול בסגנון חוזים עתידיים, הפרמיה הזו בסך 100 דולר אינה משולמת מראש רק משום שהעסקה נפתחת.
נניח שהאופציה נסלקת מאוחר יותר ב־2.40 כשהיא עדיין פתוחה.
השינוי של 0.40 נקודות שווה ל־0.40 × 50 = 20 דולר של וריאציה עבור חוזה אחד, לפני התאמות סליקה אחרות.
הדוגמה הזו משווה תזמון בלבד. היא אינה חישוב שלם של סליקת מחזור החיים.
מרווח התחלתי ופרמיה הם מושגים שונים
סגנון חוזים עתידיים אינו אומר שהעסקה אינה דורשת בטוחה.
עדיין ייתכן שתידרש בטוחה התחלתית כאשר הפוזיציה נוצרת.
מרווח הווריאציה משקף לאחר מכן את השינויים בערך המסומן כל עוד הפוזיציה פתוחה.
מרווח וריאציה בחוזים עתידיים מסביר את מושג הסליקה היומית הקשור לכך.
סגנון המימוש וסגנון הסליקה נפרדים
אמריקאי לעומת אירופי מתאר מתי ניתן לממש אופציה.
סגנון פרמיה לעומת סגנון חוזים עתידיים מתאר כיצד ערך האופציה ותזרימי המזומנים מחושבים ונפסקים באמצעות בטוחות וסליקה.
אופציה בסגנון חוזים עתידיים עדיין יכולה להיות אמריקאית או אירופית, והיא יכולה להיסלק במזומן או להימסר לפי תנאי החוזה שלה.
השתמשו ברשימת בדיקה לסגנון דרישת הביטחונות
- אשרו אם האופציה המדויקת היא בסגנון פרמיה או בסגנון חוזים עתידיים
- תעדו את ציטוט האופציה ואת הערך הכספי של החוזה
- בדקו אם הפרמיה משולמת מראש
- בדקו את דרישות המרווח ההתחלתי
- בדקו את הטיפול במרווח וריאציה יומי או תוך־יומי
- בדקו את כללי המימוש, ההקצאה, הפקיעה וסליקת הפרמיה הסופית
- התאימו את תנועות המזומן אצל הברוקר למפרט הבורסה
סגנון דרישת הביטחונות משנה את תזמון המימון והמזומן. הוא כשלעצמו אינו הופך אופציה אחת לבטוחה או לרווחית יותר.
שאלות נפוצות
האם סגנון חוזים עתידיים אומר שלעולם איני משלם פרמיית אופציה?
לא. המשמעות היא שהפרמיה אינה משולמת במלואה מראש כאשר העסקה נפתחת. תהליך הסליקה המאוחר יותר של החוזה עדיין מביא בחשבון את פרמיית האופציה לפי הכללים שלו.
האם סגנון חוזים עתידיים זהה למימוש בסגנון אירופי?
לא. סגנון חוזים עתידיים מתאר את הטיפול בדרישת הביטחונות ובתזרים המזומנים. סגנון אירופי מתאר מתי מותר לממש.
מדוע לשתי אופציות דומות אחרת יכולים להיות מחירים שונים?
סגנונות שונים של דרישת ביטחונות יכולים לשנות את כלכלת המימון ואת תזמון תזרים המזומנים. גם תנאי החוזה, הריביות, הנזילות ותנאי השוק חשובים.
האם רוב האופציות הן בסגנון פרמיה?
אופציות רבות משתמשות בטיפול שבו הפרמיה משולמת מראש, אך הסגנון המדויק תלוי במוצר. אמתו את מפרט החוזה במקום להניח.
מקורות וקריאה נוספת
בדיקה מהירה
סיימת לקרוא? בדוק את עצמך ב־3 שאלות
שאלה 01
איזו אמירה מתאימה ביותר למדריך הזה — סגנון דרישת הביטחונות משנה את תזמון תזרים המזומנים?
בחר תשובה כדי לראות את ההסבר
מילון מונחי אופציות
A call or put whose strike is near the underlying price; it has little intrinsic value and often substantial sensitivity to time and volatility.
קראו את המדריך המעמיקCall optionA contract that gives its holder the right, but not the obligation, to buy the underlying at the strike before or at expiration under the contract terms.
קראו את המדריך המעמיקPut optionA contract that gives its holder the right, but not the obligation, to sell the underlying at the strike before or at expiration under the contract terms.
קראו את המדריך המעמיק